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今年上半年，两轮圈谁没刷到过首驱？

春晚露脸、F1 赛事赞助、直播间轮番轰炸，招商广告铺得满天飞。

图源：微博

柳州 15.21 亿的制造基地搞下线仪式，市长到场站台，官方通稿直接盖章：这是追觅孵化的智能出行项目。经销商挤破头想加盟，车友也盯着新车等下手。

可才过去小半年，画风就反转。刷短视频、逛车友群，话题从 " 这车好不好骑 "，变成灵魂拷问：首驱是不是凉了？

图源：动力和储能市场前瞻 @公众号

实话先说：公司没注销，不算彻底关门。但信号越来越多，集团断供之后，它卡在渠道兑付的坎上。之前那套资本故事，藏在底下的逻辑，全露出来了。

一、一套牌子，两套账本

想看懂这盘局，别被 " 追觅生态 " 四个字带偏。

对外口径统一：首驱（SKYMOTOR）是追觅孵化的 AI 两轮品牌，归在四大板块之一——智能出行，展会、政府通稿、媒体报道全把它和追觅绑在一起。

柳州政府 5 月 6 日通稿写明：4 月 30 日首台试制车下线，柳州与追觅联合设产业基金托底。这份官方背书，是上半年招商最管用的招牌。

图源：柳州政府网站

俞浩亲自站台 图源：抖音

但把股权一层层扒开，完全是另一回事。

品牌运营、对外签约的主体是苏州无界妙控，苏州首驱科技是它 100% 控股的孙公司，法人杨晓同时是对外发声人。往上：无界妙控由极流控股 66.44%；极流由界行者全资持有；界行者由天空健行、天空畅游持股，两家实控人都是柏美芳，合计 99.99%。

俞浩在这条股权链上，啥身份都没有：不是股东、不是实控人，也不在董事名单里。柏美芳是追觅小股东，拿着 2.2865% 的股份，同时管着多家天空工场系合伙企业。

那他和首驱靠什么绑在一起？三条线，没有一条是股权。

一是钱。四轮融资全由追觅自家 CVC 天空工场、追创创投出资，没有外部机构跟投，估值是体系内一轮轮自己抬起来的。

二是国资。柳州那笔产业基金跟追觅签，项目却单独装进独立公司：政府认追觅的牌子，风险不在追觅主体上。

三是话。5 月 13 日凌晨，俞浩连发五条视频，一句是精髓：新业务单独成立公司，和主业做风险隔离。

隔离是双向的。追觅的资产、利润，和首驱欠的供应商货款、经销商押金、售后纠纷，法律上一刀切开。真出兑付问题，债权人最多追到无界妙控，注册资本一百多万。追觅和俞浩不在这条链上，债追不过去。

这种架构在创投圈很常见。只是加盟热潮里，没人有耐心扒这么深的股权，看着追觅牌子和政府通稿，就默认是一家人。

二、星空计划梦碎，集团一脚急刹

年初追觅搞 " 星空计划 "，把扫地机、两轮车、乘用车打包成人车家故事，去谈资本、谈地方合作，两百多个业务单元同时铺开，杠杆拉满。

转折点在 6 月。私募基金新规落地，县区原则上不得新设政府投资基金，靠地方基金输血的模式走不通了。集团砍业务，两百多个 BU 压成四条主线：智能家庭、户外庭院、智能出行、具身智能。烧钱最狠的四轮整车项目叫停，星空计划降级成技术预研。内部一句话：不再给创新业务贴钱，叫 " 断血 "。

连锁反应很快。公司口径优化 12%、约 2400 人；行业里流传 6 到 8 月走的人接近上万。苏州总部供应商讨款群一度 700 多人，经销商押金、返点迟迟不到账，部分工厂阶段性停工。

首驱留在 " 智能出行 "，牌子保住了，待遇天差地别：不再有无限预算投流、补贴开店，考核从曝光、开店数转向毛利、库存周转、渠道能不能赚钱。直播、测评全砍。热度断崖，不是品牌想低调，是集团不再给钱烧流量。

三、1500 家店，总共排产 2000 台

两轮电动车，不是靠短视频爆火就能站稳的。

雅迪、爱玛渠道铺到乡镇村口，九号早早占住智能两轮，售后、配件体系磨了多年。首驱主打车规电控、静音电机、大屏智能，硬件成本高，天生没法低价走量。

上半年靠高额开店补贴疯狂招商，很多没做过两轮生意的老板跟风入局。补贴一撤，矛盾全炸：门店压货、利润薄、配件跟不上。黑猫投诉上不少人反馈门店关门、400 打不通、配件一拖很久。

首驱的应对是踩刹车：放慢招商、收紧授信、控制铺货，先消化存量网点。

9 月《中国经营报》有个很扎心的数据：对外说全国约 1500 家门店，无锡、常州工厂首批排产只有 2000 台。摊下来一家店平均 1.3 台车。而柳州那个 15.21 亿、规划年产能 150 万台的基地，4 月 30 日才下线首台试制车。

一边缺车、配件跟不上，一边 11 月华南展包下 1080 平展台，甩出千万级招商政策继续招新商。懂加盟的都明白：这是拿新商的钱补现金流。

杨晓 9 月表态，不盲目冲门店数量，重点做有效门店、动销和单店质量。话很理性，但掩盖不住：投流 ROI 跑不正，销量没到盈亏平衡，集团不再输血，老路走不通。

还有个矛盾：两轮车主先看价格、续航、上牌、就近维修，愿为高阶智能买单的盘子本来就小；九号已占住，首驱要抢得长期烧钱。钱紧，只能放缓上新，先稳住老车主。

资本能砸出网红品牌，但绕不开渠道、供应链、售后这些基本功。

四、不是倒闭，是进了残酷生存赛

最近圈内传，首驱苏州团队在分批遣散，部分员工拿到 N+1。

单看这条容易判定凉透，但拼起线索，状态更微妙：主体还在，没破产，只是资本断供后被迫苟活。

手里还有牌：T、S、K、Y、O 五大系列都铺出来了，S300 官宣早鸟价 19999 起、顶配近 28000；柳州基地有产业基金背书，瞄准华南、西南、东南亚；此前交过一万台。

但三个信号要留心：

一是 8 月 S300 项目劳务方网上讨债，百万级工程款拖了很久——旗舰造势期供应商公开讨钱，是现金流紧张的典型信号。

二是渠道底子虚，大半门店是补贴催出来的，老板不懂售后。品牌一收缩，门店先跑，最后遭殃的是车主。

三是行业大盘不好，小牛这种成熟品牌营收在涨、亏损照样翻倍，烧钱换增长已被证伪。

不同的人，掂量的风险不一样。

买车：不用恐慌，但别上头。先确认当地有稳定的官方售后网点，而不是只卖不修的加盟店。S300 这类两万级电摩配件特殊、维修贵，风险最高；入门款通用性强，相对稳。发票、合同、质保卡全留好。

加盟：谨慎再谨慎。返点、补贴白纸黑字写进合同，看清保证金退还条件，掂量自己扛不扛得住几个月压货、回款慢。

看行业：首驱是个样板。做扫地机的下场做两轮，拿消费电子那套流量打法，硬闯重渠道、重售后的赛道：名气炒得起来，供应链和售后电话炒不出来。

俞浩说过，追觅愿拿三分之一资源押新业务，对标谷歌的 20%。

这套玩法光鲜的一面是不断试新赛道，阴暗的一面就是独立公司隔离风险。行情好时大家蹭追觅光环，钱烧完之后，风险落到项目、经销商、车主头上。

首驱安静下来有两种解读：一种是褪去营销滤镜，沉下心打磨交付和售后；另一种，是现金流的倒计时已经开始。

它现在卡在中间。

两轮新势力的淘汰赛才刚开局。资本能捧出明星，替不了企业过冬。能不能活，不看展台多豪华、发布会多炸场，就看一件最简单的事：车坏了，有没有人管。

你是首驱车主或经销商，遇到过配件缺货、售后失联、返点拖欠？评论区聊聊。

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