国内客车上市公司 2026 年三季报陆续披露。经济观察报统计显示，5 家客车主业上市公司前三季度合计实现营收 508.86 亿元、归母净利润 37.01 亿元，净利率 7.27%，高于汽车行业 1 — 9 月 3.3% 的整体利润率。客车行业整体盈利好于预期，但企业间分化明显：有的收入利润双降，有的增收不增利，有的收入下降但利润增长，只有中通客车实现收入、利润和现金流齐升；宇通客车一家贡献 31.84 亿元归母净利润，占 5 家总利润的 86%，行业利润高度集中。
今年前三季度，客车行业整体保持稳定增长。中汽协数据显示，1 — 9 月客车销量 43.3 万辆，增长 6.4%，但增量几乎全部来自轻型客车：轻客销售 35.1 万辆，增长 8.1%；大中型客车仅 8.2 万辆，下降 0.5%。中国客车统计信息网数据则显示，27 家重点企业 6 米以上客车累计销售 8.7 万辆，下降 2.18%；9 月单月销售 1.1 万辆，下降 13.41%，为年内表现最差单月。这意味着，客车行业销量增长并不能简单等同于 " 整体回暖 "，需求重心正从过去以大中客为主的集中式运输，向更分散、更灵活、更贴近末端场景的轻型化运输迁移。
当前，国内公交客流持续承压。今年前三季度城市客运量 792.8 亿人次，增长 2.5%，但公共汽电车约 265.2 亿人次，下降 2.4%，客流被出租汽车与地铁分流。2025 年全国公交客运量 365.66 亿人次，同比下降 5.5%，仅为 2019 年的 52.86%。即便 2026 年新能源公交更新补贴延续，1 — 9 月公交车销量仍下降 3.8%，9 月单月同比下滑 15.2%。
唯一的明确增量在海外：2026 年 1 — 9 月，7 米以上大中型客车出口 44194 辆，同比增长 8.17%；新能源客车出口 15984 辆，同比增长 26.98%，增速约为国内新能源客车增速 3.53% 的 7.6 倍。出口成为支撑客车企业利润的关键变量，也放大了企业间的分化。
此外，比亚迪、福田汽车、东风汽车等也有客车业务，但客车并非其主要业务，更多承担新能源技术出海和品牌信任建立的战略功能。其中，比亚迪 1 — 9 月客车产销 4540 辆，增长 22.5%；海外新能源客车出口 3930 辆，增长 17.3%，以 24.6% 的份额居行业第一，出口占比达 86.6%。福田汽车前 9 月销售大、中、轻型客车共 3.5 万辆，在客车行业属头部阵营，但仅占公司总销量的 14.9%。东风股份累计销售 1989 辆，同比下滑 48.5%。
宇通独大，金龙、中通利润增长
宇通客车仍是行业龙头。前三季度，其营收 258.16 亿元，下降 2.09%；归母净利润 31.84 亿元，下降 3.31%。这主要是因为其市场销量的下降，前三季度宇通客车销量 3.1 万辆，下降 7.83%。不过，排除去年同期非经常性损益 6.76 亿元的影响，宇通客车前三季度扣非净利润 30.99 亿元，同比上涨 18.45%，这表明其主营业务在销量收缩的情况下单车盈利能力上升。数据显示，其前三季度毛利率达 25.27%，为业内最高。
出口是宇通客车利润提升的重要来源。数据显示，2026 年上半年，宇通出口 6850 辆，同比增长 13.8%，出口占比约 34%；同期国内销量 1.3 万辆，同比下降 13.4%。今年宇通客车未单独披露海外市场的利润，但 2025 年数据显示，宇通海外毛利率比国内高出 10.53 个百分点。不过，宇通第三季度出口出现阶段性失速，出口 3928 辆，同比下降 16.81%，其中新能源出口约 1000 辆，同比下降 23.95%。同时国内市场销量下降，如何保持出口优势的同时稳定内需，是宇通接下来的挑战。
金龙汽车前三季度营收 159.09 亿元，下降 2.57%；归母净利润 3.48 亿元，增长 40.69%；扣非净利润 1.86 亿元，增长 122.43%；毛利率 12.78%。金龙汽车表示，净利润增长主要得益于产品结构优化、降本增效及精细化管理，经营质效提升。但第三季度营收下降 19.62%，归母净利润下降 45.24%，金龙汽车解释称，主要受营业收入同比减少及产品销售结构变化等因素影响。销量方面，金龙汽车 1 — 9 月销售 3.6 万辆，增长 2.34%；9 月销售 4137 辆，同比减少 15.16%。出口占比已超过一半，海外市场成为金龙汽车核心增长引擎。根据 2026 年半年报，金龙汽车上半年出口客车 1.78 万辆，占总销量 2.39 万辆的约 74.5%。
中通客车是 5 家公司中唯一实现收入、利润、现金流齐升的企业。其前三季度营收 59.37 亿元，增长 4.98%；归母净利润 4.02 亿元，增长 45.36%；毛利率 18.58%，提升 1.46 个百分点，仅次于宇通客车；经营现金流净额 16.85 亿元，增长 274.85%。销量方面，中通客车前三季度累计销量 1.12 万辆，同比增长 24.41%，其中 6 米以上客车销量 1.1 万辆，市场份额 12.68%，居行业第二。出口表现同样亮眼，前三季度 7 米以上大中型客车出口 6446 辆，同比增长 28.56%，出口市场份额 14.59%。
安凯客车、曙光股份承压
安凯客车前三季度增收不增利，出现亏损扩大。前三季度，安凯客车营收 24.81 亿元，增长 1.45%；归母净利润由盈转亏至亏损 4045 万元，亏损同比扩大 367.22%；扣非亏损 5499 万元，同比扩大 90.71%。毛利率仅 6.52%，同比下降 1.49 个百分点；第三季度单季毛利率仅为 2.97%，同比下滑 4.3 个百分点。安凯客车前 9 个月总销量 6193 辆，同比增长 1.66%。其中，累计销量中大型客车 1789 辆、同比降 45.16%，中型客车 3364 辆、同比增 80.96%，轻型客车 1040 辆、同比增 7.11%。
从财报看，安凯客车财务费用从上年同期的 -977.8 万元转为 603.4 万元，同比大增 161.71%，主要来自汇兑损失。安凯客车的出口占比较高，今年上半年的数据显示，其出口收入占比在 2025 年一度高达 53.77%，今年上半年回落，但也达到 49.97%，同时出口毛利率同步下降 3.83 个百分点至 6.10%。费用方面，原材料成本占营业成本比重高达 88%，管理费用同比增长 18.15%，三费占营收比升至 6.76%，在营收微增背景下进一步压缩利润空间。
曙光股份的压力更大。前三季度主营收入 7.43 亿元，同比下降 36.6%；归母净利润亏损 1.93 亿元，扣非净利润亏损 1.93 亿元。曙光股份在财报中表示，营业收入减少主要受汽车市场内卷加剧、海外地缘冲突影响部分订单执行、整车客户迭代加速导致老产品需求下滑、新产品尚未弥补销量缺口，以及同期有 400 台非完整车辆实现销售等因素影响。曙光股份第三季度单季主营收入 2.38 亿元，同比下降 22.5%；归母净利润亏损 6620.82 万元，毛利率仅 1.88%，在行业内垫底。曙光股份 1 — 9 月累计销量 671 辆，同比下降 45.93%。黄海客车是曙光股份旗下核心品牌之一，但今年经营压力明显。以 2025 年设计产能计算，前 9 月整车产能利用率仅 1.61%。
尽管客车上市企业业绩表现不一，但面临相似的外部新机遇。目前，客车行业已经全面步入存量博弈阶段，并加速向电动化、智能化发展。老旧车辆更新补贴持续落地，6 米以上新能源客车需求较强，是行业重要增量。同时，旅游市场复苏带动旅游客车需求，正在吸引乘客回流。谁能抓住这些新机遇将是决胜未来的关键。
同时，中国客车性价比高、新能源技术成熟，中东、拉美、独联体等地区订单增长明显，出口成为第二增长极。部分企业抓住出口机会，在销量下降情况下仍维持较高利润和毛利率。但值得注意的是，随着客车出海基数抬高增速已经放缓，如何在避免地缘政治风险、汇兑风险情况下实现加速出海，成为客车企业的共同课题。
挑战也同样存在。客车行业盈利模式已从过去的 " 补贴 + 公交放量 " 转向更市场化的竞争，国内持续盈利并不容易。从前三季度单车净利看，宇通最高，为 10.29 万元；中通为 3.59 万元；金龙仅 0.98 万元；安凯甚至单车亏损 0.65 万元。客车行业的利润仍在，但企业间的盈利差距已经拉大。
（作者 周菊）
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