11 月 3 日，A 股收盘，寒武纪的数字定格在 767.93 元，当日跌幅 10.81%，总市值收在 4829.16 亿元。一个多月前还在万亿上方的芯片龙头，如今连 5000 亿的门槛都没能守住。

当天以 850 元低开且持续下探，午后最低探至 750.01 元，全天成交 144.31 亿元，换手率 2.906%，市盈率 TTM 约 115.8 倍。这是寒武纪自今年 6 月 30 日盘中触及 1620 元，市值突破 1 万亿元以来，录得的最低收盘价。四个多月时间，股价几乎腰斩，市值蒸发逾 5000 亿元。

整个算力芯片板块同步大幅下挫。

沐曦股份跌超 10%，摩尔线程、芯原股份、燧原科技均跌超 7%；光模块方向更惨，中际旭创、天孚通信双双跌超 12%，新易盛跌约 10%。科创综指全天收跌 4.84%，双创板块再度刷新年内低点。

资金面的数据更直白。电子板块单日净流出 186.23 亿元，半导体板块净流出 131.43 亿元，长鑫科技单只个股遭净卖出 24.37 亿元居两市之首。

这一轮下杀的导火索，来自隔夜的大洋彼岸。

美国东部时间 11 月 2 日，美股科技股集体走弱，芯片股抛售潮进一步加剧，纳斯达克 100 指数较历史高点回撤超过 10%，正式进入技术性回调区间。

情绪顺着产业链传导到亚洲。韩国综合股价指数领跌亚太市场，三星电子、SK 海力士两大芯片巨头均跌超 4%。有分析师表示，韩国这个半导体权重极高的市场，再次站到了全球 AI 交易逻辑重新定价的最前线。

回到 A 股内部，寒武纪的急跌还有一层更现实的筹码结构原因。

华彬金融观察在收盘点评中指出，今日半导体、通信设备、元件集体跌幅居前，与 10 月 30 日科技暴跌的逻辑一脉相承，公募与杠杆资金在 AI 硬件方向上的系统性减仓尚未结束。中际旭创、寒武纪、天孚通信主力资金净流出额居前，而这几只恰恰是前期机构抱团最紧的核心标的。当筹码从集中走向分散，每一次反弹都成了存量资金兑现的窗口。

南京证券的研报给出了类似判断：在科技龙头公司股价企稳、市场赚钱效应有效扩散之前，机构抛压是否有效出清仍待观察。

不过，产业基本面并未同步逆转。

中泰证券指出，创业板通信、电子行业第三季度营业收入同比分别增长 69.9% 和 55.0%，净利润分别增长 42.9% 和 84.3%，订单扩张正在转化为收入和利润的增长。中金公司也认为，A 股中期向好趋势未变，创业板指前向市盈率已回落至过去十年 2.8% 分位的历史极端水平。

寒武纪上一次登上风口浪尖还是 6 月 30 日，那天它市值破万亿，当晚公司紧急发布《股票交易风险提示公告》。此后 7 月 1 日、2 日连续两日分别下跌 6.91% 和 7.63%。再往前翻，2 月 3 日也曾因市场传闻 " 小范围交流给出 2026 年营收 200 亿元估计、远低于市场 300 亿至 500 亿元预期 " 的传闻，盘中暴跌超 14%，公司官微当天紧急澄清。

股价剧烈波动的背后，是市场对一家尚未稳定盈利的 AI 芯片公司估值逻辑的反复拉扯。

盘面上的故事讲完了，真正的考验才刚刚开始。

来源：星河商业观察