据格隆汇梳理，美银（BofA）研究员最新发布报告，评估了当前市场的系统性策略仓位与潜在资金流。报告指出，本周历史性抛售标志着系统性卖压进入新阶段；美国 CTA 股票多头从高位大幅下降到接近平仓，波动率控制敞口也大幅减少；欧洲和亚洲更可能成为后续 CTA 抛售来源。

核心判断逻辑：CTA 进入本周时，美国股票多头已较 10 月高位明显回落，周四选举后的反转可能使剩余美股多头降至平仓，更快模型已转为空头；实际波动率飙升迫使仍持有多头的 CTA 和波动率控制策略降险，美国 CTA 组合总体接近中性。

报告认为美股去风险进程已较充分，但欧洲和亚洲更可能引领后续 CTA 卖出：欧洲持仓略偏多头，存在转为空头风险；亚洲空头若行情进一步走弱可能继续加空。

关键数据：美银估算系统性策略在下跌市场可能卖出 370 亿美元，市场持平时不动，上涨市场买 110 亿美元。11 月 5 日，SPX 对冲者伽马骤降至负 49 亿美元，为过去一年最低；标普 500 五日盘中实际波动率升至 17.9%，现货 VIX 升近 12 点至 28，SPX 负伽马与实际波动率共振放大波动。美国注册的杠杆与反向 ETF 估算卖出约 40 亿美元标普 500 和 130 亿美元纳斯达克 100 敞口，成为周四抛售的重要放大器。

风险提示：负伽马环境下若对冲交易集中在尾盘，可能显著压低实际波动率或放大指数波动；若下跌延续，欧亚对系统性卖压的贡献将大于美国。

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