文 丨《BUG》栏目 周文猛
2026 年 4 月，科沃斯交出上市以来最好的一份年报：2025 年营收 190.40 亿元、归母净利润 17.58 亿元，同比增长 118.13%。彼时市场一度以为，那个 "4 年市值蒸发千亿 " 的 " 扫地茅 "，已经把光环捡了回来。
半年后的三季报，把这句话 " 按了回去 "。
2026 年第三季度，科沃斯营收 46.47 亿元、同比增长 10.61%，归母净利润却只剩 1.21 亿元、同比下滑 72.43%；前三季度营收 149.88 亿元、增长 16.39%，创历史同期新高，归母净利润 13.69 亿元、反而下滑 3.47%。营收向上，利润向下，一夜退回两年前。
科沃斯的股价也从 2021 年最高时的 249.05 元 / 股，一路下跌至如今的 47.08 元 / 股，跌幅超 81%，公司市值也随之大幅度贬值，近四年跌超 1181 亿元。另据 7 月发布的已除权实施年度分红方案，年内董事长钱东奇家族通过分红入账约 3.5 亿元。
单季净利跌 72%，增长 " 颓势 " 再显
自 2019 年，钱程担任科沃斯 CEO 起，科沃斯的业绩便呈现出 " 起 - 落 - 又起 - 再落 " 的动荡调整趋势。进入 2026 年，科沃斯似乎又步入了一个新的 " 轮回 "。
《BUG》栏目统计发现，在经历 2019 年至 2021 年的高速增长后，科沃斯业绩开始陷入明显的增速滑坡：2022 年、2023 年，营收增速一路走低，利润更是先后同比下滑 12.89% 和 70.26%；至 2024 年及 2025 年，公司业绩再度回升，营收及扣非净利润均同比增长。
但今年前三季度，科沃斯业绩颓势再次显现：2026 年前三季度，在营收增长 16.39% 的情况下，科沃斯扣非净利润同比下滑 19.71%，并未延续上一季度的增长态势。
单看第三季度，业绩增长颓势更为明显：三季度，科沃斯单季营收 46.47 亿元，同比增长 10.61%；归母净利润 1.21 亿元，同比下滑 72.43%；扣非归母净利润 2.26 亿元，同比下滑 46.77%。
对于三季度利润大幅度下滑，科沃斯给出的解释是：" 主要系报告期内存储芯片采购价格显著上涨及人民币汇率持续走强影响，公司毛利率下降导致。"
今年以来，美光、三星、海力士等全球存储巨头先后多轮发布涨价函，单轮涨价 10% — 20% 之间，全球存储芯片涨幅惊人。扫地机作为 " 存储密集型 " 产品，激光雷达要存地图，视觉模组要跑算法，AI 避障要本地算力，自然成了这轮涨价中的受损方，但这并非唯一原因。
汇率是第二把刀。今年上半年，科沃斯海外收入占比正式过半，人民币升值直接压缩折算价值。前三季度，科沃斯财务费用从 -1.32 亿元（净收益）变为 1.41 亿元（净支出），一进一出 2.73 亿元，是四大费用中唯一大幅上升的。
此外，毛利率的下滑，也直接拖累了公司利润。《BUG》栏目测算发现，2026 年前三季度科沃斯毛利率为 45.76%，较 2025 年同期的 49.74% 下滑约 4 个百分点。
然而，冰冷的财报数据背后，扫地机器人行业市场竞争加剧、竞争对手快速崛起的事实，成为科沃斯利润减少的核心外部变量。
三季度扫地机器人市场同比下降 12%
据奥维云网数据，2026 年三季度，中国扫地机器人整体市场零售额 30.20 亿元，同比下降 12.41%；市场均价 3230 元 / 台，同比下降 5.41%。洗地机市场同样承压，三季度整体零售额 27.67 亿元，同比下降 8.75%，市场均价同比下降 12.58%。
国内扫地机市场遇冷，科沃斯也感受到了寒意。
在营收结构上，科沃斯主要由卖扫地机、擦窗机、割草机的科沃斯品牌，和卖洗地机的添可品牌组成。2026 年上半年，两者分别增长 26.82% 和 10.66%，合计占公司总收入 98.11%。但进入 2026 年下半年，这两大公司核心主营开始出现了分化。
奥维云网数据显示，2026 年 7 — 8 月，科沃斯扫地机线上零售额为 6.3 亿元，同比 -17.3%，略优于市场整体的 -18.6%，但较公司 Q2 的 +16.5% 大幅回落。洗地机方面，2026 第三季度添可线上洗地机零售额为 4.9 亿元，同比 -22.3%，弱于市场整体的 -11.7%，降幅较 Q2 扩大 9.9 个百分点；添可份额持续流失，2026Q3 洗地机线上零售额份额为 31.2%，同比下降 4.3 个百分点。
从全球市场来看，科沃斯虽取得了一定突破，但也仅止步于守住第三的席位。IDC 数据显示，2026 年上半年全球扫地机市场，石头科技以 23.7% 居首，追觅 21.2% 第二，科沃斯 16.2% 第三——连续多个季度座次未变。
市值跌超 1100 亿，钱东奇家族年内分红 3.5 亿
2019 年，钱程接手科沃斯后，提出了 " 全球化、多品类、高科技 " 的九字运营方针。凭借海外留学的经历，钱程主导建设了科沃斯国际事业部，先后打入美、欧、日、东南亚等一百多个国家及地区。
半年报显示，今年上半年，科沃斯海外业务收入占全部品牌收入的比重同比提升 8.2 个百分点至 49.0%，其中二季度海外业务收入占比首次超过国内，达 51.0%，收入结构更趋均衡。机构预测，第三季度，科沃斯海外营收占比或达到 55%。但海外营收占比的提升，并未直接体现到利润的账本上。
激烈的市场竞争和挤压之下，科沃斯的股价也从 2021 年最高时的 249.05 元 / 股，一路下跌至今日收盘的 49.12 元 / 股，跌幅超 80%，公司市值也随之大幅度贬值，近四年跌超 1100 亿元。
科沃斯是典型的家族绝对控股公司：钱东奇任董事长，其子钱程任副董事长兼科沃斯品牌 CEO，九人董事会中独立董事占三席。据三季报股权结构，钱东奇通过苏州创领（41.60%）和苏州创袖（10.27%）控制 51.87%，其子钱程通过 EVER GROUP（12.14%）和 SKY SURE（2.17%）持有 14.31%，父子合计约 66.18%。
据科沃斯 2026 年 7 月 8 日已除权实施的 2025 年度分红方案：每股派现 0.92 元（含税），合计 5.33 亿元，占当年归母净利润 30.29%；上一年是每股 0.45 元、2.59 亿元，分红总额翻倍。这意味着，年内钱东奇家族通过分红入账约 3.5 亿元。
单看合规，这笔分红挑不出毛病。《公司章程》规定，无重大投资计划或重大现金支出时，每年现金分红不低于当年归母净利润的 30%，30.29% 的分红率几乎贴着这条下限。
但更值得追问的是利润成色与分红口径的错配。在 2025 年年报中，科沃斯把 " 所投对外投资企业的公允价值实现较大幅度增长 " 列为净利润增长 118.13% 的原因之一，却没有单独量化这部分的贡献。到 2026 年上半年，答案变得具体：归母净利润 12.48 亿元、同比增长 27.40%，扣非净利润却只有 8.05 亿元、同比下降 6.37%；4.42 亿元非经常性损益中，4.06 亿元来自金融资产公允价值变动及处置损益，主要是参股公司仙工智能港股上市与睿尔曼智能股权核算方法变更。
公允价值是账面数字，分红是现金支出。以含浮盈的归母净利润为基数确定分红与薪酬，账面合规，但估值一旦反转，落差就会被放大。当浮盈分红，撞上营收及利润被竞对全面反超，同时企业估值大幅度下滑、单季度利润骤降，公司是否应多留一点 " 余粮 " 用于发展？