11 月 5 日，德国军工巨头莱茵金属（Rheinmetall）宣布年内第二次下调全年业绩指引，主要由于德国大型军用车辆订单及弹药交付延期，部分收入将推迟至 2027 年确认。公司目前预计 2026 年营收约 132 亿欧元，低于此前预测的 137 亿至 142 亿欧元，以及市场预期的 138.8 亿欧元。全年营业利润率预期从约 19% 下调至 18.5%，现金转换率预期则从此前的超过 40% 大幅下调至略高于零。

军用车辆订单及弹药交付延期，拖累全年业绩预期

莱茵金属表示，德国 Arminius 军用车辆订单延期，导致相关销售收入及预付款推迟至 2027 年确认。公司因此将车辆系统业务全年营收预期从 59 亿至 60 亿欧元下调至 58 亿至 59 亿欧元。

武器及弹药业务方面，由于 Destinus 合作项目等新业务收入未能如期实现，以及部分火炮弹药交付验收延期，公司将该业务全年营收预期从 49 亿至 50 亿欧元下调至 44 亿至 45 亿欧元，营业利润率预期从 29% 至 30% 下调至 28% 至 29%。

防空业务则是少数上调预期的部门。受前九个月销售强劲增长推动，莱茵金属将该业务全年营收预测从 9 亿至 10 亿欧元提高至 10 亿至 11 亿欧元。

第三季度营业利润超预期，但现金流持续承压

尽管全年业绩指引下调，莱茵金属第三季度盈利表现仍好于市场预期。季度营业利润达到 5.53 亿欧元，高于市场预期的 5.314 亿欧元；营业利润率为 17.5%，高于市场预期的 16.3% 及去年同期的 14.8%。不过，季度营收为 31.5 亿欧元，低于市场预期的 32.5 亿欧元。

现金流方面，第三季度经营自由现金流净流出 8200 万欧元，而市场原本预期净流入 1.231 亿欧元。今年前九个月，经营自由现金流净流出 17 亿欧元，较去年同期的 7.98 亿欧元进一步扩大，主要受到库存增加拖累。

截至 9 月底，莱茵金属净金融债务达到 29 亿欧元，而 2025 年底仍持有 3.69 亿欧元净现金。随着大型订单预付款推迟至明年，公司全年现金流目标面临明显压力。