皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

在股市大盘回落、上市公司股价持续下滑的背景下，部分上市公司的重要股东通过承诺 " 不减持 " 加入到了市场维稳的行列。

据统计，今年 10 月份，公告核心股东或董事、高管不减持的上市公司超过 20 家，其中仅 10 月 28 日、29 日两天，就有 13 家上市公司发布此类公告，此外，今年前九个月，公告股东 " 不减持 " 公司家数为 40 家。

从维稳的角度来看，上市公司股东拿出真金白银来增持股份的做法更值得提倡。但上市公司股东作出 " 不减持 " 承诺的做法同样也是值得肯定的，这也是相关股东力所能及地为市场维稳作贡献的一种表现。毕竟在上市公司股东不减持的情况下，可以避免股市进一步失血，从而为股市止跌回升创造条件。如果这些股东继续减持股份，这必然会进一步动摇投资者信心，导致股市进一步下跌。

不过，尽管上市公司重要股东承诺 " 不减持 " 的做法也值得市场肯定，但这份 " 不减持 " 承诺的诚意还需要进一步提高。毕竟与股东增持相比，股东增持需要拿出真金白银，是一种实实在在的付出。而承诺 " 不减持 " 不需要股东拿出真金白银，只是动动嘴皮子，因此，这就更需要股东在做出 " 不减持 " 承诺时拿出足够的诚意出来。

首先是承诺 " 不减持 " 的时间至少要在一年以上，最好是在两年以上或更长的时间，这更有利于彰显股东 " 不减持 " 的诚意。而从目前股东 " 不减持 " 承诺的实际情况来看，绝大多数承诺 " 不减持 " 的时间是 6 个月，少数承诺 " 不减持 " 的时间是一年，极个别公司股东承诺 " 不减持 " 的时间在 2 年以上。比如，特宝生物实控人及一致行动人承诺不减持的时间达到 5 年。

特宝生物实控人及一致行动人承诺 5 年不减持的做法值得肯定。与此形成对比的是，绝大多数承诺 " 不减持 " 时间只有 6 个月的公司股东，其 " 不减持 " 的诚意就有些缺乏了。这更像是对市场对投资者的一种应付。在承诺不减持时，股东们都表示，基于对公司未来发展前景的信心和长期投资价值的认可，但如果只是 6 个月不减持，那么 6 个月之后呢，这些股东就缺少对公司未来发展的信心了吗？6 个月不减持的承诺时间实在是太短，缺少足够的诚意，至少要延长到一年以上。

其次，在正常情况下，上市公司重要股东都需要作出 " 不减持 " 承诺。作出 " 不减持 " 承诺，不能只是控股股东的事情，其他重要股东，如持股 5% 以上的大股东、上市公司董监高，也都应该加入进来，否则，控股股东承诺 " 不减持 "，而其他重要股东仍然还是继续减持，那么控股股东 " 不减持 " 承诺的意义就要大打折扣了，不排除控股股东的 " 不减持 " 承诺是在为其他股东的减持保驾护航。

与上述情形相反的是，作出 " 不减持 " 承诺的，不能只是上市公司的董监高，而公司的控股股东等大股东反倒不作出 " 不减持 " 承诺。如果控股股东不作出 " 不减持 " 承诺，那么只有其他董监高作出的 " 不减持 " 承诺就毫无意义可言。毕竟控股股东的持股才是最多的，其是否减持股份对股价涨跌的影响也最大。

此外，就是要让更多上市公司的股东都参与进来作出 " 不减持 " 承诺。作为股东增持，需要股东拿出真金白银出来，考虑到股东的实力情况，因此不宜要求每家上市公司股东都来进行股东增持。

但作出 " 不减持 " 承诺，却不需要股东拿出真金白银，它主要看的就是相关上市公司重要股东对待市场、对待投资者以及对待股市维稳的一种态度。因此，这就需要各家上市公司的股东都能参与进来。如果各家上市公司股东连作出 " 不减持 " 承诺的态度都没有，那么这样的上市公司股东是缺少对市场对投资者负责精神的，对这种上市公司的股东减持更应该要从严监管。

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