查尔斯 · 埃利斯被誉为 " 华尔街最聪明的人 "、金融领域泰斗级人物。

如今，查尔斯 · 埃利斯已经 89 岁高龄，他创办的格林尼治联合公司（Greenwich Associates）为全球 130 多家顶尖机构提供战略咨询服务。他还曾担任耶鲁大学投资委员会主席、先锋领航集团董事等职务。可以说，华尔街最优秀的投资机构，也会向查尔斯请教如何变得更优秀。

2026 年 9 月 18 日，《证券市场周刊》有幸与查尔斯进行了将近 2 个小时的深度访谈，复盘其六十余年行业沉浮，共同探讨实现长期制胜的投资之道。

在本次对话中，他谈到，决定一只股票每天价格变动的，并不是那些买入并长期持有的资金，而是边际交易量。只要市场上还有足够数量、足够聪明的活跃交易者在进行买卖，市场的价格发现功能就不会消失。

《证券市场周刊》：不可否认，如今全球 ETF、指数基金规模正日益扩大，但市场有一种担忧：被动占比过高会扭曲市场定价，或者无法使资本有效地配置到最具有发展潜力的机会去。结合您近几年的观察，您怎么看待这种担忧？

查尔斯 · 埃利斯：这种观点乍一听十分有道理，似乎让人无可辩驳。但实际上，这个逻辑是站不住脚的。

因为决定一只股票每天价格变动的，并不是那些买入并长期持有的资金，而是边际交易量。只要市场上还有足够数量、足够聪明的活跃交易者在进行买卖，市场的价格发现功能就不会消失。

从现实情况来看，投资看重你的经验、思考和学识，是一项可以作为终身事业的职业，你不必在 60 岁或者 70 岁就给职业生涯画上句号。以我最欣赏的投资人沃伦 · 巴菲特为例，他 96 岁了，如今仍然是一位伟大的投资人，以往的经验对他做出重大决策非常重要。我也马上 90 岁了，我也依然深度参与着投资。

而从人性角度来看，就像人们不会轻易放弃赌博、喝酒一样，人们也通常不会轻易放弃通过参与市场竞争取得成功的机会。而只要还有人参与其中，" 指数化投资会盛行到让市场定价功能失效 " 这一论调就难以成立。

当然，市场真正的定价权掌握在极少数人手中，如主导市场的对冲基金里，人数规模可能都不到一千人。这些投资技艺非常高超，能从不同角度思考投资并建立竞争力优势的投资者，通常也不会轻易退出市场，并因其所具备的优势获得极高的回报。这些都将使市场定价越来越准确，这也意味着，指数化投资在未来极其漫长的一段时间里，仍将是行得通的选择。

（内容全文已刊发于 10 月 17 日出版的《证券市场周刊》。嘉宾观点仅代表个人，不代表本刊立场。）