11 月 9 日，花旗表示，日本股市有望在 2026 年年底前迎来反弹，认为 11 月 6 日的大幅抛售已提前反映了经济衰退情景，但该行并不预计日本或全球经济将陷入衰退。花旗指出，除非美国 AI 及数据中心投资显著收缩，并进一步引发日本及全球经济衰退，否则当前日本股票的低估值难以得到合理解释。

11 月以来，日经 225 指数累计下跌超过 7%。市场担忧美国中期选举后 AI 及数据中心行业面临更严格监管，同时日本央行宣布正式摆脱通缩，也加剧了投资者对进一步加息的担忧。抛售随后从科技股蔓延至其他行业，反映市场已开始计入企业盈利全面恶化的预期。

花旗测算，按照 11 月 6 日的收盘价格，日本股市隐含的每股收益（EPS）预期较当前市场一致预测低约 20%，相当于 2027 财年整体企业每股收益可能下降近 30%。历史上，如此大幅度的盈利预期下调通常只出现在经济衰退期间。科技行业的定价则更加悲观，MSCI 日本信息技术指数隐含的 2027 财年每股收益同比降幅超过 50%，花旗认为这一预期过于极端。

花旗进一步指出，科技股仅占东证指数（TOPIX）约 23% 的权重，即使科技行业盈利减半，只要其他行业保持稳定，日本企业整体每股收益也很难下降超过 30%。这意味着当前股价实际上还反映了非科技行业盈利大幅下滑的预期，市场反应明显过度。

花旗认为，类似情况曾在 2025 年出现。当时，尽管分析师逐步下调企业盈利预测，但股价隐含的盈利预期迅速改善，推动市场反弹。该行承认日本股市短期内仍可能维持较大波动，但坚持年底前市场回升的基本判断。