11 月 3 日，海底捞（06862.HK）表现活跃，截至发稿报 9.89 港元 / 股，涨幅为 5.95%，最新总市值为 551.27 亿港元。

消息面上，海底捞公告披露，控股股东、执行董事、董事会主席兼首席执行官张勇已于 11 月 2 日，按照贷款协议约定，向公司提前还清这笔贷款全部本金及应付利息。回溯公告，公司在 10 月 12 日曾披露，拟向张勇提供一笔上限 1 亿元、期限一个月的借款。

市场分析认为，1 亿元对于海底捞而言规模有限。截至 2026 年 6 月末，公司账面现金储备充裕，上半年经营现金流保持净流入。但关联方资金往来属于港股上市规则下的敏感事项，需要依规披露，并经由审核委员会、独立非执行董事核查交易条款公允性。这笔借款周期仅一个月且提前结清，更偏向短期周转，并非长期占用上市公司资金。对投资者来说，比起这笔短期借款，更值得持续跟踪的还是主业修复节奏。

2026 年上半年，海底捞实现营收 223.37 亿元（人民币，下同），同比增长 7.9%；归母净利润 17.67 亿元，同比仅微增 0.47%；核心经营利润 25.13 亿元，同比增长 4.4%。

拆分收入结构，主品牌堂食收入 178.37 亿元，占总收入 79.9%，同比下滑 4.0%；外卖收入 20.51 亿元，同比大增 121.2%，收入占比从 4.5% 抬升至 9.2%；其他餐厅经营收入 12.71 亿元，同比增长 113.1%。

经营指标方面，翻台率由 3.8 次 / 天回升至 3.9 次 / 天，客单价从 97.9 元回落至 97.0 元，以价换量的策略仍在持续。同期其他开支 15.1 亿元，同比上涨 38.9%，公司解释主要是外卖平台服务费随业务扩张增加，这也是利润增速明显跑输营收的核心原因。

门店层面同步调整。截至 6 月底，海底捞主品牌共运营 1389 家门店，其中内地自营 1267 家、港澳台自营 23 家、加盟 99 家。上半年新开自营门店 24 家、加盟门店 14 家，另有 6 家自营转加盟；同时因门店老化、经营不及预期等，关停 32 家门店。

旗下其他餐饮子品牌合计 21 个、门店 183 家，较 2025 年末净减少 24 家。此前重点孵化的焰请烤肉铺子自 2025 年 11 月起持续收缩，截至 6 月底至少关闭 19 家门店，上半年没有新店开出。红石榴计划从多线铺店转向收缩优化，成为现阶段品牌战略调整最直观的缩影。

估值端，海底捞当前动态市盈率约 11.8 倍，总市值 551 亿港元。估值不算高估，但也难言便宜；连续两个报告期利润近乎停滞，是压制估值上行的主要因素。

潜在风险同样需要留意：外卖、多品牌业务毛利率低于堂食，业务占比提升会持续摊薄整体盈利水平；子品牌持续收缩，前期投入存在减值压力；如果餐饮消费价格带下移趋势延续，客单价和翻台率很难同步改善。

本轮事件催化已经落地，后续观察重点落在四季度火锅旺季：翻台率能否站稳 3.9 次 / 天以上，外卖业务能否在高基数下维持高增长，以及子品牌调整何时见底。拉长周期看，海底捞在中式连锁餐饮积累的运营能力，能否转化为稳定可持续的营收和利润结构，仍是决定估值走向的核心。

值得一提的是，第十三届港股 100 强评选申报与招商工作现已启动。海底捞依托在中式餐饮连锁赛道的行业地位与经营根基，具备冲击第十三届港股 100 强综合实力百强的潜力，最终能否入选以评选结果为准。更多评选信息及报名方式，请关注港股 100 强官方网站。