摩根士丹利于 11 月 6 日发布美国股票策略，并在报告中指出当前下跌是 " 本轮调整的最后阶段 "，对标普 500 指数年底的目标位仍坚定维持在 8000 点。

核心判断逻辑：大摩认为，本周期中段的过渡将以大盘指数的补跌告终，目前已经接近底部。平均个股表现已有所改善，仍希望看到情绪指标的进一步确认。

当前流动性依然是市场风险点，美联储主席表态暗示偏鸽派转向的门槛依然很高。

当前美股的关键变量在于中期选举，历史数据显示，中期选举后的 6 个月内大盘通常有约 15% 的涨幅，但需要警惕地缘政治和关税问题等风险的重新浮现。

关键数据：标普 500 年底基准情形目标 8000 点，未来一年基准目标价 8300 点（+13%）、熊市情形 5900 点（-20%）、牛市 9400 点（+28%），对应未来 12 个月 P/E 目标分别为 20.5x、19.0x、21.0x，当前 P/E 为 19.3x。

配置建议：大摩建议超配金融、工业、可选消费商品；等配科技、通信服务、医疗保健、材料、公用事业、消费服务、能源；低配必需消费、房地产。

风险提示：更显著的风险在选举之后，即与伊朗军事升级或关税风险重现；流动性仍是一项风险；美联储更偏鸽派转向的门槛仍高，金融条件紧缩可能持续发挥作用。

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