10 月 30 日士兰微披露 2026 年三季报，1 至 9 月营收 109.38 亿元，同比增长 12.61%；
归母净利润 5.34 亿元，同比增长 52.91%，利润增速比营收高出 40.30 个百分点。
上年同期营收 97.13 亿元、归母 3.49 亿元。扣非归母净利润 3.78 亿元，同比增长 27.99%，上年同期 2.96 亿元。
净利涨 53%，扣非只涨 28%
◎ 5.34 亿元归母和 3.78 亿元扣非之间，1.55 亿元非经常性损益，占归母的 29.1%。
◎扣非增速 27.99%，比归母增速 52.91% 低了近 25 个百分点；
◎营收增速 12.61%，又比扣非增速低 15 个百分点。
三个增速从高到低排，是归母、扣非、营收，越靠近主业，涨得越慢。
7 至 9 月营收 36.76 亿元，同比增长 8.85%；扣非归母 1.08 亿元，同比增长 303.62%，上年同期这个数约 0.27 亿元，基数很低。
前三季 3.78 亿元扣非里，Q3 贡献 1.08 亿元、占 28.6%，前两个季度合计 2.71 亿元。
按累计数相减，上半年归母 5.16 亿元、扣非 2.71 亿元，中间 2.45 亿元是非经常性损益；第三季度单季归母只有 0.18 亿元，扣非 1.08 亿元，非经常性损益转为负 0.90 亿元。
前三季 1.55 亿元的非经常性收益全部来自上半年，Q3 这一块往回吐了 0.90 亿元。
36.76 亿元营收的季度里，主业挣了 1.08 亿元，报表上的归母只剩 0.18 亿元。
◎一季度营收 35.19 亿元、归母 2.09 亿元、毛利率 19.79%；
◎二季度营收 37.43 亿元、归母 3.07 亿元；
◎三季度营收 36.76 亿元、归母 0.18 亿元。
三个季度营收都在 35 亿元上下，归母从 2.09 亿元、3.07 亿元落到 0.18 亿元，毛利率从 19.79% 逐季退到 18.20%。
按 109.38 亿元营收和 5.34 亿元归母算，净利率 4.88%。士兰微是 IDM，芯片设计到制造都在自己手里，产能利用率和产品价格会直接落到毛利率上。这个净利率放在功率半导体里仍处低位。
1 至 9 月销售毛利率 18.20%，上年同期 19.58%，退了 1.38 个百分点。营收涨 12.61%，毛利率往下走，多出来的收入里成本涨得比价格快。经营活动产生的现金流量净额 8.76 亿元，上年同期 11.99 亿元，少了 3.23 亿元，降幅 26.9%。
8.76 亿元仍高于 5.34 亿元归母，差额 3.42 亿元，上年同期这个差额是 8.50 亿元。
研发费用 8.73 亿元，上年同期 7.68 亿元，增长 13.63%，占营收 7.98%。研发费用增速 13.63% 与营收增速 12.61% 接近，费用率基本没动，钱没有少花。
收入在涨，单位盈利在退，回款变慢，投入还在加。
三季度末存货 39.93 亿元、应收账款 37.87 亿元，两项合计 77.80 亿元，相当于前三季营收的 71.1%；资产负债率 53.92%。经营现金流少 3.23 亿元的同一段时间，钱留在了存货和应收里。
同为 1 至 9 月累计口径：
◎华润微营收 94.91 亿元、归母 9.77 亿元、毛利率 27.94%；
◎扬杰科技营收 71.83 亿元、归母 12.33 亿元、毛利率 36.36%；
◎斯达半导营收 30.84 亿元、归母 0.95 亿元、毛利率 19.70%。
◎士兰微 109.38 亿元营收在四家里最大，18.20% 的毛利率在四家里最低，5.34 亿元归母只高于斯达半导。
扬杰科技营收是士兰微的 66%，归母是士兰微的 2.3 倍。IDM 把设计、制造和产线折旧都留在体内，规模先上去，毛利率排在后面。
8 吋线投产，6 吋线满载，
士兰集宏 8 英寸 SiC 功率器件芯片生产线一期在 7 月投产，士兰明镓 6 英寸 SiC-MOSFET 产线月产接近 1 万片，已经接近满载。
一条刚开、一条跑满，对应的是同一件事，车规主驱和 AI 数据中心电源用的器件开始批量供货。
成都集佳的 IPM 模块年产能约 4.8 亿颗，变频空调用 IPM 累计应用超过 1.5 亿颗，这块是稳定出货的基盘。
12 英寸高端模拟集成电路项目在三季度拿到大基金三期增资，一期资本金到位，面向汽车、服务器和工业。
新线从通线到满载要时间，折旧和固定成本先落在报表上，收入跟着客户认证和订单排产走。毛利率退 1.38 个百分点、经营现金流少 3.23 亿元。
产品端也在往前推。
◎第二代 SiC-MOSFET 通过头部客户认证，主驱模块批量用于新能源车；
◎ 2300V 超高压 SiC-MOSFET 在 11 月 2 日拿到第二十一届 " 中国芯 " 优秀技术创新产品奖；
◎六轴 MEMS 惯性传感器已批量供手机厂商，车用高精度 IMU 还在客户导入认证。
从认证到批量，中间隔着整车厂的验证周期。
士兰微下游近 85% 的收入来自大型白电、汽车、新能源、工业、通讯及算力。
业务分成功率半导体、集成电路、LED 芯片和化合物半导体四块。
◎功率半导体是 MOSFET、IGBT、SiC MOSFET 及模块；
◎集成电路是 IPM、MCU、MEMS 传感器；
◎ LED 芯片是成熟业务。
◎ IDM 模式让公司能自己调产品组合，白电变频的量大、价格稳，车规主驱和 AI 电源的单价高、认证长。
新增量集中在车规和算力两端。
车规主驱 SiC 模块和 AI 数据中心电源器件都已批量供货，12 英寸高端模拟项目面向汽车、服务器和工业。这三处都在扩产，也都还在投入期。白电那部分提供现金流，车规和算力决定后面的毛利结构。
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