证券时报记者 黄翔

钨产业链价格波动再受关注。据百川盈孚数据，11 月 5 日仲钨酸铵（APT）主流报价较上一工作日上调 1 万元 / 吨，达到 53 万— 55 万元 / 吨，较上周上涨 4.85%。

作为连接钨精矿与钨粉、碳化钨粉等下游产品的关键中间品，APT 价格既受上游原料供应和冶炼环节影响，也关系到成本向下游的传导，是观察钨产业链供需及成本变化的重要指标之一。

值得注意的是，短期上调并未改变年内价格明显回落的整体背景。数据显示，APT 均价较上季度仍下跌 11.48%，较年初下跌 19.40%，但仍较去年同期上涨 18.16%。

据分析，从当下市场表现看，上游原料端支撑较为稳固，冶炼厂惜售，流通环节低价货源逐步收紧，共同推动 APT 报价上调。不过，价格反弹尚未带来成交同步放量。下游企业仍以刚需补库为主，追高拿货意愿不强，成交节奏偏慢，多为零散小单。

这一格局与最新券商观察相互印证。华福证券指出，国内钨产业链整体延续原料端驱动的偏强格局，矿端惜售挺价态度最为坚决，但 APT 快速拉涨后与下游博弈加剧，粉末端跟涨节奏滞后。

三季报显示，钨产业链上市公司普遍大幅增长。前三季度，中钨高新、厦门钨业、章源钨业、翔鹭钨业分别实现归母净利润 29.79 亿元、32.26 亿元、7.21 亿元和 4.93 亿元，同比分别增长 227.93%、81.86%、279.17% 和 851.48%。钨价同比上涨带动产品售价上行，以及深加工产品放量，是业绩增长的重要原因。

但累计高增之下，单季盈利已经分化。第三季度，中钨高新、厦门钨业归母净利润分别为 9.03 亿元和 10.26 亿元，同比仍保持增长，但环比有所下滑；章源钨业、翔鹭钨业第三季度归母净利润分别为 3326.69 万元和 1052.22 万元，同比分别下降 55.65% 和 68.49%，环比降幅较大。四家公司第三季度归母净利润均较第二季度回落，存货跌价及资产减值成为影响单季利润的重要因素，反映出价格剧烈波动下不同业务结构和成本传导能力带来的差异。

经营层面，企业近期动作更多指向深加工和高端应用。中钨高新 10 月 22 日公告，全资子公司株洲硬质合金集团拟投资 1.31 亿元实施 PCB 钻针棒提质增效项目，新增年产 2000 万支产能，建设期 10 个月。厦门钨业 10 月 26 日董事会通过扩产议案，下属企业厦门金鹭拟投资 1.2154 亿元，新增年产 5000 万支 PCB 钻针用棒材产能。翔鹭钨业则于 10 月公告，使用募集资金 6508.24 万元向全资子公司实缴注册资本，推进年产 300 亿米光伏用超细钨合金丝项目。

对于后市，国金证券表示，看好钨钼价格回升。矿端惜售挺价推动钨价反弹，供应收紧预期仍存，海外战略备库升级或进一步强化供需支撑。综合最新机构观点与现货表现，原料偏紧和惜售情绪仍可能支撑 APT 价格，但下游追高谨慎、粉末端跟涨滞后，意味着反弹持续性仍需成交放量和终端需求验证。