11 月 4 日上午，创新药、CXO 方向再度拉升。沪港深医药 ETF 招商（517990）标的指数午盘上涨 1.72%，药明生物、药明康德、百济神州涨超 4%，信达生物、瀚森制药、康龙化成等多家权重股表现活跃。

从资金面与机构持仓来看，医药板块的结构性主线正日益清晰。国信证券研报显示，2026 年 Q3 全市场公募基金大幅向 CXO 倾斜，CXO 持仓占比达 36.9%，环比提升 8.72 个百分点；其中药明康德、药明生物、康龙化成等 CXO 龙头获得显著加仓。

兴业证券也指出，2026 三季度 A+H 股医药板块主动基金持仓比例为 11.27%，环比提升 4.93 个百分点，整体处于超配状态，核心仓位主要集中于创新药与创新药产业链（医药研发外包）。

基本面端，三季报数据验证了相关赛道的高景气。据兴业证券，2026 年 Q3，A 股创新药板块在收入端下降的背景下，归母净利润同比增长 51.70%；CRO 指数收入与归母净利润分别同比增长 33.58% 和 85.87%，订单与业绩延续高增。

估值层面，截至 10 月 30 日，CRO 指数 PE-TTM 约为 21.97 倍，处于过去七年 13% 的低分位；恒生创新药指数较 2025 年高点回撤约 40%，年内股价分位数约 5.9%，投资性价比持续凸显。

展望四季度，国联民生认为，随着三季报业绩期结束，市场即将进入业绩真空期，风格有望从 " 炒业绩 " 向 " 炒故事空间 " 切换。在当前的行业比较与筹码结构下，主题条线和高赔率创新药有望成为 Q4 重心，尤其是筹码结构较好的二三线创新药，以及 AIDD（AI 药物研发）、mRNA 等新技术赛道值得关注。

近期沪港深医药 ETF 招商（517990）的强势表现，正是其指数编制与当前产业趋势高度契合的体现。该 ETF 跟踪沪港深 500 医药，前十大重仓股合计权重达 63.76%，分别为 CXO 龙头药明康德（12.75%）、百济神州（11.11%）、恒瑞医药（9.09%）、药明生物（8.10%）以及信达生物、迈瑞医疗、石药集团、康方生物等创新药、高端器械与 CXO 龙头。

指数以 " 跨市场 " 的均衡布局在震荡市中展现出优势：成分股中港股医药占比 43%，A 股医药占比 57%。这一结构既能承接当前公募资金重点增配的港股 CXO 与 Biotech，又能兼顾 A 股创新药及医疗器械的防御属性，实现对沪港深三地医药核心资产的一键打包。

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