11 月 5 日，摩根士丹利将思科（Cisco）评级从 " 增持 " 下调至 " 持股观望 "，目标价从 135 美元下调至 120 美元，主要原因是股价大幅上涨后估值吸引力下降，AI 业务带来的潜在增长已较大程度反映在当前股价中。过去 12 个月，思科股价累计上涨 43%，明显跑赢同期上涨 14% 的标普 500 指数。目前思科预期市盈率约为 19 倍，已与标普 500 指数基本持平，而摩根士丹利在 2024 年 4 月给予其 " 增持 " 评级时，思科相较标普 500 指数仍存在超过 7 倍的市盈率折价。

摩根士丹利指出，网络设备需求复苏及 AI 业务发展基本印证了此前的看涨逻辑，但随着估值提升，股价进一步上涨的空间受到限制。虽然公司仍有望通过盈利增长推动股价走高，但市场预期较高，加上 AI 业务可能对毛利率形成压力，使思科未来业绩超预期的难度增加。该行认为，在即将公布的第一财季业绩中，思科大幅超出市场预期的可能性有限。