一家电解铝厂，攥着稀土集团的股权：11.73% 背后藏着什么

先抛一个容易让人愣住的事实。

一家以电解铝为主业的上市公司，名字里没有 " 稀土 " 两个字，主要产品是铝液、铝锭和铝合金制品。但它手里握着一家正牌稀土集团超过一成的股权，还是这家稀土集团的第三大股东。

这家公司叫焦作万方，那家稀土集团叫中国稀有稀土股份有限公司。焦作万方自己在互动平台上把话说得很清楚：持有中国稀有稀土 11.73% 的股权，但不直接生产稀土产品。

" 不生产稀土 "，却 " 持有稀土股权 "。这两件事同时成立，才是理解这条关联的关键。

这笔股权不是临时起意，而是一次 " 低谷期的押注 "。

时间拉回 2013 年底。焦作万方拿出约 3.89 亿元现金，增资参股中国稀有稀土，拿下 20% 的股权，当时是中国铝业之外的二股东。到了 2022 年，公司在互动平台回顾这段历史时确认，初始投资金额约为 3.89 亿元，后来中国稀有稀土改制为股份有限公司，持股比例调整为 11.73%。

比例从 20% 变成 11.73%，不是减持，而是改制和股本变化带来的稀释。这笔投资的 " 种子 " 在 2013 年就埋下了。

为什么一家电解铝企业要往稀土里伸手？当时的行业背景很有说头。2013 年前后，电解铝行业景气度低迷，焦作万方的主业承压。而稀土这边，国家正在推动大集团整合，中国稀有稀土背靠中铝集团，被确定为整合主体之一。焦作万方在公告里的逻辑很直白：通过参股，向稀有稀土金属业务延伸，寻找新的利润来源。

但 " 持股 " 和 " 经营 " 之间，隔着一条清晰的边界。

焦作万方持有 11.73%，是第三大股东，听起来分量不轻。可翻看它在互动平台上的原话：向中国稀有稀土仅委派 1 名董事，不参与其他经营管理。

这个细节值得多看一眼。1 名董事，在董事会里不是多数，不掌握经营决策的主导权。换句话说，焦作万方在这家稀土集团里的角色，更接近一个财务型参股股东，而不是产业操盘者。

会计处理上也印证了这一点。焦作万方把这笔股权放在 " 对联营、合营企业的投资 " 科目下，采用权益法核算，按持股比例确认投资收益。它赚的是 " 股权对应的利润份额 "，而不是 " 卖稀土赚的钱 "。稀土价格涨跌、中国稀有稀土经营好坏，会通过投资收益影响焦作万方的报表，但焦作万方本身的业务链条里，并没有稀土的采选、冶炼和销售环节。

那中国稀有稀土到底是一家什么样的公司？

它的前身可以追溯到 1988 年成立的中国稀土开发公司，2015 年通过大型稀土企业集团组建验收，2016 年整体改制为股份有限公司。在工信部牵头的六大稀土集团格局中，中国稀有稀土是中铝集团这一路的稀土整合平台，重点整合广西、江苏、山东、四川等地的稀土开采、冶炼分离和综合利用企业。

一个容易被忽略的知识点是：中国的稀土版图并不是 " 北方轻稀土、南方重稀土 " 一句就能概括。中国稀有稀土的整合范围横跨多个省份，说明稀土资源的分布和产业链布局本身就具有跨区域特征。而焦作万方持有的这 11.73%，对应的正是这样一个跨区域整合平台的权益份额。

还有一个经常被市场拿出来说事儿的线索：上市预期。

中国稀有稀土曾在 2018 年报送过首次公开发行招股说明书，计划登陆 A 股。但到了 2025 年 9 月，焦作万方在互动平台明确回应：公司暂未收到中国稀有稀土 IPO 的有关信息。更早之前，2026 年的一则互动问答里，公司也提到 " 目前公司未获悉中国稀有稀土上述相关确切消息 "。

这意味着什么？参股一家有可能走向资本市场的稀土集团，和参股一家已经上市的稀土集团，完全是两种性质。前者的股权价值带有 " 未兑现 " 的期权色彩，后者的流动性则是看得见摸得着的。焦作万方手里这张牌，有想象空间，但没有时间表。

所以，这条关联的准确画像应该是这样的：

焦作万方是一家电解铝企业，不生产稀土产品，不经营稀土业务。它通过一笔 2013 年做出的长期股权投资，持有中国稀有稀土 11.73% 的权益，以第三大股东的身份分享这家稀土集团的利润份额，委派 1 名董事，但不介入日常经营。稀土市场的冷暖会通过投资收益传导到它的报表上，但它的主业和稀土产品的生产销售之间，并没有直接的生产线连接。

" 参股 " 两个字，看似轻描淡写，背后却是一整套关于边界、权益和不确定性的安排。 一家公司持有一项资产，不等于它拥有这项资产背后的全部能力；一项股权关联成立，也不等于两条产业链就自动焊死在了一起。把这层关系掰开看，比笼统地说 " 某某公司有稀土概念 "，要有意思得多。

免责声明： 本文基于焦作万方公开披露的投资者互动问答、定期报告及公开媒体报道整理，仅作信息科普与产业逻辑讨论，不构成任何投资建议。相关公司的股权结构、经营状况及资本运作存在不确定性，具体信息请以官方最新公告为准。