三块多、五块多、不到一百块，它们才是 A 股最会闷声发钱的 ? 打眼一看股价，好多人第一反应就是 " 这仨不行 "。 中国电信不到 7 块，中国联通不到 5 块，中国移动不到 96 块。 几块钱的东西，能有什么出息。 可翻账本才发现，中国移动总股本 217 亿股，中国电信 915 亿股。 利润切成这么细的份额，单价能高到哪去？单价低不是因为不值钱，是因为盘子切得太碎。

先说这生意到底靠什么撑着。

2025 年 9 月末，中国移动客户总数 10.09 亿户，5G 用户 6.22 亿户，有线宽带 3.29 亿户。 中国电信移动用户 4.37 亿户，5G 渗透率 66.9%。 中国联通联接用户 12.34 亿户。 十几亿人天一亮就摸手机、开宽带，这种钱是预付费，月初就进账，不用催不用讨。 [ citation:web_29 ]

体量摆在那。 2025 年中国移动营运收入 10502 亿元，中国电信 5239.25 亿元，中国联通 3922.23 亿元。 [ citation:web_58 ]

利润也不含糊。 2025 年前三季度，中国移动归母净利 1154 亿元，同比增 4.0%；中国电信 307.73 亿元，增 5.03%；中国联通 87.72 亿元，增 5.2%。 营收涨得慢，利润跑得比营收快。 [ citation:web_19 ]

再看它们怎么分钱。

2025 年，中国移动全年派息率 75%，每股 5.27 港元，同比增 3.5%，拟派现 1035.32 亿元。 中国电信派息率 75%，合计约 248.90 亿元。 中国联通全年每股 0.1635 元，合计约 51.12 亿元。 [ citation:web_37 ]

三家加起来，2025 年分红合计约 1300 到 1335 亿元。 [ citation:web_37 ] [ citation:web_58 ]

四大银行的派息比率普遍在 30% 左右。 运营商派息率已经超过 A 股大多数公司，连银行这个传统分红大户都甩在后面。 [ citation:web_45 ]

按机构统计，A 股口径下中国移动股息率约 3.95%、中国电信约 4.2%、中国联通约 3.2%；港股口径中国移动约 7.0%、中国电信约 5.5%、中国联通约 4.5%。 [ citation:web_42 ]

钱从哪来？ 资本开支在往下走。 中国移动 2024 年资本开支 1640 亿元，同比下降 10.48%。 5G 基站建得差不多了，6G 还没大规模开建，中间这段时间，省下的钱直接变成自由现金流。 [ citation:web_42 ]

外面的风浪也不能装看不见。

2026 年起，手机流量、短信彩信、宽带接入的税目由增值电信服务调整为基础电信服务，增值税率从 6% 升到 9%。 三家运营商已经集体公告，这一刀会砍到收入和利润。 [ citation:wechat_article_2 ]

传统业务的增长也见顶了。 2025 年中国移动移动 ARPU 同比降 1.7 元至 46.8 元，中国电信降 0.5 元至 45.1 元。 [ citation:web_56 ]

还有资金面的变化。 " 中特估 " 背景下央企价值重估，险资等中长期资金入市，这类稳定派息的资产是它们重点看的方向。 [ citation:pdf_49 ] [ citation:pdf_50 ]

说到底，这仨不靠画饼，靠的是每个月从十几亿人手里收上来的话费，再按七成五的比例发回去。 净利润增速连续高于收入增速，分红政策一年比一年明牌。

有人觉得几块钱的股票就该翻倍，嫌它慢。也有人觉得稳定吐钱才是底牌。 你觉得呢——要是手里有一笔三年不用的闲钱，你会选一只天天涨停的题材股，还是这种每年把钱打到你账户里的 " 收租股 "？