2026 年 10 月 30 日晚间，赛力斯集团正式对外公布今年第三季度的财务数据。单季归母净利润这个关键科目，重新回到了正数区间。

把时间往回拨一个季度。二季度的时候，公司当时还在消化新车上市初期的产能压力和产品线切换成本。账面上的数字并不好看。

仅仅间隔三个月，同一张报表的利润行就翻了个方向。这种相邻季度之间的剧烈摆动，本身就值得多问一句：是什么力量把亏损期拽了回来。

答案落在问界高端车型身上。前期砸下去的研发、工厂和渠道投入，从三季度开始第一次在利润表上看到了回响。这才是这份财报真正的分量。

单季利润转正背后的报表细节

先把数字摆清楚。根据三季报口径，赛力斯今年第三季度单季归属于上市公司股东的净利润，约为十四亿二千万元。这是一个正数。

再看二季度。上一个报告期，同一科目的数字约为负二十四亿七千万元。也就是说，公司在二季度录得的是接近二十五亿的亏损。

两个季度连在一起算，相邻报告期之间的利润摆动幅度接近三十九亿元。这个量级在整车制造行业里，已经足够引起市场注意。

三十九亿的环比反转，说明二季度那笔亏损不是趋势性的失血，更像是一次阶段性的、由产品周期切换带来的账面压力。新车爬坡期的费用前置、老车型切换的库存出清，都会在短期内把利润压成负数。

这笔利润转正的来源可以拆开看。第一来源是问界的高端车型于第三季度交付量持续往上走。卖出去的车里，高价位段的占比在抬升。

第二个来源是毛利率。公司在经营层面推行精细化管理，产品毛利率同比出现改善。卖出去每一台车的盈利空间，比去年同期要厚一些。

第三个来源是费用端。从采购到制造再到交付，全链条的费用在被系统性压降。管理费用和销售费用的增速，没有跟着营收一起往上冲。

但报表里也有不能回避的部分。如果把口径换成扣非净利润，三季度这个数字还没有完全转正。也就是说，非经常性项目在利润转正过程中仍然贡献了一块。

再看营收。跟 2025 年同期相比，营业收入仍然是回落的。去年三季度的基数本身就不低，今年要在这个基数上再做出同比增长，难度并不小。规模端的同比扩张还没有追上来，利润先转了正。

把这几条线叠在一起看：单季盈利已经坐实，扣非和营收两条线还在半路上。三季度是一个明确的拐点信号，但远不是一份全面翻红的成绩单，更不是一句 " 反转完成 " 就能概括的。

单季扭亏只是第一步，能不能把这个第一步走成连续几步，才是后续报表要回答的问题。

高端车型上量如何带动毛利修复

二季度为什么会亏，三季度又凭什么扭回来。答案不在费用端的挤牙膏，而在产品结构本身发生了位移。

今年三季度，问界 M8 和问界 M9 这两款高端车型在交付端持续放量。高价位产品在总销量里的权重一上去，单车毛利自然被拉高。

这里面有三重效应在叠加。第一重是规模效应。研发投入和渠道铺设，在前期是固定成本性质的重资产投入。销量一旦上量，这些固定成本被摊到更多台车上，单位成本就跟着往下走。

第二重是结构效应。赛力斯把经营资源向高价值产品线集中，把技术创新和价值创造放在经营核心位置。低毛利走量车型的占比被稀释之后，整体毛利率的加权平均值自然抬升。

第三重是管理效应。从采购环节到制造环节再到交付环节，全流程都在挤水分。费用率没有跟着收入一起膨胀。

这三重效应合在一起，一个直接的结果是：过去几年在研发、工厂、渠道上砸下去的重投入，从三季度开始进入了回收阶段。前期的资本开支没有变成沉没成本，而是开始产出回报。

换一个说法。赛力斯跟华为合作造车这条路上，在熬过漫长的投入期之后，终于在报表上验证了产品力是可以转化成经营质量的。高端定位没有停留在发布会的 PPT 上，而是落到了毛利结构里。

高端车型上量还有一个隐性好处。销量基数做大之后，供应链的议价空间也会跟着变大。零部件采购成本的下降，会反过来进一步增厚毛利。这是一个正向循环，不是一次性的费用压缩。

再往深看一层。高端车型的用户群体对价格的敏感度相对较低，对产品力和技术差异的敏感度更高。这意味着只要产品竞争力维持住，价格带就不容易被价格战拖下来。这是高端路线和走量路线在毛利结构上的本质区别。

前期在工厂产能上的投入，也在这个阶段开始发挥作用。产能爬坡完成之后，固定的产线成本被更多的产量摊薄，制造环节的单位成本曲线会明显往下走。这是规模效应在制造端的直接体现。

不过也要留一句清醒。高端车型的交付量能不能持续往上走，取决于后续产品周期接不接得上。单季数据讲的是一个已经发生的事实，不代表这个事实会自动延续到下一季度。

中途站牌的行业观察价值

单季扭亏当然是一个积极信号。但扣非还没完全转正，营收对照去年同期的高基数仍然在回落。这说明经营质量的修复不是一条笔直向上的线，中间会有反复。

对赛力斯自己来说，高端产品开始兑现利润这件事，验证了一条路径是走得通的。过去几年市场反复追问的那个问题——高端定位能不能扛住亏损期、能不能最终换回利润——三季度的报表给了一个阶段性的回答。

放到行业层面看，这份三季报的样本意义在于：传统制造企业和科技企业深度绑定，从价格战往价值战方向转，到底能不能真的走出盈利曲线。赛力斯用三季度的数字，交了一份中途答卷。

国内新能源汽车行业打了好几年价格战，很多车型的毛利被压得很薄。赛力斯这份报表说明，把资源押在高端产品线上、用技术差异撑住价格带，比单纯靠走量冲规模更有机会走出盈利。这对整个行业的路线选择都有参考价值。

对于关注新能源汽车赛道的人来说，赛力斯这份三季报提供的不是一个结论，而是一个观察窗口。它说明高端路线在财报层面已经开始有了正向反馈，但这个反馈能不能持续放大，还要看后续几个季度的数据接力。

接下来该盯的点很具体。第一，高端车型的交付量能不能继续往上走，把单季的改善拉成往后好几个季度都站稳的趋势。第二，扣非口径什么时候跟上，把非经常性损益的权重降下来。第三，营收同比什么时候转正，让利润和规模两条线重新对齐。

这份三季报更像一块中途站牌，而不是终点线。经营质量的修复，还要靠后续的产品周期一棒一棒接住。

V 型曲线画出的是一个季度的反弹。真正决定方向的，是接下来几个季度能不能把这条反弹曲线走成一条持续向上的坡。对赛力斯来说，三季度财报只是一个开始，而不是一个句号。

发布于：青海