结构性修复的市场里，确定性本身就是稀缺资产。

10 月 31 日晚间，随着工商银行、建设银行等 18 家银行集中披露业绩，42 家 A 股上市银行 2026 年三季报正式收官。

Wind 数据显示，2026 年前三季度，42 家上市银行合计实现营业收入 4.66 万亿元，同比增长 7.81%；归母净利润 1.75 万亿元，同比增长 3.78%；两项增速较上半年分别提升 0.9 个、0.8 个百分点，均为近年来少见的 " 双改善 " 格局。截至三季度末，上市银行总资产合计 351.16 万亿元，较上年末增长 6.10%，工商银行以 57.82 万亿元居首。

但这份 " 双增 " 的成绩单按类型拆开，分化也挺明显。37 家银行营收正增长（其中 11 家达到两位数），34 家净利润正增长，31 家实现 " 双增 "。营收增速最高的是华夏银行（+18.50%）、厦门银行（+18.24%）、青岛银行（+15.00%）；净利润增速居前的是青岛银行（+15.67%）、齐鲁银行（+12.47%）、宁波银行（+12.05%）。

综合总量、结构、质量三个维度，2026 年三季报还是有不少看点。

数据来源：Wind、新华财经、中国经济网统计；城商行为新华财经口径

息差拐点：负债端 " 接力 " 成色几何？

营收增速跑赢利润增速的背后，是银行营收引擎的一次重要切换：息差对业绩的贡献，由连续多年的 " 拖累项 " 转为 " 支撑项 "。

2026 年前三季度，42 家上市银行中有 40 家实现利息净收入同比正增长，已披露净息差的 36 家银行平均值为 1.55%，其中 18 家净息差同比回升或保持稳定。更关键的信号在监管口径：金融监督管理总局数据显示，二季度商业银行净息差环比微升，为近年来首次单季环比回升。

这一轮企稳的动力几乎全部来自负债端。

中泰证券研究所所长戴志锋对六大行的拆解显示：前三季度大行负债端付息率同比降幅（-26bp）持续大于资产端收益率降幅（-23bp），叠加 2026 年以来 LPR 与存款挂牌利率 " 按兵不动 "，资产端重定价拖累大幅减弱，净息差同比转平，息差贡献由负转正，这显然也是本轮业绩改善最核心的增量。

负债成本为何能降得动？答案是一家银行早年埋下的 " 时间差 "。

邮储银行研究员娄飞鹏分析，前几年高息定期存款在今年集中到期，置换为当期较低利率的产品，存款重定价集中释放，付息成本明显压降。

从部分银行表现便可见一斑。平安银行吸收存款平均付息率同比下降 35 个基点，净息差 1.80%、同比上升 1 个基点；兰州银行存款付息率较上年末下降 35 个基点，净息差、净利差分别提升 1 个、2 个基点。

但硬币的另一面也应关注：负债端改善是一次性的 " 存量红利 "，而非可持续的 " 流量红利 "。

娄飞鹏提醒，随着高成本存款置换接近尾声，负债成本改善空间正在收窄；国投证券分析师于博文也判断，三季度以来负债成本改善已相对有限。

换言之，息差的 "U 型底 " 能否真正成立，接下来要看资产端。贷款定价自律机制约束下，新增与存量贷款利率正在收敛，生息资产收益率下行空间收窄，但需求端能否承接，仍待验证。

4.66 万亿的 " 分化 "：真改善，但不均衡

对这份成绩单的 " 含金量 "，一句话总结的话，是 " 真改善，但并不均衡。"

改善的第二个引擎是非息收入。

2026 年前三季度，上市银行其他非息收入同比增长 13.6%，六大行其他非息同比高增 32.9%，三季度公允价值变动损益同比多增约 621 亿元；债市回暖与前期债券投资收益兑现，成为增厚业绩的重要来源。中金公司分析师林英奇将其列为业绩改善的四大原因之一：高成本存款陆续到期、资产负债结构主动管理、资产质量平稳、债券收益兑现。

但正如利息净收入的改善带有 " 存量置换 " 色彩，非息的高增同样藏着 " 一次性 " 成分。娄飞鹏直言，其他非息增长有低基数原因，也有投资收益的一次性因素，后续保持高增难度较大；兰州银行因公允价值变动收益 -3.87 亿元、净利润下滑 10.03%，则从反面印证了交易性收益的双刃剑属性。

这意味着，银行要让盈利增长可持续，必须把重心从波动性的交易收益，转向经常性的轻资本业务，而这恰是当前多数中小银行的短板。

分板块看，国有大行营收同比增速从一季度的 8.7% 抬升至前三季度的 10.0%，净利润增速从 3.6% 升至 6.1%，逐季向上、量价共振；城商行延续韧性，南京银行利息净收入同比增长 32.12%，成都、重庆、苏州银行超过 20%。

掉队的是股份行：9 家股份行营收合计仅增 3.80%，归母净利润下降 2.80%，是所有类型银行中唯一负增长的群体，总资产较上年末平均仅增约 4.39%。具体来看，浦发、中信净利增速位居前列；光大、华夏、民生净利分别下降 23.63%、18.02%、14.78%。华夏银行营收高增 18.50% 却净利下滑 18.02%，症结在信用减值多计提。

广发证券研报指出，前三季度净息差对股份行和农商行延续拖累，而城商行与国有行息差贡献已转正。即便是负债成本压至 1.04% 行业最低的招商银行，净息差 1.82% 虽居股份行首位，也难言轻松。

资产质量：对公改善，零售承压

规模与盈利之外，资产质量是这份三季报的 " 压舱度 " 所在。

总体看，42 家上市银行不良贷款率均值 1.16%，其中 17 家低于 1%；拨备覆盖率均值 271.00%，安全垫依然厚实。六大行不良率 1.24%，环比下降 1 个基点、较上年末下行 2 个基点；不良生成率 0.55%，虽同比上升 8 个基点，但绝对值处于低位。

结构上继续延续 " 对公改善、零售承压 " 的分化：对公端整体向好，房地产不良贷款率有所下降；零售端风险仍在释放，信用卡不良生成率依然较高，部分银行阶段性多计提拨备对利润形成拖累，这也直接解释了华夏、光大、民生等银行的利润表现。

资本端则为下一阶段的扩表与分红留足了余地。六大行核心一级资本充足率 12.32%、环比提升 5 个基点，资本约束缓释；42 家银行资本充足率全部满足监管要求。

红利兑现：从 " 高股息防御 " 到 " 高确定性权益资产 "

除了经营层面，三季报的另一看点在报表之外，即分红与估值。

今年以来，多家 A 股上市银行披露中期分红方案，六大行中期分红率均值升至 32.4%、同比提升 0.57 个百分点，中期分红已从 " 特例 " 变为 " 常态 "。中泰证券测算，六大行 2025 年股息率均值 3.48%，2026 年预计 3.57%，仍显著高于 10 年期国债收益率。

分红能力硬化的背后，是息差企稳对盈利可持续性的背书。如业内指出，分红比例上调不只是股东回报的改善，更是一种信号：银行有足够的资本和盈利空间来维持这一比例，红利属性正从 " 预期 " 变为 " 兑现 "。国际评级机构近期也集中上调了部分国有大行的生存力评级及中资银行经营环境评分。

在此背景下，银行股行情的底层叙事也已迁移。过去市场买入银行出于防御心态，将其视为 " 类债资产 " 做底仓；而当前主流机构的共识是：银行业正步入风险周期的尾部区间，中信证券预计今明两年行业 ROE 稳定在 8% 至 9%，板块有望从 " 高股息防御资产 " 向 " 高确定性权益资产 " 重估。数据显示，2010 年上市以来，A 股、H 股投资者考虑股价与分红的综合回报年化平均收益率分别为 12%、11%；2023 年至今已高达 34%、36%。

当然，重估的幅度最终取决于盈利兑现的成色。毕竟，部分银行仍依赖拨备释放，手续费及佣金净收入仍有压力，盈利修复的可持续性需要继续观察。

" 边际改善、结构分化。"

三季报确认了拐点的存在，但拐点之后是 "V 型反转 " 还是 " 低位平台 "，答案的揭晓还需时间。

但值得注意的是，结构性修复的市场里，确定性本身就是稀缺资产。