2026 年第三季度经营利润同比增长 13% 至 4.51 亿美元，前三季度经营利润达 12.46 亿美元（约合人民币 83.48 亿元），连续第 10 个季度实现系统销售额、经营利润及经营利润率同比齐增。百胜中国

" 双子星 " 灵活店型加速下沉，门店总数逼近 2 万家。肯德基、必胜客百胜中国CEO 屈翠容指出，中国餐饮连锁化率仅 20% 至 30%，相较成熟市场约 60% 仍有巨大机遇。

13%，三季度经营利润增百胜中国83.48 亿元前三季赚人民币

11 月 3 日晚间，百胜中国（9987.HKNYSE：YUMC）发布 2026 年第三季度财报。财报显示，公司总收入同比增长 8% 至 34.77 亿美元，经营利润同比增长 13% 至 4.51 亿美元（约合人民币 30.21 亿元），经营利润率 13%，同比提升 50 个基点。，

10% 至 98.86 亿美元，经营利润同比增长 13% 至 12.46 亿美元，折合人民币约 83.48 亿元。至此，公司已连续第 10 个季度同时实现系统销售额、经营利润及经营利润率同比增长；剔除按市值计价的股权投资及外币换算影响后，今年以来及过去三年中的每一年，每股摊薄盈利均实现双位数增长。前三季度总收入同比增长

17.8%，同比提升 50 个基点，运营精简、有利的原材料价格以及必胜客品牌许可费节省等因素形成支持。利润增长的支撑来自运营效率的持续提升。第三季度餐厅利润率达到

百胜中国首席财务官丁晓介绍，公司通过数字化、流程优化和运营任务集中化提升效率，将部分招聘、培训、库存补货及员工排班等工作转移至运营支持中心，并结合人工智能技术减轻门店员工负担。

CEO 屈翠容在业绩电话会上表示，公司通过门店专属优惠、产品创新及更便捷的外带服务吸引消费者回到门店，第三季度堂食及外带业务表现环比改善，扭转了此前趋势；肯德基及必胜客活跃会员数同比增长 6% 至 2.78 亿。肯德基 " 车速取 " 服务已覆盖超过 9000 家门店，预计年底突破 1 万家，全年销售额目标 10 亿元。到店消费同步回暖。

692 家门店，截至 9 月底门店总数达 19989 家，其中肯德基 14307 家、必胜客 4740 家。公司已将今年净新增门店目标由 1900 家上调至超过 2400 家，预计年底门店总数超过 20500 家，并继续向 2030 年达到 30000 家门店的目标推进。受财报利好影响，港股股价 11 月 4 日收报 387.8 港元，涨 2.38%，近一个月上涨超两成。门店扩张再度提速。第三季度净新增

百胜中国为何值得看好？CEO屈翠容：连锁化仍有巨大机遇

百胜中国首席执行官屈翠容（左 2）

" 中国餐饮连锁化率目前约为 20% 至 30%，虽然有所提升，但与部分成熟市场约 60% 的水平相比仍有差距，餐饮行业持续推进连锁化仍蕴含着巨大的发展机遇。"百胜中国首席执行官" 双子星 " 模式具象化落地。屈翠容在电话会上的这一判断，道出了百胜中国未来增长的核心逻辑。从洞见视角看，这一机遇正被公司以

" 双子星 "，即肯德基与必胜客两大品牌协同下沉。针对不同层级市场，百胜中国推出肯德基小镇店、必胜客 WOW 店及 " 肯德基必胜客双子星 " 等灵活店型，今年以来低线城市净新增门店中采用灵活店型的比例已超过一半。前三季度超过一半的新店开在新城市、战略性点位或此前尚未被堂食和外卖覆盖的区域，既增加市场覆盖，又减少对现有门店的销售分流。所谓

1500 座已开设肯德基但尚未开设必胜客的城市，必胜客仍有进一步拓展空间；今年 8 月完成收购必胜客品牌在中国内地的所有权后，公司不再向 YUM 支付品牌许可费，更多潜在新店得以达到投资回报要求，管理层已将 2027 年和 2028 年必胜客每年净新增门店目标由 600 家提高至 800 家。屈翠容透露，目前中国约有

" 肩并肩 " 模式则从存量网络中挖掘增量。肯悦咖啡覆盖门店超过 4000 家，第三季度非咖啡饮品销售额超过去年三倍；KPRO 肯律轻食覆盖超过 700 家门店、进入约 250 个城市；必胜汉堡模块已进入 50 个城市、覆盖超过 300 家门店，为原有门店带来双位数增量销售额，公司计划该品类今年整体销售额超过 10 亿元。按照规划，肯悦咖啡 2027 年底覆盖门店超 5000 家，KPRO 2027 年达到 1500 家，必胜汉堡模块 2027 年达到 1000 家。

《一波说》从洞见视角剖析，百胜中国的投资价值体现在三个层面。

2 万家门店的供应链与品牌势能，支撑灵活店型以更低成本进入下沉市场，而新店又反哺规模优势，第三季度餐厅利润率的改善即是明证。其一，规模与效率的正循环：近

" 车速取 " 拓展便利性、咖啡轻食汉堡填补消费时段空白，使同店增长具备多重引擎。其二，多场景增量结构：到店消费环比改善、外带与

7.18 亿美元，全年回购及派息目标 15 亿美元，彰显管理层信心。其三，确定的股东回报：上半年公司已回馈股东

54%，平台与骑手成本抬升对餐厅利润率构成压力；行业价格战与本土品牌分流考验定价与成本管控；宏观消费复苏节奏亦存在不确定性。风险同样不容忽视：外卖业务占比提升至

" 中国市场足够大，整体环境对于像百胜中国这样的连锁餐厅仍有利 "。但正如丁晓所言，

凭借双品牌矩阵、供应链壁垒与下沉执行力，百胜中国在餐饮连锁化浪潮中仍是值得看好的龙头标的，后续可重点跟踪同店销售表现与门店扩张的落地情况。

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