一艘艘满载着奇瑞汽车的滚装船跨越重洋，运往全球各地，与此同时，一场看不见的汇率风暴悄然而至。

2026 年 10 月 30 日，奇瑞汽车（09973.HK）披露三季报，揭示了一个残酷的现实。

2026 年前三季度，奇瑞汽车的营业收入为 2412.34 亿元，同比增长 12.3%，母公司拥有人应占溢价 139.63 亿元，同比下降 2.8%。

经营层面，奇瑞汽车出现了明显的改善。

2026 年前三季度，奇瑞汽车的毛利率为 16.17%，去年同期为 13.71%，提升了 2.5 个百分点，奇瑞汽车的研发开支为 110.46 亿元，去年同期为 78.78 亿元，同比增长 40.2%。

但业绩不升反降，主要是受到了其他开支的拖累。

奇瑞汽车的其他开支，由去年前三季度的 2.52 亿元，大幅增长至今年前三季度的 33.64 亿元。

这其中，汇兑损益出现了一个逆转。

去年 1-9 月，奇瑞汽车的其他收入及收益里面包括了 29.74 亿元的汇兑收益。

今年 1-9 月，奇瑞汽车的其他开支里面包括了 31.71 亿元的汇兑损失。

一进一出之间，有 61.45 亿元的差额。

一个巨大的问号是，奇瑞汽车为何有这么大的外汇风险敞口。

奇瑞汽车的主要出口地是欧盟，俄罗斯、中东、巴西等地。

按照奇瑞汽车方面的说法，前三季度人民币对欧元汇率波动约 6%，产生了一定的汇率损益。

去年 1-9 月，欧元兑人民币的汇率由 7.59 升至 8.37，涨幅为 10.22%。

今年 1-9 月，欧元兑人民币的汇率由 8.19 降至 7.60，跌幅为 7.19%。

汇率的钟摆效应，在奇瑞汽车身上表现得淋漓尽致，它间接表明，奇瑞汽车持有了大量欧元等外币资产，在去年人民币贬值过程当中获利颇丰，在今年人民币升值过程当中损失惨重。

尔尔财经认为，出口型车企都会面临着一定的汇率风险，奇瑞汽车的操作显得有些像 " 菜鸟 "，它并没有对外汇风险进行对冲，这是内部金融风险管理能力薄弱的表现。与之相对应的是，成熟的跨国车企通常会通过远期结售汇、外汇期权等金融衍生工具，锁定未来现金流的汇率成本，从而将汇率风险从利润表中剥离。在当前的环境下，全球地缘政治导致汇率波动常态化，奇瑞汽车这种似乎于 " 裸奔 " 的策略早已不再适用。

奇瑞汽车还有一个隐忧，那就是合营企业和联营企业的盈利下滑。

2026 年前三季度，奇瑞汽车的合营企业利润由去年同期的 6.42 亿元下降到 4.13 亿元，联营企业的利润由去年同期的 4.86 亿元大幅收缩至 5000 万元。

奇瑞汽车的合营企业，比较核心的是持股 50% 的奇瑞捷豹路虎汽车有限公司。奇瑞汽车的联营企业，比较核心的是持股 48.20% 的奇瑞新能源汽车股份有限公司、持股 49% 的奇瑞徽银汽车金融股份有限公司。

尔尔财经认为，合营企业和联营企业的盈利下滑，意味着奇瑞汽车从它们身上获取的分红会下降，尤其是联营企业，2026 年前三季度的利润只有区区 5000 万元，较去年同期暴跌接近九成，如果经营压力进一步加剧，联营企业不仅不能充当利润增长引擎，反而会变成亏损的包袱，拖累奇瑞汽车的整体业绩表现。