2025 年 4 月 18 日，对于一笔标的 75 万元的纠纷，上海市松江区人民法院立案执行。被执行的是百川畅银（SZ300614，股价 8.88 元，市值 14.25 亿元）孙公司百川未来光伏技术（上海）有限公司（以下简称百川未来）。

此后，这家孙公司的被执行记录不断累积。2026 年 6 月 17 日，中证鹏元资信评估股份有限公司（以下简称中证鹏元）在《相关债券 2026 年跟踪评级报告》中披露：据中国执行信息公开网，截至 6 月 16 日，百川未来有多笔失信被执行人和被执行人记录，执行标的合计 1925.00 万元，法定代表人张文强被限制高消费。

《每日经济新闻》记者注意到，百川畅银的定期报告披露并未跟进：8 月 28 日披露的 2026 年半年报中 " 重大诉讼仲裁事项 " 一栏显示 " 本报告期公司无重大诉讼、仲裁事项 "。

11 月 4 日，中证鹏元再度披露：截至 2026 年 11 月 2 日，百川未来失信被执行人记录为 7 笔，另有被执行人记录 2 笔，执行标的合计 1925.00 万元。

孙公司的执行信息被评级机构两度点名，对此，11 月 5 日，百川畅银证券部人士向《每日经济新闻》记者表示，公司仅对达到特定金额标准的案件单独列示、未达标准案件按汇总方式披露。

失信公司曾是异质结光伏布局的落点

牵扯未结刑事案件

中证鹏元相关公告附表显示，百川未来 7 笔失信被执行人记录的执行法院均为上海市松江区人民法院，执行标的单笔金额从 24.00 万元至 507.75 万元不等，立案时间横跨 2025 年 4 月至 2026 年 5 月；另有 2 笔被执行人记录，执行标的分别为 545.80 万元、208.00 万元。两笔带 "*" 数据系应付上海威凯膜精密设备有限公司服务费 75.00 万元、崧曜精密科技（常熟）有限公司服务费 81.50 万元。

这家注册资本 5000 万元的公司，曾是百川畅银异质结光伏布局的落点：2024 年，上市公司以 10 年期租约承租松江杜家浜路厂房 7780.16 平方米。然而，2025 年，公司暂停浙江德清异质结电池光伏项目投资、暂缓上海异质结电池光伏研发项目中试线推进，计提相关资产减值 1.74 亿元；同期，百川未来营收仅 1518.58 元、净亏 1.42 亿元，期末净资产 -1.17 亿元。

此外，百川未来身上还悬着一桩未结的刑事案。2023 年 12 月 7 日晚间，百川畅银披露：百川未来新能源技术（上海）有限公司及百川未来光伏技术（上海）有限公司管理人员周丹桂及其配偶马玉军涉嫌职务侵占，公司于 2023 年 10 月 31 日报案，12 月 5 日收到《立案告知书》。

中原证券年度跟踪报告称，该案 " 关系项目总体投资价值，并影响高效异质结电池中试线研发项目的建设进度 "" 尚处于立案侦查阶段 "。

11 月 5 日，百川畅银证券部人士向《每日经济新闻》记者确认，该案 " 目前仍在侦查中，目前还没有进展 "。

此外，2025 年年报显示，百川畅银对百川未来的 " 关联方款项 " 期末余额 9878.37 万元、账龄 1 年以内，占其他应收款的 12.45%。

对于相关执行信息未披露的原因，前述公司证券部人士向《每日经济新闻》记者表示，公司仅对达到特定金额标准的案件单独列示、未达标准案件按汇总方式披露，年报当日会同步发布专门公告。

"（相关案件）没有达到单独披露的标准，所以是汇总披露。" 该人士表示，中证鹏元披露的失信口径 " 与三季报披露的相同，没有变更 "。不过，记者检索发现，公司三季报并无具体信息。

光伏业务海内外表现存差异

" 第二增长曲线 " 仍待发展

同样的 " 光伏 " 叙事，在海外却是另一番景象。据公司 2024 年度年报，哥伦比亚科尔多瓦光伏发电项目已于 2023 年投产运营，2024 年收入实现同比增长 1054%，达到 1419 万元并实现盈利；2026 年半年报称，哥伦比亚区域 9.9 兆瓦光伏电站稳定投产运营、两座合计 19.8 兆瓦电站有序建设，公司是 " 国内较早布局哥伦比亚新能源投资的企业 "。

对于国内 " 试验场 " 与海外光伏 " 一亏一盈 " 的分化，上述证券部人士向《每日经济新闻》记者解释，公司国外业务 " 只有光伏电站 "，并未开展与百川未来相关的异质结业务，业务性质与所处市场环境不同，导致两个板块的盈利表现分化。

与此同时，百川畅银经营端持续承压：在中证鹏元发布的相关公告中，将公司 2026 年前三季度亏损归因于核心的国内沼气发电业务持续受垃圾焚烧替代、填埋气不足等影响而延续收缩态势等。2025 年，公司营收下降 12.85% 至 3.94 亿元、归母净利润 -4.01 亿元，较 2024 年亏损 2.82 亿元扩大 41.94%；前三季度营收同比下降 22.34%，净亏损 0.99 亿元。

2025 年，因部分新投产项目须纳入国家可再生能源补贴清单后方确认收入，百川畅银约 1.41 亿元补贴未确认。截至 2026 年三季度末，公司现金流压力集中在应收端：应收账款 5.32 亿元，前三季度经营现金流净额同比骤降 88.93% 至 1189.34 万元。

在 " 第二增长曲线 " 上，移动储能供热曾是百川畅银最亮的叙事，但 2026 年，为落实相关政策要求，公司半年报明确表示，将 " 有序调整存量移动储能相关租赁业务布局，逐步平稳退出不符合新规导向的运营模式 "，并注销多家储能、综合能源子公司；但记者注意到，截至 6 月末，储能车却增至 364 台。

为了给这条 " 曲线 " 输血，公司还引入了带赎回条款的资本。2026 年 1 月 7 日，公司公告全资子公司郑州市百川移储智慧能源科技有限公司以增资扩股方式引入天津中发天开海河中诺创业投资基金合伙企业（有限合伙），该基金获得 29.50% 股权，公司持股比例由 100% 降至 70.50%，增资款主要用于移动储能供热业务日常经营。增资协议约定，若百川移储未能在 2030 年 12 月 31 日前实现合格上市或被并购，投资方有权要求公司赎回其股权。

经营端承压，上市公司的资金端也不轻松。控股股东上海百川畅银实业有限公司今年已两度输血：1 月拟提供最高 4800 万元财务资助，4 月宣布再提供 3200 万元，均为一年期、免息免担保；公司还拟申请不超 10 亿元融资额度，由控股股东及实控人担保。

此外，" 百畅转债 " 转股价上市以来已三次下修：初始 28.32 元 / 股，2023 年 9 月下修至 24.00 元 / 股、2024 年 1 月下修至 20.40 元 / 股；2026 年 9 月，公司董事会将转股价下修至 13.00 元 / 股，9 月 16 日起生效；10 月 14 日公司公告不修正、2 个月内不再提下修方案。即便如此，10 月 30 日，公司收盘价已来到 8.33 元 / 股。

在 11 月 4 日晚间公告的中证鹏元评级打分表中，百川畅银 " 盈利状况 " 评级为 " 弱 "，但主体信用等级仍维持 BBB+ ——记者注意到，此前两年，公司主体评级一路下调。

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记者| 彭斐

编辑| 程鹏   魏官红  易启江

校对 |何小桃

封面图片来源：视觉中国

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