图源：视觉中国

作者丨雅萱  

编辑丨叶锦言

出品丨深网 · 腾讯新闻小满工作室

存储芯片的涨价速度远超预期。下半年，苹果已经靠 Mac、iPad、iPhone 轮番提价对冲内存涨价压力，但当低价零部件库存逐渐耗尽，苹果也要开始交 " 内存税 " 了。

美国时间 11 月 2 日，苹果发布 2026 财年第四季度财报。截至 9 月 26 日的三个月里，苹果营收 1144.77 亿美元，同比增长 11.72%；净利润 307.11 亿美元，同比增长 11.81%；摊薄每股收益 2.10 美元，同比增长 14%。

这是一份带着 " 新帅印记 " 的成绩单。约翰 · 特努斯（John Ternus）9 月 1 日接替库克出任 CEO 后，首次以一把手身份主持财报电话会。

"iPhone 收入创下史上同期季度新高，服务业务也创历史新高，为我们有史以来表现最佳的财年画上句号。" 约翰 · 特努斯称。

但成绩之下，苹果在成本侧的压力同样被摆上台面。约翰 · 特努斯在业绩会上直言：内存价格的上涨前所未有，预计 12 月份季度内存成本会更高。随着时间的推移，库存积压对内存价格的优惠作用会逐渐减弱。

业绩大涨，股价却大跌

单看财报数据，苹果这一季度业绩表面亮眼，却内里分化。

从业务构成来看：

iPhone 季度收入达 575.83 亿美元，同比增长 17.5%，创下 9 月季度的历史新高；

Mac 表现尤为强劲，收入 107.92 亿美元，同比大增 23.7%，大幅超出市场预期；

服务业务收入达 315.73 亿美元，虽然刷新了单季历史纪录，但 9.8% 的同比增速已回落至三年多来的低位；

iPad 与可穿戴、家居及配件业务则显露疲态，收入分别为 62.29 亿美元和 83 亿美元，同比分别下滑 10.4% 与 7.9%。

然而，这份看似不错的业绩并未赢得资本市场的青睐。

11 月 2 日美股收盘，苹果股价下跌 1.83% 至 338.32 美元 / 股，总市值跌破 5 万亿美元大关，收于 4.94 万亿美元；在随后的盘后交易中，股价继续下挫 2.81%，报 329.03 美元 / 股。

资本市场的冷淡，源于对苹果未来预期和增长动能的担忧。

从增速轨迹来看，苹果的增长曲线正在悄然下移。2026 财年 Q2 至 Q4，苹果季度营收增速从 16.60% 逐级降至 16.36% 和 11.72%；净利润增速在 2026 财年 Q3 达到 27.12% 的高点后骤降至 Q4 的 11.81%；毛利率也从 49.27%、50.06% 高位滑落至 47.89%。

三大指标的承压，表明其核心增长动能正面临衰减风险。

此外，大中华区市场的 " 不及预期 " 也加剧了资本市场的担忧。

该季度苹果在大中华区收入 175.39 亿美元，虽然同比增幅达 21%，但相比华尔街预期的 187.5 亿美元，仍存在超过 12 亿美元的差距。

随着华为、荣耀、vivo、OPPO 等国产品牌在高端手机市场全面反扑，再叠加消费者换机周期拉长，苹果在中国手机市场的竞争压力正日益加剧。

需要指出的是，在中国折叠手机市场，iPhone Duo 能否把 " 首发热度 " 兑现成可持续的 " 折叠屏红利 "，仍有不小悬念。

苹果首款折叠屏手机 iPhone Duo 虽于 9 月发布，但因 10 月 23 日才正式发售，其带来的收益并未体现在本季财报中。iPhone Duo 折叠屏放量能给苹果贡献多少收入，将成为下一季财报的看点之一。

被长鑫拒绝的苹果，也要开始交 " 内存税 " 了

在业绩会上，约翰 · 特努斯重点回复了内存涨价对苹果毛利率的影响以及应对策略。

" 我们通过 6 月底上调 Mac、iPad 价格，以及 9 月上调 iPhone 价格，部分对冲了内存涨价的冲击。12 月（这个）季度，低价库存和非内存组件的成本下降仍将提供一定缓冲；但此后内存采购价预计继续上行，库存红利将逐步衰减。为稳固供应，我们的制造采购承诺从 6 月到 9 月季度增加了 330 亿美元。" 约翰 · 特努斯在业绩会上透露。

财报显示，苹果存货账面价值已由截至 2025 年 9 月 27 日的 57.18 亿美元大幅增长至截至 2026 年 9 月 26 日的 145.41 亿美元。

据 TrendForce 数据，iPhone 18 Pro 物料成本较前代暴涨 38%，存储芯片成本占比从去年同期 10% 升至 34%。

对苹果这种年出货约两亿部 iPhone、每台设备标配大容量内存的巨头来说，存储成本每涨一分，利润表上就是数亿美元的下滑。

为了把内存涨价这笔账压下去，苹果的惯用手法是寻找 " 二供 "，制衡 " 一供 "。

据科技媒体 Wccftech 爆料，苹果曾就 LPDDR5X 等移动 DRAM 向长鑫询价，希望拿到比美光、三星、SK 海力士更便宜的价格，但长鑫科技拒绝了苹果的报价，理由是中国本土客户的需求已经应接不暇。

在上游供应链的博弈中，苹果一向习惯凭借其庞大的采购规模与资金优势，换取长期的供应链优惠。然而，这一次当它把目光投向快速崛起的中国 DRAM 厂商长鑫科技时，剧本却并未按苹果的预期上演。

对于苹果来说，更被动的是，随着 SK 海力士预计全球存储芯片供不应求的局面将从此前预测的 2028 年进一步延续至 2030 年，存储周期的天平已全面向供应端倾斜。

内存持续涨价、" 二供 " 拿不到、低价库存终将耗尽，被长鑫拒绝的苹果，从下一财年也要开始交 " 内存税 " 了。