11 月 10 日，钶锐锶挂牌科创板，首日收报 129.20 元，较 45.37 元发行价上涨 184.77%。该股开盘报 181 元，涨幅 298.94%，盘中最高触及 188 元，收盘落在 129.20 元，距离全天最低价 128.22 元仅相差 0.98 元，全天振幅 131.76%。

按一签 500 股计算，盘中高点对应的账面浮盈约 7.13 万元，收盘浮盈约 4.19 万元，高低点位相差 2.94 万元。当日全天成交额 16.10 亿元，换手率 81.67%，收盘总市值 88.52 亿元。

10 月 29 日披露的申购结果显示，网上有效申购户数 681.88 万户，回拨后中签率 0.02116291%，大致每 4725 个申购号能中一签。11 月 2 日发行结果显示，网上投资者弃购 20612 股，网下无弃购。

本次公开发行 1712.86 万股，占发行后总股本 25%，募资总额约 7.77 亿元，发行市盈率 41.86 倍，高于行业最近一个月平均静态市盈率 38.85 倍。

钶锐锶，全称广东钶锐锶数控技术股份有限公司，2016 年 3 月在深圳注册，生产基地设在东莞谢岗，主营全直驱数控机床与数控系统。传统机床依靠丝杠、齿轮传递动力，而全直驱方案由电机直接驱动直线轴与旋转轴，省去中间传动环节，降低误差累积。公司同时拥有 PWM 型和总线型两套数控系统，并且都已经实现规模化销售，2024 年全直驱数控机床销量在国产厂商里排名第一。

钶锐锶的收入高度依靠全直驱数控机床，2026 年上半年这项业务收入 1.96 亿元，贡献了 78.95% 的营收；配套数控系统收入 4727.93 万元，占比 19.05%，剩下部分来自配件销售和维修服务。

至今，公司已经服务超过 700 家企业，富士康、长盈精密、立讯精密都在客户名单内。按招股书披露，2025 年在国内高端数控铣床整体市场，钶锐锶市占率为 2.21%；如果只对比国产厂商，份额提升至 11.61%。

业绩层面，2023 到 2025 年，营收、归母净利润连续走高，主营业务毛利率也从 44.75% 稳步抬升到 52.24%。增长势头延续到今年，上半年营收 2.48 亿元，同比上涨 34.06%，归母净利润 5257.96 万元，增幅接近四成，毛利率维持在 52.60%。

刚披露的三季报同样亮眼，前九个月营收 3.60 亿元，归母净利润 7468.83 万元，两项数据同比分别上涨 32.10%、51.19%。

不过回款压力是绕不开的风险。

公司应收账款持续扩张，从 2023 年末的 1.13 亿元增长到 2025 年末 2.49 亿元，已经占到当年营收的六成以上；到 2026 年 6 月末，这一数字进一步增至 3.14 亿元，占营收比例达到 63.25%。逾期账款占比长期高于三成，回款能力逐年走弱，期后回款比例从 2023 年末的 92.62% 下滑至 2025 年末的 63.63%。受此拖累，2025 年经营现金流明显收缩，直到今年上半年，现金流才重回正向，录得 1854.65 万元。

以收盘市值 88.52 亿元、2025 年扣非归母净利润 7426.19 万元测算，对应静态市盈率约 119 倍；按发行价对应市值 31.08 亿元测算，市盈率为 41.86 倍，和公告发行市盈率保持一致。

在首日交出 81.67% 的高换手之后，市场接下来会持续观察两个方向：下一交易日的价格与成交表现，以及年报里应收账款占营收比重能否回落。

招股书中提到，消费电子、汽车行业已经告别高速扩张，进入平稳增长阶段；2025 年 AI 服务器、半导体、机器人三大赛道带来的机床收入合计占比 17.54%，这部分订单能否持续，本身存在不确定性。

来源：星河商业观察