来源：光大证券研究

事件：公司发布 26Q3 业绩，盈利端承压。26Q3 收入 45.12 亿元，同比 +0.7%，归母净利润 0.86 亿元，同比 -71.3%，扣非归母净利润 0.75 亿元，同比 -73.5%。

收入端持平微增，外销竞争加剧，内销增长呈现韧性：2025 年加征关税背景下主要家电代工厂集中在海外扩产，后续随着关税摩擦的降级，国内外关税税率差距收窄，家电代工端竞争加剧；根据公司公告，公司海外制造基地印尼东菱科技 2023 年 12 月底设立，目前产能仍处于爬坡阶段，综合成本高于国内，26H1 亏损 1378 万元。内销端，公司实施 " 一个平台，专业产品、专业品牌 " 策略，通过打造品牌矩阵的方式更好地满足消费者的个性化需求，采取 " 爆款产品 + 内容营销 " 的方法，有助于推进产品向高价值方向创新，整体呈现出韧性增长，26H1 内销收入 18.0 亿元，同比 +3.7%。

汇兑损失、原材料涨价、市场竞争激烈等多重压力下毛利率下滑。26Q3 毛利率为 15.73%，同比 -4.3pct；期间费用率较平稳，26Q3 公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 3.10%/4.73%/3.73%/1.36%，同比分别 +0.0/+0.2/+0.1/+0.6pct，财务费用率上行主要系汇兑损失，根据公司公告，26Q1-3 公司汇兑损失同比增加 1.8 亿元。

控股股东底部增持，彰显对公司未来发展信心。2026 年 8 月 6 日公司公告未来 6 个月内增持公司股份，增持金额 5000-8000 万元，截至 2026 年 10 月 29 日，公司控股股东东菱集团通过深圳证券交易所交易系统以集中竞价交易方式累计增持公司股份 149.93 万股，占公司总股本的 0.18%，累计增持金额 1710 万元。

风险提示：原材料明显涨价，市场竞争加剧，汇率波动风险等。

发布日期：2026-11-02