10 月 26 日晚间，九号公司披露 2026 年三季报：前三季度公司实现营业收入 219.43 亿元，同比增长 19.32%；归母净利润 13.51 亿元，同比下降 24.4%；扣非净利润 12.15 亿元，同比下降 32.43%。

单看第三季度，营收 75.85 亿元，同比增长 14.10%；归母净利润 3.43 亿元，同比下降 37.2%。收入仍在扩张，利润却明显走弱，成为这份财报最突出的反差。

支撑收入增长的主要仍是电动两轮车。

第三季度该业务销量 180.96 万台，同比增长 21.72%，实现收入 50.77 亿元，同比增长 13.98%；单台收入约 2806 元，同比下降约 6%。

奥维云网数据显示，前三季度九号国内电动两轮车内销累计份额为 9.5%，同比提升 2.0 个百分点。在行业整体增速偏弱的背景下，公司确实拿到了更多份额，但增量更多来自价格带偏低、毛利较薄车型，均价下行叠加原材料成本上升，使规模扩张并未同步转化为利润增长。

第三季度公司毛利率为 23.46%，同比下降 5.54 个百分点，环比二季度下降约 6.5 个百分点。配件及其他板块收入 9.35 亿元，同比增长 41.03%，割草机器人仍是主要拉动因素，但该业务受季节性影响，当期收入占比回落，未能对冲两轮车业务占比上升带来的毛利压力。滑板车、全地形车等传统业务保持增长，其中滑板车收入 9.98 亿元，全地形车收入 3.93 亿元。

利润承压主要来自三方面。

一是盈利结构变化，低毛利两轮车收入占比抬升，高毛利割草机器人当期占比回落。

二是外部成本与汇率扰动，上游原材料涨价推高生产成本，海外业务规模较大，汇兑波动带来净损失，第三季度汇兑损失约 0.86 亿元，外汇套期保值收益约 0.24 亿元。

三是研发投入持续加码，前三季度研发投入 12.29 亿元，同比增长 41.01%，占营业收入 5.6%。割草机器人赛道竞争也在加剧，欧洲市场仍面临反倾销调查的不确定性。

横向看，两轮车行业整体并不轻松。

爱玛科技第三季度归母净利润 4.39 亿元，同比下降 36.86%；前三季度归母净利润 11.04 亿元，同比下降 42.13%。九号的不同之处在于，它仍在抢份额，但份额提升尚未转化为利润改善。

为应对盈利压力，公司已上调 2026 年度回购资金总额，由 1.5 亿至 3 亿元调整为 3.5 亿至 7 亿元，本次回购的存托凭证拟全部用于注销、减少注册资本；截至 9 月 30 日，公司累计回购 571.16 万份，支付约 2.2 亿元。

战略层面，管理层将 2027 年定为 " 聚焦盈利质量 " 之年，发展思路从优先抢占市场份额，转向优先修复毛利率，资源向两轮车结构优化、割草机器人、ToB 业务倾斜。

短期看，回购有助于稳定市场预期，但难以立刻对冲成本、汇兑和业务结构带来的压力；战略转向盈利质量，也需要在后续季度逐步兑现。部分券商在三季报后下调了盈利预测，但多数仍维持买入或增持评级，期待四季度两轮车均价修复、割草机器人走出淡季后带来环比改善。

11 月 3 日收盘，九号公司股价报 34.83 元，上涨 3.72%，总市值 256.3 亿元，较 2025 年 8 月 76.46 元的高点回撤超五成，市值蒸发超 300 亿元。

来源：星河商业观察