来源：民航之翼

2026 年三季报披露完毕，民航板块的赚钱格局已经很清晰：

客运航司里，春秋航空领先

机场里，上海机场稳坐第一

货运里，东航物流较为亮眼

这三家公司，刚好代表了民航产业链里最赚钱的三种模式。

有意思的是，这三家公司都在上海！

一、春秋航空：客运航司里的 " 利润王 "

前三季度，春秋航空：

营收 193.53 亿元，同比增长 15.38%；

归母净利 18.43 亿元，同比下降 21.08%。

在七家上市客运航司里，它依然是最赚钱的那个。

春秋航空能赚钱的核心原因就两个字：效率。

机队方面，截至 9 月末，春秋航空运营 140 架飞机，较 2025 年末净增 6 架，且全部为 A320neo 机型。

neo 飞机占比已达 47%，燃油效率更高。

同时，飞机日利用率同比提升约 1 小时，在全行业微增的情况下，运力投放增速超过 10%。

这些效率的提升，直接转化为单位扣油成本的下降——前三季度座公里扣油成本同比下降 4.1%。

当然成本端压力也在增加。

三季度航油价格同比大幅上涨，直接拖累了毛利率。

高油价环境下，春秋的利润承压并不意外，但它的优势在于：

靠机队更新、座位数更多、利用率提升和精细化运营，把非油成本继续往下压。

二、上海机场：机场中的霸主

前三季度，上海机场：

营收 100.62 亿元，同比增长 3.59%；

归母净利润 18.64 亿元，同比增长 14.06%。

业绩增长主要靠两件事：

一是上海两场航空业务量同比增加，起降架次和旅客吞吐量分别增长 4% 和 6%；

二是投资收益增长。

更值得关注的是免税业务的改善。

第三季度，上海机场确认免税合同收入 2.86 亿元，环比第二季度进一步回升。

上海机场最大的护城河，在于它的国际客货占比高。

浦东机场国际旅客吞吐量占 40% 以上，货邮吞吐量中国际占比超过 90%，是国内无可替代的国际航空枢纽。

三、东航物流：货运赛道里的 " 隐形冠军 "

前三季度，东航物流：

营收 212.22 亿元，同比增长 23.03%；

归母净利润 21.50 亿元，同比增长 7.46%。

它是这三家里利润最高的。

航空速运、地面综合服务、综合物流解决三驾马车并驾齐驱。

其中，速运前三季度收入大增 40%，Q3 单季增速达 31%。

机队方面，10 月新引进 1 架 B777 全货机后，B777 全货机已达 21 架，宽体全货机规模在国内航司中最为突出。

相比客运航司，东航物流的国际货运业务增长更快，对油价的承受能力也更强。

货运运价弹性更大，国际航线占比高，成本传导能力优于客运。

即便三季度油价高企、欧洲免税政策变化带来压力，公司第三季度归母净利润仍实现同比增长。

三家公司的共同点是：

都在各自的细分赛道里建立了足够深的护城河：

春秋的成本控制

上海机场的国际枢纽地位

东航物流的宽体全货机资源

高油价环境下，这些壁垒让它们比同行更能扛。

当然，风险也不小。

油价如果继续高位运行，春秋的利润还会承压；

国际客流恢复速度、免税消费回暖程度，直接决定上海机场的天花板；

而东航物流则面临跨境电商政策变化和国际贸易环境的不确定性。

但整体来看，这三家依然是民航业最赚钱的公司！

这三家公司都在上海，说明上海民航市场活力最足，也最能赚钱！