2026 年第三季度，昆仑万维营收约 35.78 亿元，同比增长 72.71%；归母净利润约为 -10.85 亿元，扣非净利润约为 -10.88 亿元。前三季度营收约 89.37 亿元，同比增长 53.96%；归母净利润约 260.94 万元，同比增长 100.39%；扣非净利润约 -15.46 亿元。

公司销售费用大幅攀升，前三季度达 58.18 亿元，同比增长 101.27%；第三季度单季销售费用约 24.78 亿元，占当季营收比重近七成。财报称增长主要源于市场推广费用和渠道手续费增加。

AI 短剧平台业务为当前核心增长引擎。2026 年上半年，AI 短剧平台业务营收约 15.35 亿元，位列公司第二大收入来源；前三季度天工 AI 业务（含 AI 短剧平台）贡献营收约 43.21 亿元，占总营收 48.3%，同比增长 168.29%。

出海策略采用 " 付费 + 免费 " 双平台矩阵：主打免费的 FreeReels 以 2.58 亿次下载量登顶海外市场；主打付费的 DramaWave 实现内购收入 2.19 亿美元，位列海外第四。DramaWave 于 2026 年 9 月实现 95% 以上 AI 生成内容，依托自研 SkyReels 视频大模型与 SkyProduction 工业化平台，单部短剧制作成本压至 2 万美元以内。

行业层面，2026 年海外短剧市场规模超 60 亿美元，买量投流成本占出海总成本约 50%。北美市场单用户获客成本已突破 5 美元，峰值达 15 美元。QuestMobile 数据显示，2026 年 6 月全球短剧应用平均首日留存率约 26.9%，30 日留存率仅 8.6%。

2022 年昆仑万维确立 "All in AGI 与 AIGC" 战略，营收从 2021 年约 48.5 亿元升至 2026 年前三季度近 90 亿元，但盈利能力持续承压：2024 年归母净利润约 -15.95 亿元，2025 年约 -15.93 亿元，2026 年三季度单季亏损扩大至 -10.85 亿元。同期毛利率承压，上半年 AI 短剧业务毛利率下滑 15.6 个百分点。

公司当前三大业务板块为天工 AI（含大模型、AI 短剧平台等）、StarMaker 社区及 Opera 浏览器平台。2026 年上半年 Opera 实现营收约 3.54 亿美元，同比增长 24%。旗下艾捷科芯投后估值超 40 亿元，黎曼动力发布世界动作模型 Riemann-1.0。

董事长方汉在第二十九届京港洽谈会上提出 "AI 时代的奈飞时刻 " 构想。分析指出，奈飞依赖订阅制与高用户留存盈利，而短剧出海模式用户 " 看完即走 "，30 日留存率仅 8.6%，平台尚未建立让用户为 " 平台 " 而非 " 单部剧 " 持续付费的机制。艾媒咨询指出，当前投流营销费用仍高，扣除买量成本后的可持续利润能力尚待验证。

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