据格隆汇梳理，高盛在英伟达第三财季财报发布前发布前瞻报告，整体观点积极。

评级与覆盖情况：高盛预计公司业绩和指引将强劲超预期，重申买入评级，12 个月目标价 300 美元，当前股价 186.64 美元，上涨空间 60.7%，基于 30 倍市盈率应用于正常化 EPS 10.00 美元。

核心判断逻辑：高盛预计公司业绩和指引将强劲超预期，主要源于好于预期的毛利率表现。市场关注焦点集中在三大争论：管理层对 2028 年数据中心电力 / 机壳产能的可见度、AI 基础设施融资的可持续性，以及更广泛 AI 需求健康（包括代理 AI 驱动的 CPU 需求、客户 ROI 和企业采用）。高盛认为 2027 年数据中心部署的执行风险有限，但 2028 年电力和机壳可用性是主要不确定性；在利率较高环境下，投资者会更加严格审视 AI 基础设施投资的可持续性，尤其依赖外部资本的新兴超大规模厂商和 neoclouds。高盛指出代理式人工智能将推动英伟达数据中心 CPU 需求，CPU-only 机架系统预期在 2026 年下半年出货。同时关注毛利率趋势与 HBM 等投入成本，以及 AMD 的 MI450X Helios 机架规模系统和超大规模厂商定制 ASIC 带来的竞争挑战。

关键数据：FY3Q27E 营收 110,081 百万美元，较市场预期 109,282 百万美元高 1%；毛利率 74.1%，比市场预期高 100 个基点；EPS 2.57 美元，高出市场预期 6%。FY4Q27E 营收指引 124,814 百万美元，EPS 2.88 美元，同样高出市场 6%。FY2027E 营收 412,731 百万、EPS 9.40 美元；FY2028E 营收 718,299 百万、EPS 16.70 美元；FY2029E 营收 954,992 百万、EPS 23.00 美元，对 FY2028 和 FY2029 的预测分别比市场高 3% 和 4%，EPS 高 5% 和 10%。

风险提示：报告承认市场对 2028 年数据中心电力 / 机壳供应、客户融资能力和 AI 需求持续性存在担忧，但认为近期板块抛售后风险回报具有吸引力；管理层若披露客户准备情况或量化由已开工或已获得保障的数据中心建设支持的 2028 年收入，将有助于减轻市场担忧。

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