行情回顾及主要观点：

港股方面，上周恒生港股通中国央企红利指数上涨 4.09%，恒生指数上涨 0.87%，恒生科技指数下跌 3.02%。A 股方面，上周中证国企红利指数上涨 3.34%，沪深 300 下跌 2.88%。（数据来源：Wind，截至 2026/10/30，均为对应全收益指数的收益率）

上周港股市场震荡回暖，恒生指数周涨约 0.9%，市场风险偏好有所修复，但行业之间仍呈现较为明显的结构性分化。港股通央企红利表现相对突出，展现出较强的阶段性收益弹性。从行业表现来看，银行、交通运输和公用事业等权重方向涨幅居前，成为推动指数上涨的主要力量。随着市场逐步从前期调整中修复，资金对低估值、高股息及盈利确定性资产的关注度有所提升，央企红利资产的配置吸引力进一步凸显。

从行业基本面来看，银行板块近期表现较为强势，国有大行三季报业绩稳健增长，进一步强化了市场对银行盈利确定性的信心。前三季度工商银行、农业银行、中国银行归母净利润分别同比增长 5.83%、7.10% 和 5.53%，经营业绩保持稳健。与此同时，随着净息差逐步企稳、资产质量保持稳定，市场对银行板块盈利前景的预期有所改善。叠加国有大行持续稳定的分红能力，银行板块的股息收益和估值修复空间受到市场关注，为港股通央企红利提供了重要支撑。

交通运输方面，航运市场供需格局边际改善，叠加企业业绩释放，推动板块景气预期回升。近期国际航运通道持续受到地缘局势扰动，部分船舶绕航及港口拥堵对全球有效运力形成一定约束，带动部分航线运价维持韧性。从企业经营来看，中远海控第三季度归母净利润同比增长 80.73%，环比增长 128.45%，盈利能力明显改善。与此同时，港口及物流类央企凭借较强的现金流创造能力和稳定分红水平，也具备较好的配置吸引力。整体来看，航运景气改善与高股息特征形成共振，有望进一步增强交通运输板块的收益弹性。

公用事业方面，电力需求保持稳健增长，能源保供与新型电力系统建设持续提供中长期支撑。国家能源局数据显示，前三季度全社会用电量同比增长 3.9%，电力需求总体保持韧性。随着迎峰度冬临近，电力保障和系统调节的重要性进一步提升，叠加煤电容量电价机制逐步完善，有助于增强相关企业收入的稳定性。同时，电网、新型储能等领域投资持续增长，为电力行业提供长期发展空间。对于港股通央企红利而言，公用事业板块稳定的经营现金流和持续分红能力，有望继续为组合提供较强的基本面支撑。

根据近期市场表现来看，港股通央企红利的配置价值不仅体现在高股息和低估值特征上，也来自其行业结构与当前市场风格的较高契合度。一方面，银行、公用事业等板块经营相对稳健，能够依靠稳定现金流和分红为组合提供支撑。另一方面，交通运输等板块受益于行业景气改善，也为红利资产带来一定的向上弹性。展望后续，在港股市场逐步企稳、行业轮动持续演绎的背景下，兼具盈利确定性、稳定股息回报与部分周期景气弹性的港股通央企红利，有望继续体现攻守兼备的配置优势，为组合提供较为稳健的股息收益和一定的资本增值空间。

港股通央企红利的股息率更高、估值更低。恒生港股通中国央企红利指数股息率达 5.33%（vs 中证红利 4.49%），PB 为 0.60，PE 为 7.25，其全收益指数近五年累计收益 114%，相对恒生全收益指数超额收益 104%。中证国企红利指数股息率达 4.46%，PB 为 0.96，PE 为 9.80，近五年全收益指数累计收益 57%，相对沪深 300 全收益指数超额收益 65%。（数据来源：Wind，截至 2026/10/30）

展望后市，国内降息周期下的低利率环境、经济弱复苏的背景均利好红利策略，市值管理指挥棒下央国企的分红意愿和能力均较强，港股通央企红利 ETF 华安（513920）与国企红利 ETF 华安（561060）配置价值较高。

港股通央企红利 ETF 华安（513920）产品简介

港股通央企红利 ETF（513920）是全市场首支叠加港股、央企、红利三重属性的 ETF，也是跟踪恒生港股通中国央企红利指数（HSSCSOY）的规模最大的 ETF，该指数一指囊括港股优质高股息央企。场外相关产品有：华安恒生港股通中国央企红利 ETF 联接 A（020866）/ 联接 C（020867）。

国企红利 ETF（561060）产品简介

国企红利 ETF（561060）跟踪中证国企红利指数，该指数从国有企业中选取现金股息率高、分红比较稳定且有一定规模及流动性的 100 只股票，反映 A 股市场中代表性高股息国企整体表现。场外相关产品有：华安中证国有企业红利 ETF 联接 A（020461）/ 联接 C（020462）。

费率说明：

华安恒生港股通中国央企红利 ETF 联接 A（020866）单笔申购金额 M＜50 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 50 万≤ M＜100 万，申购费率 0.30%；单笔申购金额 M ≥ 100 万，申购费率每笔 1000 元。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y ≥ 7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。华安恒生港股通中国央企红利 ETF 联接 C（020867）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y ≥ 7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.25%。

华安中证国有企业红利 ETF 联接 A（020461）单笔申购金额 M＜100 万，申购费率 0.60%；单笔申购金额 100 万≤ M＜500 万，申购费率 0.30%；单笔申购金额 M ≥ 500 万，申购费率每笔 1000 元。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y ≥ 7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%。华安中证国有企业红利 ETF 联接 C（020462）申购费率 0.00%。赎回，持有期限 Y＜7 天，赎回费率 1.50%；持有期限 Y ≥ 7 天，赎回费率 0.00%。管理费率 0.50%；托管费率 0.10%；销售服务费 0.25%。

关于 ETF 产品申购 / 赎回费率，投资者在办理现金申购或赎回时，销售机构可按照不超过 0.5% 的标准收取一定的费用 / 佣金，其中包含交易所、登记结算机构等收取的相关费用。

风险提示：

以上仅为标的指数当前成份股分布的客观介绍，不构成任何投资建议，不作为投资收益的保证。指数公司后续可能对指数编制方案进行调整，指数成份股的构成和权重可能会动态变化，请关注部分指数成份股权重较大、集中度较高的风险。

本基金属于股票型基金，属于较高风险、较高预期收益的基金品种，主要投资于标的指数成份股及备选成份股，其联接基金主要通过投资目标 ETF 紧密跟踪标的指数的表现。本基金预期收益与风险高于货币市场基金、债券型基金与混合型基金，具有与标的指数相似的风险收益特征。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。