根据 ifind 数据，截至 11 月 3 日，基金全市场中约 5000 只主动权益基金里，一共有 63 只每年都是负回报。而在 " 年年亏 " 的产品中，交银施罗德占了 6 只，数量全行业最多。
而更扎眼的是这 6 只产品的现任基金经理，是同一个人，韩威俊。
一个基金经理，独自 " 包场 " 了全行业数量最多的五年垫底名单。
在监管大力推动长周期考核的当下，连续五年都表现很差，已很难用运气解释，更像是某种机制在稳定地输出同一个结果。
六只产品五年累计收益全部落在 -31.97% 到 -46.01% 之间，持有任意一只，五年下来本金都近乎腰斩。
更令人玩味的是各年度的 " 整齐度 "，2023 年 6 支最差 -19.05%、最好 -14.39%，相差不到 5 个百分点。2024 年最差 -13.41%、最好 -9.58%，相差不到 4 个百分点。
截至 11 月 3 日，6 只合计规模约 26.39 亿元，早已跌破面值大半。
交银股息优化的合同写的是 " 主要投资于具有稳定股息收益的优质成长性上市公司 "，交银策略回报承诺 " 自上而下配置资产、灵活运用多种策略 "。
它们本该给出不同于消费主题基金的风险预算，可看 2026 年三季报持仓，差异基本不存在。
交银股息优化在 2026 年三季度末前十大重仓依次为贵州茅台、比音勒芬、燕京啤酒、迎驾贡酒、歌力思、永新股份、药明康德、今世缘、罗莱生活、分众传媒。
交银策略回报的前六大持仓是比音勒芬、燕京啤酒、贵州茅台、迎驾贡酒、药明康德、歌力思。
交银品质升级 A 前六大持仓是贵州茅台、燕京啤酒、迎驾贡酒、比音勒芬、药明康德、歌力思，合同定位不同的三只产品，前六大重仓股完全相同。
一只叫 " 股息优化 " 的产品，第一大重仓是白酒龙头，前四大里三只是白酒与啤酒，一只承诺大类资产配置的产品，股票仓位 79.43%、现金 20.39%，结构上与消费主题基金并无本质差别。
这不属于通常说的 " 风格漂移 "，漂移是在成长与价值之间来回切，这 6 只产品恰恰相反，它们从未漂移，问题是 " 一致性过头 "，把产品线的差异化吸收掉了。
同一基金经理管理多只产品，本应是 " 一种能力、多种表达 "，用不同的行业约束、仓位中枢、基准去表达，构成可区分的产品矩阵。
这 6 只产品提供的反例是产品线的扩张速度快于策略的分化速度，最终是六份合同、一套打法。
申万宏源构建基金组合时采用 " 策略聚类与去重 "，把超额收益相关性超过 0.9 的产品认定为高度相似、只保留一只。
长江证券的持仓重叠工具也提示，产品数量增加若没有底层风险真正分散，只是风险敞口的复制。
对基金公司而言，这套逻辑更应前置到产品设计与投资授权环节，而不是等外部研究员来剥离。
也正因同源性，风险在转折时变成共振。
德邦证券梳理 A 股三轮机构抱团行情后指出，相对排名考核是行情放大器，上涨时净值带动热销、基金继续加仓核心标的，形成正向反馈。
一旦产业逻辑边际变化，集中筹码容易踩踏。这恰好解释了 " 同一人、多产品 " 的一致性，在上涨时是效率，在转折时是共振。
当然，10 月也出现了转机，当月 6 只产品全部录得正收益，涨幅最低的也有 +0.46%，10 月 31 日至 11 月 3 日继续全线反弹。
消费板块估值处在历史低位，修复一旦启动，同源性也会变成同向弹性。问题从来不是 " 能不能涨 "，而是 " 跌的时候有没有第二道防线 "。
韩威俊并非孤例，他是交银施罗德明星体系下的一员。而这家成立于 2005 年的老牌银行系公募，正经历深层阵痛。
财务层面，交银施罗德的净利润已连续四年下滑，2022 至 2024 年依次下降 11.48%、24.04%、26.81%，2025 年再降 12.97% 至 7.65 亿元。
截至 2025 年末，公募管理规模 5028.95 亿元，同比下滑 4.4%，行业排名滑落 4 位至第 25 名，在公募行业总规模突破 38 万亿元、整体回暖的背景下，交银施罗德逆势缩水，权益类产品规模下滑尤为明显。
制度层面，2026 年基准被集体修订，自 9 月 21 日起，交银内需增长一年持有的基准改为消费主题指数，交银股息优化自 11 月 30 日起基准由沪深 300 改为中证高股息精选指数。
方向没错，基准应成为投资运作的硬约束。
但 " 先修基准、后修组合 " 的顺序值得警惕，标尺先动了，组合还在等。交银股息优化最能说明这个时间差，它的前十大重仓仍是白酒、啤酒、服装、家居、传媒。
而按照考核规则，近三年跑输基准超 10 个百分点且利润为负，绩效薪酬降幅不少于 30%，韩威俊在 2026 年 4 月即已触发 " 双红线 "。
这件事真正值得记录，不是一位基金经理某几年跑输了指数，而是一家老牌银行系公募，让同一套打法在 6 只产品上连续运行了五年，而产品线、考核与基准三道闸门，都没有在更早的时候给出反应。
好在制度解法已现，长周期考核权重不低于 80%、基准成为硬约束、跟投与递延把管理人和持有人放到同一条曲线上。
接下来要做的，其实不复杂，只是需要一点自我否定的耐心，让 6 只产品，真的变成 6 只产品。