外卖大战熄火让瑞幸松了口气。11 月 3 日晚，瑞幸咖啡（OTC:LKNCY）公布了三季报，单季总净收入 179 亿元，同比增长 17%；non-GAAP 净利润 21.4 亿元，同比增长 50.9%，创单季历史新高；外卖补贴大战的退潮，则为瑞幸省下了约 11 亿元配送费。

财报显示，第三季度瑞幸外卖配送费用为 17.9 亿元，较上年同期的 28.9 亿元大幅下降 38.1%，一年少花了约 11 亿元；该项费用占总净收入的比例也由 18.9% 降至 10%。当晚举行的业绩会上，瑞幸管理层解释称，配送费用下降主要由于订单结构发生显著变化，外卖订单占比下降，自提订单占比上升。

瑞幸首席执行官郭谨一表示，随着外卖占比及配送成本大幅下降，自营门店盈利能力持续改善，门店层面利润率不仅显著高于去年同期，也已基本恢复到外卖大战前的水平。三季度，瑞幸自营门店层面营业利润率为 23.3%，同比提高 5.8 个百分点。

不过外卖大战的影响仍未结束，瑞幸的同店数据还未能恢复增长，而同店表现正是行业衡量经营水平的重要指标。财报显示，三季度瑞幸自营门店同店销售增长率为 -11.1%，上年同期为 14.3%。对此，郭谨一在业绩会上解释称，2025 年 7 月到 8 月是外卖大战的高峰期，因此高基数对今年三季度同店影响更为明显；随着今年外卖平台补贴大幅退坡，从量价来看，同店销售仍受到较大影响，但同店趋势季度内持续好转，而且进入四季度以来，改善势头进一步增强。

此前瑞幸也曾出现连续的同店下滑。2024 年，受累于开店的加速和 9.9 元的咖啡价格大战，瑞幸同店销售曾连续三个季度录得双位数下滑，全年降幅达 16.7%；随着 9.9 元促销活动范围收缩、平均售价回升，同店降幅逐季收窄，并在 2025 年初转正。

记者注意到，虽然同店数据尚未恢复，但瑞幸的开店速度并未改变，单季门店净增 2599 家，总门店数达到 38909 家，同比增长 33%。对此，郭谨一表示，国内咖啡消费尚在培养阶段，对标成熟国家的咖啡市场还有巨大提升空间，而且人均杯量仍在提升，因此瑞幸将继续保持有竞争力的开店节奏。财报显示，瑞幸三季度的月均交易客户数达 1.23 亿，同比增长 9.6%。

值得注意的是，三季度瑞幸的资产负债表出现了新变化。虽然现金流充裕，季度内瑞幸新增短期银行借款 32.5 亿元，而 2025 年末这一数字为零，瑞幸方面并未对此做出解读。同期，瑞幸宣布推出新一期总额 5 亿美元的股份回购计划，此前一期已累计回购约 3.9 亿美元。

香颂资本董事沈萌告诉第一财经记者，这一操作或与上述股权回购有关，回购会消耗大量现金储备，但同时可能影响日常运营对现金的需要；与此同时，美联储目前正进入加息周期，可能会提升未来借债的成本，因此尽早进行融资也可以控制相关成本。但也不排除其中包含为新一轮扩张融资的可能。

( 本文来自第一财经 )

【来源：第一财经】

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