2026 年前三季度，陕西煤业（601225.SH）交出一份 " 收入微增、利润大增 " 的成绩单。

公司实现营业收入 1227.66 亿元，同比增长 3.97%；利润总额 324.69 亿元，同比增长 32.46%；归母净利润 170.65 亿元，同比增长 34.23%；扣非归母净利润 155.14 亿元，同比增长 34.98%。

公司在三季报中解释，利润总额、归母净利润、基本每股收益变动，" 主要系自产煤销量增加、售价上涨所致 "。

由此可见，利润增厚的主要来源仍是煤炭。前三季度，公司煤炭产量 13548.27 万吨，同比增长 3.92%；煤炭销量 17836.57 万吨，同比下降 5.73%。

产量增长而总销量下降，背后是销售结构的变化：自产煤销量增长，贸易煤销量收缩。

贸易煤收入规模大、毛利率低，自产煤则是高毛利核心。前三季度，公司煤炭销售收入增长 6.30%，销售成本下降 5.83%，毛利增长 34.15%，毛利率达到 38.29%，较 2025 年同期提升近 8 个百分点。

陕西煤业的独特之处，在于 " 煤电一体化 "。前三季度，公司总发电量 335.20 亿千瓦时，同比增长 6.24%；总售电量 315.22 亿千瓦时，同比增长 6.51%。

" 煤电一体化 " 的根本价值在于将外部市场波动内部化，通过产业链上下游的协同，使企业在煤价与电价的此消彼长中保持整体盈利的相对平稳。

公司在建及近期投产的煤电项目包括店头电厂二期 2 × 1000MW、信阳 2 × 1000MW、石门 2 × 660MW、汨罗 2 × 1000MW、上高 2 × 1000MW 等。

这表明，公司正处于煤电一体化扩张期，通过延伸煤炭主业产业链提升盈利空间。作为省属国企，公司将煤炭资源就地或就近转化为电力，也有助于增强区域电力供应的稳定性与可控性。

分红端，公司延续较高回报力度：2026 年已实施 2025 年度利润分配，每 10 股派发现金股利 9.09 元（含税），合计 88.11 亿元；2026 年中期继续派发现金股利，每 10 股派 0.58 元，股息总额 5.6 亿元。

过去多年，陕煤的分红比例持续维持在较高水平，2020 年以来分红率保持在 50% 以上，本身也是其行业竞争力的一种体现。

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