专题：聚焦首批 18 只主动 ETF

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11 月 3 日消息，首批 18 只主动 ETF 自 10 月 23 日同步开售以来，发行竞速已进入尾声。截至 11 月 2 日，已有 16 只产品完成或提前完成募集，多数触及 20 亿元上限并启动比例配售。然而，建信基金旗下的建信均衡优选主动管理 ETF 却成为目前少数仍在募集期的产品之一，募集节奏明显偏缓。

市场人士分析，其中原因，可能包括建信自购公告晚、均衡类策略高达 9 只同质化严重较拥挤、建信基金本身 ETF 规模位居末尾、基金经理辨识度不足、渠道差异、募集窗口预设等。

同时，市场人士提醒，募集节奏的先后并不直接等同于产品优劣。此外，在监管已经表态引导主动 ETF 加快建仓情况下，建信基金需要再加把油。

自购公告姗姗来迟

发行节奏的差异，首先体现在自购公告的时点选择上。在首批主动 ETF 发行中，多家头部基金公司选择在发行首日同步释放自购信号，以真金白银为产品背书，迅速聚拢渠道与投资者注意力。

建信基金虽也于 10 月 29 日公告运用固有资金 1 亿元认购旗下建信均衡优选，并承诺持有不低于一年，但此时发行已推进一周。有市场分析指出，这一时点属于 " 中途补出 "，未能在资金最集中的前几个交易日形成引爆效果，与首日同步自购的竞品相比，在情绪催化上存在时间差。

同质化严重，" 均衡 " 类高达 9 只

产品策略层面，该基金由陶灿、郭志腾共同管理，定位均衡选股策略，与同批多只 " 均衡精选、均衡配置 " 类主动 ETF 策略框架相近。业内分析师认为，在 18 只产品集中同台发售的场景下，均衡类策略供给扎堆，产品差异化辨识度不足。对于机构投资者而言，在策略趋同的前提下，资金会优先选择品牌热度更高、基金经理过往业绩辨识度更强、自购信号前置的标的，进一步分流了建信这款产品的潜在认购资金。

建信基金 ETF 总规模位居 18 只家公司末尾，易方达是建信的 32 倍

从存量 ETF 业务体量看，建信基金在首批 18 只主动 ETF 管理人中处于明显的 " 尾部 " 位置。  根据截至 2026 年 9 月 30 日的数据，参与首批主动 ETF 试点的 18 家基金管理人，其存量 ETF 规模呈现出鲜明的梯队分化。易方达基金与华夏基金分别以 6277.79 亿元和 6201.98 亿元稳居第一梯队，ETF 数量均超过 140 只；国泰、华泰柏瑞、南方、富国、华宝、华安等 6 家公司规模在 2000 亿至 3500 亿之间，构成中坚力量；汇添富、天弘、鹏华、招商、工银瑞信、平安、大成、永赢、摩根等则分布在 200 亿至 1300 亿不等的区间。

在这张榜单中，建信基金以 194.95 亿元的 ETF 规模和 22 只产品数量排在末位，是 18 家管理人中唯一存量 ETF 规模不足 200 亿元的机构。  这一体量不仅与头部两家相差逾 30 倍，即便与同处银行系背景的工银瑞信（714.44 亿元）、招商基金（920.08 亿元）相比，也存在显著差距。存量 ETF 规模的薄弱，直接制约了其在主动 ETF 发行中的渠道动员能力与品牌溢出效应——被动产品的申购行为高度依赖既有 ETF 客户基础与做市商生态，而建信在这一环节的积累相对有限，某种程度上解释了其发行节奏为何难以跟上第一梯队。

基金经理层面 " 辨识度不足 "

建信均衡优选基金经理为陶灿、郭志腾。对比易方达、华夏、富国、摩根，这批早早卖爆的产品，基金经理大多是市场知名度更高、历史长期业绩被机构广泛验证的老将。建信基金主动 ETF 基金经理在主动权益的出圈度、长期业绩标签上，没有形成强记忆点。

渠道差异

更深层的原因，则指向渠道禀赋与资金属性的错配。建信基金素以银行系背景著称，银行渠道资源丰富，但银行渠道的客户资金风格整体偏谨慎，决策链条较长，认购行为往往表现为细水长散的逐步流入，而非券商或机构资金那般在发行首日集中下单。这种渠道基因决定了建信旗下产品在 " 一日售罄 " 式的发行竞赛中天然不占优势。与此同时，在主动权益投资的品牌辨识度与长期业绩标签上，建信权益团队在这批集中亮相的竞品中并未形成足够强的差异化记忆点，机构路演与券商主推的力度也相对弱于一档。

募集窗口预设

另一个不可忽视的背景是募集窗口的预设。根据发售公告，建信均衡优选原定的募集截止日即为 11 月 6 日，在 18 只产品中属于窗口期设计最长的一档。有分析认为，基金公司在申报产品时，或已对发行难度有所预判，预留了更长的募集周期作为缓冲，而非强行冲击短期售罄。这一安排本身并不违规，亦不意味着产品存在实质性问题，但在市场集中比较各产品发行进度的语境下，客观上呈现为 " 落在最后 " 的观感。

监管已经表态：引导主动 ETF 加快建仓

市场人士分析称，值得注意的是，11 月 2 日监管部门明确表态，将引导和鼓励已完成募集的主动 ETF 加快开展投资建仓，尽快为市场带来增量资金。这一背景下，仍处于募集阶段的建信均衡优选也迎来最后的募集窗口期，要加油。

业内有观点提出，主动 ETF 属于公募行业重要创新试点，监管给予建信基金参与首批试点的名额，本身是对其创新能力的认可，而本次发行进度相对落后，也引发行业讨论：下次监管推广创新产品时，建信基金还会被优先考虑吗？

不过也有市场人士强调，创新产品试点名额的分配是综合评估体系，不会简单以单次发行快慢作为唯一评判标尺。

募集节奏的先后并不直接等同于产品优劣

市场人士指出，募集节奏的先后并不直接等同于产品优劣或公司基本面变化。建信均衡优选采用的是 " 主动 + 量化 " 双基金经理模式，投资策略强调自上而下的行业配置与自下而上的个股精选相结合，聚焦具备持续核心竞争力的上市公司。在首批主动 ETF 整体募资超 350 亿元、多数产品顶格完成的背景下，建信该只产品的最终募集结果，仍需以管理人后续公告为准。