据格隆汇梳理，MS（摩根士丹利）研究员 James K Lord 于 2026 年 11 月 6 日发布《A Step Toward The EM Bull Case》。

核心判断逻辑：报告认为美国中期选举结果增加美伊达成协议的可能性，油价存在下行风险，为新兴市场牛市情景铺路。MS 商品团队将熊市预测定为布伦特原油 60 美元 / 桶（当前 114 美元）。在此情景下，市场可能重新定价美联储加息路径，美国 10 年期国债收益率降至 4.5%，美元指数跌至 98.7（当前 102.3）。这对新兴市场构成多重利好：核心收益率下降、贸易条件改善、通胀与财政压力减轻、美元走弱。报告强调这是牛市情景，并非基准情形。

关键数据：新兴市场本币指数收益率或降约 40 个基点至 6.6%，主权信用利差从 206 个基点收窄至 150 个基点。南非、捷克、波兰 1 年期 IRS 收益率预计下降约 50 个基点，分别至 6.86%、3.82%、3.80%，模型 R ² 均在 0.65 以上。外汇方面，美元兑南非兰特、埃及镑、智利比索分别升值 7.9%、7.1%、5.5%。信用方面，肯尼亚利差收窄 47 个基点至 366 个基点，埃及收窄 40 个基点至 325 个基点，土耳其、罗马尼亚、南非、科特迪瓦收窄 20 – 30 个基点；美元指数跌幅区间 2.7% – 4.4%。

策略指向：哥伦比亚、巴西利率接收方头寸具吸引力，哥伦比亚相对更佳；泰铢（+3.6%）、印度卢比（+3.1%）、菲律宾比索（+1.4%）受益于贸易条件改善；墨西哥比索预计因央行降息而滞后（-0.1%）。高收益出口国安哥拉、尼日利亚应滞后，尼日利亚经常账户盈亏平衡油价 44 美元 / 桶，外部平衡相对较好。

风险提示：上述结论均基于油价跌至 60 美元的牛市情景假设，并非基准情形；建议从安哥拉换仓至肯尼亚也需等待供应正常化更明确信号，目前尚早。

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