【期货盘面】周三 COMEX 黄金 12 月合约收报 4072.20 美元 / 盎司，涨 3.35%（+132.00 美元），创 8 月中旬以来最大单日涨幅。民主党横扫国会参众两院，市场预期地缘风险降温，油价暴跌，加息预期降温，叠加美财政扩张受限，美元指数跌至一个月低位，美债收益率大幅回落，金银获估值端利多支撑，同时风险偏好回升，金银和股市同涨。COMEX白银12 月合约收报 52.33 美元 / 盎司，涨 5.06%（+2.52 美元），收复 52 美元关口。美股三大指数齐涨，道指 +3.03% 报 53356 点（一年半最大涨幅），标普 500+1.58%，纳指 +1.44%，大型科技股领涨，AI 概念股逆势下挫。

【市场信息】1、数据消息端，美国 10 月 ADP 私营部门新增就业 8.6 万人，高于预期 6.5 万人，连续 16 个月增长，跳槽者薪资同比 +4.8% 创两年半新高，劳动力市场韧性强化加息预期，对贵金属偏空；美国 10 月 ISM 服务业 PMI 降至 54.5（前值 54.9，预期 54.8），创三个月新低，但支付价格指数 73 仍为 2022 年中以来第二高，通胀粘性犹存。（金十数据）2、地缘政局方面，美国中期选举民主党横扫参众两院（" 蓝色浪潮 "），特朗普承认失利并称愿与民主党合作。副总统万斯直言败选归因于伊朗战争，民主党领袖誓言推动结束战争、撤销特朗普关税。市场大幅押注美伊冲突降级，原油暴跌 8-9%。但伊朗最高领袖穆杰塔巴表态 " 党派更迭不会改变华盛顿对伊敌对态度 "，海湾国家反对再对伊朗开战，美伊谈判预计将有所进展。（金十数据、华尔街见闻）3、投资需求方面，全球最大黄金 ETF-SPDR 黄金持仓增加 2.85 吨至 1040.51 吨，中国最大黄金 ETF- 华安黄金持仓 118.4 亿份，较前一交易日减少 0.93 亿份；全球最大白银 ETF-iShares 白银持仓维持在 15751.9 吨。4、政策预期方面，CME 美联储观察显示，美联储 12 月较当前维持利率不变概率 18.5%，加息概率 81.2%；1 月较当前维持利率不变概率 14.2%，加息一次概率 67.1%，加息两次概率 18.7%；3 月较当前维持利率不变概率 6.2%，加息一次概率 37.2%，加息两次概率 46%，加息三次概率 10.6%。（来源：金十数据）5、本周数据方面，主要关注周五美国 10 月非农就业报告。事件方面，11 月 5 日将召开英国央行利率决议，11 月 7 日中国央行公布 10 月黄金储备数据，以及周内美联储官员讲话密集。

【南华观点】1、整体来看，中长期黄金基本面未发生明显变化。短期原油价格已现松动，贵金属获反弹动能。中期看，当前市场已计价至明年年底美联储合计再加息约 2.5 次（含 12 月一次加息），加息预期继续上修的空间较小，基本面压力相对有限。同时金价向上突破仍需催化，需等待加息预期降温或回修。随着美国中期选举落幕，若中东局势降温油价继续快速回落，通胀压力有望显著缓解，27 年加息预期或降温，时间窗口关注 12 月利率决议。我们预计黄金年内行情大概率维持低位区间震荡。2、技术上伦敦金和伦敦银昨日强势反弹，双双收复 5 日均线，黄金更是接近 20 日均线，短线转强，如进一步突破 20 日均线，则预示筑底或结束。短线伦敦金关注 4070 阻力，如突破则进一步上看 4200-4250 区域；伦敦银关注 50.5-51 区域阻力，突破后则可进一步上看 55 区域。

【风险提示】风险上警惕中东局势反复、AI 科技股重回强势、美联储加息预期升温以及流动性风险等。

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