本文作者   |   弗雷迪

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没想到，地面算力还没怎么反弹，太空算力就先爆了。

今天多只概念股直奔涨停板，祥明智能斩获 20cm 涨停，泛亚微透大涨 15.41%，信维通信、西测测试、天力复合、经纬恒润等涨幅均超过 10%。

关键权重股同样表现不俗，中国卫星上涨 4.55%，中国卫通上涨 3.14%，景旺电子与睿创微纳涨超 6%。

这波强劲的板块共振，核心催化源于太空算力和 SpaceX 星舰试飞预期。

为什么消息能引发如此强劲的盘面表现？资金今天发疯式地买入商业航天，难道又嗅到了产业变革的气息？

01

太空算力要加速了？

太空算力正经历从远期愿景向工程日程加速落地的深刻变革。

在部署时间线上，产业呈现出明显的时点明确且持续推前的特征。

马斯克在第 33 届巴伦投资大会上首次明确了 Starmind 部署时间表，计划于 2027 年第三季度发射首批与英伟达联合设计的太空 AI 计算机，2028 年显著增加部署规模，2029 年开启大规模扩张。

对照此前外资机构预测的 2027 年第四季度或 2027 年末首射口径，时间节点被进一步提早。

配套设施也在快速跟上。SpaceX 已向 FCC 申请超 100 万颗 Starmind 轨位，得州 Bastrop 工厂规划支持数千颗 AI 卫星的批量制造。同时 FAA 商业航天许可改革确立了 2030 年年发射与再入超 1000 次的目标，为太空算力的规模化部署做铺垫。

以前大家觉得算力上天是科幻故事，但现在生产线都盖好了，审批路线图也画好了，这已经成了板上钉钉的工程进度表。

如果股民还有印象，应该知道促使算力上天从备选项变成急迫需求的另一大关键推手，是地面基础设施被政治与环保瓶颈死死卡住。

美国中选结果显示民主党掌控国会后，最直接的影响在于各州对地面数据中心建设实施了更严格的监管与审批限制。

得州候任州长呼吁在出台监管法规前暂停新数据中心审批，外媒报道亦指出 AI 数据中心繁荣因政治选举生变，甚至波及了 SpaceX 位于孟菲斯的数据中心项目。

不仅如此，即便抛开政治因素，地面数据中心的建设本身也早已被电力缺口、长达数年的审批流程、社区抵制以及熟练工短缺等多重硬瓶颈遏制住了。

在此背景下，太空中建设数据中心这个故事展现出了极强的吸引力，其核心在于太空能一次性绕开地面的审批与邻避效应阻力。

地面的地皮、电网和环保批文太难搞了，把服务器搬到天上去，成了大佬们绕过政策大坑的绝招。

在天地算力的经济性与物理特性对比上，太空算力展现出天然的原理性优势。伯恩斯坦测算轨道数据中心总成本可比地面低 25% 以上，且算力的可得性比单纯的成本差更为关键。

在太空里，晨昏轨道拥有近乎 24 小时的日照，太阳能辐照度高，同面积发电量可达地面的 6 至 10 倍，能源边际成本极低。利用太空真空低温进行辐射散热，不仅水耗为零，还能大幅提升芯片散热效率。

不过从阶段判断来看，虽然太空算力画的饼很大，但饭还得一口一口吃，短期内它更像是地面的超级补丁而非直接替代品。

太空算力现阶段仍然被劣势与工程制约。首先是平价时点尚未到来，大摩测算全成本平价需到 2031 年，且卫星需按约 5 年寿命折旧，早期星舰单次仅能部署个位数兆瓦级的算力。

其次在物理与工程层面，普通 GPU 在轨软错误率可达地面的 10 倍，谷歌实测 HBM 在累计辐射达 2 千拉德时即出现异常。星载算力载荷目前仍严重受制于抗辐射 HBM 与抗辐射 GPU 的研发进度。

最后在运力方面，当前单位入轨发射成本仍处于约 658 美元每公斤的高位，离 200-500 美元 / 公斤的经济临界点尚有差距，发射节奏的爬坡构成了真正的核心障碍。

根据机构，预计 2030 年太空算力市场将达 1350 亿美元，年复合增长率高达 130%。美企这方面布局暂居领先地位，我国在加速追赶。

时间节点明确且提前了，但主题投资的机会总是会提前浮现。

目前主要有几个细分概念环节：一是发射运力；二是星载算力载荷；三是星间激光；四是太空光伏；五是散热与结构件。

从产业布局来看，佳都科技参股宇算星河并规划琶洲太空智算中心，顺灏股份参股轨道辰光。同时西部材料、胜宏科技、乾照光电、钧达股份、中国卫星、斯瑞新材等公司均在相关供应链中占据一席之地。

在太空光伏领域，三结砷化镓与钙钛矿叠层技术备受关注，涉及钧达股份、东方日升、迈为股份、电科蓝天、天合光能及晶科能源等标的。

海外硬件方面，SpaceX 算力卫星独家采用英伟达 VeraRubinNVL72，为 PCB 和背板市场带来强劲增量需求。

02

星舰发射迎来拐点

把时间拉回兑现节点更近的星舰第 15 次试飞，市场把这次发射定性为 SpaceX 成立二十余年来最重要的产业催化剂之一。

本月 13 日 SpaceX 计划迎来第 15 次星舰试飞，并首次尝试利用塔架机械臂同时捕捉助推器 B22 与飞船 S42。

其中二级飞船的捕获是非常关键的指标与节点，若一二级全靠机械臂成功回收，整个火箭发射与技术底座的底层逻辑将发生根本性改变。若此役顺利通关，将标志着轨道级火箭历史上首次实现全箭完整回收。

摩根大通在 10 月 21 日的报告中将飞船捕获定性为通往完全可复用道路上的关键里程碑，并据此将目标价大幅上调。高盛与伯恩斯坦也指出，快速复用是轨道数据中心实现规模化部署的前提，也是估值体系中最核心的元素。

大家可能好奇，为什么外资对一次试飞这么上头？

因为如果这次机械臂能把大飞船完美抓回来，火箭就真的变成客运飞机了，运东西上天的成本能直接掉到地板上。

星舰第 15 次试飞之所以具备如此重大的战略意义，可以从几个维度进行剖析。

在技术闭环上，星舰从此前历次试飞逐步完成了助推器捕获、轨道级飞行以及星链卫星部署。

第 15 次试飞计划使用 B22 助推器与 S42 飞船，目标是用塔架机械臂同时捕获两者并尝试在轨推进剂转移，若成功将缔造轨道级火箭首次全箭完整回收的纪录。

在成本维度，传统猎鹰 9 号火箭的入轨成本约每公斤 5000 美元且上面级无法回收，而星舰目标将入轨成本断崖式拉低至每公斤 20 至 40 美元。

如果飞船回收成功，将使轨道地产的建设成本再降一个数量级，真正打破太空基础设施建设的经济性枷锁。SpaceX 未来另一项核心业务— Starmind 太空数据中心的规模化落地完全依赖于星舰的高频快速复用，星舰成为了解锁多个万亿美元级市场的核心载体。

在复用与高频发射节奏维度，根据 SpaceX 给的预期，星舰在 2027 年上半年可实现每周一发，到 2027 年底随着复用技术的成熟可爬坡至每周两发。

配合多座发射塔建设，摩根大通预测星舰发射量将从 2026 年的个位数飙升至 2031 年的约 5000 次，支撑高达 75 吉瓦的轨道算力部署。

在竞争与政策维度，中国商业航天近期亦取得突破，长十乙实现全球首次一子级网系可控回收，朱雀三号完成入轨级陆地回收。中美在可重复使用火箭领域的竞争升级，反向推动了美国政策端对商业发射监管的放宽与支持。

说到底，星舰就是 SpaceX 手里最硬的一张牌，只要星舰跑通了，后面不管是星链升级还是算力上天，全都顺理成章了。

对于二级市场而言，星舰第 15 次试飞不仅直接催化海外相关资产，更对国内商业航天产业链形成了强烈的估值重塑效应。

除了直接关注发射运力与制造环节外，西部材料、通宇通讯、超捷股份、信维通信、再升科技、派克新材、利欧股份、晋拓股份等硬件供应链及概念股均受到市场高度关注。

03

SpaceX：到了击球区？

最近美股的大幅调整里，SpaceX 并没有幸免于难。

从机构的估值锚定来看，现在的价格里机会和风险可能没有完全定价清楚，因此也存在着较大的预期差。

一方面，用现在的价格持有 SpaceX，投资者用一定安全垫获得了核心航天与连接业务的垄断增长，而把庞大的太空 AI 算力前景作为近乎免费的期权。

大摩在 10 月 23 日的报告中强调，公司当前的估值倍数远低于微软、谷歌、亚马逊等科技巨头，而预期收入增速却是这些巨头中位数的数倍。其中留给 AI 业务的估值极其微薄，$300 目标价对应 AI 业务不到 10 倍 P/S。

简单粗暴地讲，市场之前把 SpaceX 当成普通卖网速的卫星公司看，等于买正股送太空 AI 期权，这便宜占大了。

然而，短期内来自政治与监管层面的阻力也可能会影响股价。

民主党在政治选举中取得优势后，誓言对相关企业与高管展开积极调查，参议院方面亦放话要加强对星链等业务的监管力度。

在地方层面，得州候任州长要求暂停相关土地交易谈判，地面数据中心审批收紧也间接波及了商业航天企业的地面站点布局。而且科技竞争是跨党派的底层共识，政策僵局的上升反而可能限制极端监管法案的落地。

可是政治阻力并不意味着商业逻辑的全面受阻。别看政客们吵得热闹，真到了高科技竞争的时候，谁也离不开行业巨头，雷声大雨点小是常态。

在政治噪音之下，支撑SpaceX 股价修复有几个核心逻辑。

第一个支点是国家安全的高度依赖构筑了具备粘性的基础设施护城河。SpaceX 已经成为美国太空计划不可或缺的支柱，为 NASA 和五角大楼承担宇航员运送与国家安全卫星发射任务。

NASA 在商业载人与星舰载人登月项目上对其存在深度依赖，这种国家级需求赋予了企业极强的议价权与业务韧性。

第二个支点是收入结构正在加速去政府化。据外媒透露，数据显示其政府相关收入占比已降至不足 10%，NASA 订单占总收入的比重持续下降。这意味着政治层面的摩擦对公司基本面的实际直接冲击会被稀释。

第三个支点是行业垄断地位与国家级算力 / 发射 / 运输需求的强绑定。在需求侧，无论是 2027 年的 GW 级算力指引，还是每周两发的高频发射需求，增长潜力也很高。

企业承担了全球超三成以上的入轨质量与在轨卫星机动，商业发射份额占据半壁江山以上。

如果星舰发射以及未来 Starmind 太空数据中心的规模化落地进展顺利，市场认知落差的修复应该是很快的。

回到 A 股，商业航天这波大涨，本质上是对太空算力与星舰发射的一场情绪共振。

行业长线空间虽然广阔，但从技术试飞到商业变现，中间隔着极其漫长的工程验证期。当主题炒作与潜在的试飞、成本风险碰撞时，市场热度往往会跑在现实前面。故事听起来很性感，市场最终依然要看结果。（全文完）

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