11 月 3 日，针对市场上传得沸沸扬扬的昆仑芯上市时间或将推迟的传闻，百度方面正式回应：相关市场传闻及报道不属实。

百度给出的解释只有一层：昆仑芯目前处于保密申报阶段。按监管要求，公司不能披露包括上市流程进展在内的任何重大非公开信息，未来将适时对外公告。

" 保密申报 " 四个字，恰恰是这轮传闻发酵的温床。港股递表是可以保密进行，外界看不到聆讯、看不到招股，时间一长，猜测自然冒头。

11 月 4 日，百度港股高开低走，目前股价 74.35 港元，微跌 0.47%。前一日，港股收 74.70 港元，跌 1.26%，美股 BIDU 微涨 0.09%。

但拉长到年初看，账很难看。1 月 2 日保密递表消息出来当天，百度港股暴涨 9.35%，收报 143.8 港元，市值 3955 亿港元。现在的股价接近腰斩。

也就是说，市场曾经给昆仑芯 IPO 预付的那笔 " 估值重估溢价 "，半年里已经基本吐回去了。百度这次否认，否掉的是一条传闻，否不掉的是这个股价走势。

真正的压力不在百度母公司，在昆仑芯自己的定价上。

一级市场它 D 轮投后估值 210 亿元；可比的二级公司，寒武纪市值 4818 亿元，摩尔线程 1431 亿元，沐曦约 1704 亿元，壁仞约 500 亿港元。更微妙的是，这几家已上市公司今年下半年普遍从高点回撤了四五成，市场已经从 " 为国产替代情绪买单 " 切换到 " 盯着季度收入兑现 "。

回看昆仑芯的上市节奏，曾经排得相当满。

2025 年 12 月，百度在港交所公告，确认正在评估分拆昆仑芯独立上市的可行性，同时不保证一定会做。彼时市场勾勒的远期框架是最早 2026 年一季度递表，目标 2027 年初完成 IPO。

真正的动作发生在今年开年。

1 月 1 日，昆仑芯以保密形式向港交所递交 A1 上市申请表格，根据市场消息计划募资约 20 亿美元。四个月后，5 月 7 日，昆仑芯正式启动科创板上市辅导，中金公司担纲辅导机构。一边港股、一边科创板，两条通道同时铺开。这不是传统先一地、再二次上市的 A+H，而是把上市地点和发行时机的选择权攥在手里。

彼时摩根士丹利给出过判断，港股仍是昆仑芯首选上市地，最迟 7 至 8 月完成分拆上市。

然后就是沉默。7 月、8 月都过去，港交所那边没有聆讯消息，科创板那边也停在辅导阶段没有下文。" 推迟 " 两个字开始在市场上流转，直到百度在昨天把它一口否决。

否认归否认，昆仑芯这家公司的故事还在翻页。

它的前身是百度智能芯片及架构部，是国内最早做 AI 加速芯片的团队之一，CEO 欧阳剑是百度首席芯片架构师。2021 年 4 月独立融资时，估值摸到 130 亿元；2025 年 7 月最新一轮融资完成后，投后估值涨到 210 亿元。

百度（中国）至今持股 57.67%，CPE 源峰、IDG 资本、君联资本、中国移动产业基金、比亚迪等机构分列股东名册。客户名单里，除了自家百度，还排着中国移动、吉利、南方电网这些政企名字。

产品线上，第一代昆仑芯片 2020 年初量产，当年铺了超过 2 万片；二代 2021 年 8 月问世，把训练和推理场景全包下来；三代 2024 年量产，搭着自研 XPU-P 架构，能撑万卡级集群。2025 年百度智能云先后点亮 P800 万卡集群和三万卡集群。

下一代时间表已经摆上台面。

今年 8 月的财报电话会上，李彦宏说：" 目前，昆仑芯已完成三代 AI 芯片的研发和商业化，未来将继续推进产品布局，包括面向大规模推理优化的最新款 M100 以及后续将推出的 M300。" 他同时提到，二季度昆仑芯已把适配范围扩到 Kimi K3、GLM 5.2、MiniMax M3、混元 Hy3 等国内主流模型的新版本。按照此前披露，M100 计划 2026 年上市，M300 排到 2027 年。

就在十天前，昆仑芯刚完成 MiniMax M3.1 Flash 模型的 Day 0 适配，是国内首批跟上这版模型的算力厂商之一。

昆仑芯到底是真没推迟，还是把节奏藏进了保密申报的壳里，百度自己只给了一句话。

剩下的，只能等下一次公告。

来源：星河商业观察