长江商报消息 因为老字号及王老吉而被市场熟知的白云山（600332.SH）又有大动作。

11 月 9 日晚，白云山发布公告，控股子公司广州医药拟通过广州产权交易所公开挂牌引入战略投资者，并实施股票定向发行，计划征集不超过 15 家投资者，募资不超过 60 亿元。

60 亿元募资，白云山的计划是用于广州医药补充流动资金及偿还银行贷款、借款，支持公司主业发展。

广州医药是白云山医药流通业务顶梁柱，2026 年前三季度实现营业收入约 463 亿元、归母净利润 4.25 亿元，双双同比保持增长，但增幅均未达到 10%。

广州医药负债水平较高，截至 2026 年三季度末，资产负债率约为 79%。

白云山是一家以医药制造、流通及天然饮品为主大型商业医药企业，是广药集团核心成员。

近年来，白云山的成长性欠佳。2021 年至 2025 年，公司营业收入从 690.14 亿元增长至 776.56 亿元，归母净利润从 37.20 亿元下降至 29.83 亿元，波动明显。2026 年前三季度，公司归母净利润再度下降。

白云山积极运作，未来经营形势有望好转。

拟募资上限从 30 亿增至 60 亿

白云山大手笔，为子公司广州医药引进战略投资者。

根据公告，为满足业务发展及后续经营的资金需要，广州医药拟通过增资扩股的方式引入战略投资者。根据国有资产管理的有关规定，广州医药本次增资扩股将在广州产权交易所进行公开挂牌，并须经全国中小企业股份转让系统（以下简称 " 全国股转系统 "）审核并出具同意定向发行的函后方可实施。广州医药本次增资扩股计划征集不超过 15 家投资者，发行价格为不低于 3.46 元 / 股，拟发行股票不超过 17.34 亿股，预计募集资金总额不超过 60 亿元。

白云山持有广州医药 90.92% 股权，本次增资扩股后，其持股比将降至 53.23%，仍然为控股股东。

值得一提的是，2026 年 7 月 10 日，白云山曾披露广州医药增资扩股预挂牌计划，拟发行股份不超过 9.2 亿股，预计募集资金 10 亿元至 30 亿元。仅四个月，募资上限便从 30 亿元提高至 60 亿元，新增股份上限也由 9.2 亿股增加至 17.34 亿股，基本上均翻倍。

这一变化的背后，是广州医药财务承压。广州医药的历史可以追溯至 1951 年，主要从事药品批发、零售及医药供应链服务，建立了较为广泛的药品分销及配送网络，业务覆盖医院供应、零售连锁、医药物流等领域。

根据 Wind 数据，2025 年，广州医药实现营业收入 581.69 亿元，同比增长 6.53%；归母净利润 6.09 亿元，同比增长 5.35%。2026 年前三季度，其实现的营业收入、归母净利润分别为 463.25 亿元、4.25 亿元，同比增长 5.11%、9.84%。

截至 2026 年 9 月末，广州医药资产负债率为 79.16%，期末货币资金 48.33 亿元，远低于有息负债 147.2 亿元。

公告显示，本次募资将用于广州医药补充流动资金及偿还银行贷款、借款，支持公司主业发展。其中，补充流动资金部分将主要用于采购库存商品、支付员工薪酬、支付租赁使用费用（含租金、能源费、服务费等）及其他日常经营支出，以保障广州医药日常生产经营活动的资金需求与周转效率；偿还银行贷款有助于广州医药优化债务结构、节约财务成本、降低财务风险。

广州医药应收账款增至 187.7 亿

广州医药财务承压，与款项回收等相关。

截至 2026 年三季度末，广州医药应收票据及应收账款 190.47 亿元，同比增加 10.99 亿元。而 2024 年底，这一指标值为 153.43 亿元。190.47 亿元的应收票据及应收账款中，应收账款为 187.71 亿元，较上年同期有明显增长。

截至三季度末，广州医药的存货为 95.04 亿元，同比增加约 10 亿元。

2026 年前三季度，广州医药的经营净现金流为 -9.51 亿元，虽然净流出额同比收窄，但与归母净利润并不匹配。

白云山自身流动性充足。截至 2026 年 9 月末，公司货币资金 119.03 亿元，加上理财产品等合计约 275 亿元，明显高于约 187 亿元的有息负债。

白云山的业绩存在增长压力。过去的 2021 年至 2025 年，公司营业收入小幅波动，从 690.14 亿元增长至 776.56 亿元，整体上呈增长趋势。同期，公司实现的归母净利润分别为 37.20 亿元、39.67 亿元、40.56 亿元、28.35 亿元、29.83 亿元，2024 年，其归母净利润的调整幅度达 -30.09%。

2026 年前三季度，白云山实现的营业收入为 620.76 亿元，同比微增 0.76%；归母净利润 24.92 亿元，同比下降 24.73%。

白云山是广州医药集团核心成员。2024 年底，李小军上任广药集团党委书记、董事长后，频频推进资本运作。如白云山 7.49 亿元入股南京医药、5.01 亿元收购浙江医工，王老吉品牌还收购了福建采善堂。

白云山的主营业务主要有三大板块，即医药制造、医药商业、天然饮品。其中，医药商业是收入的主要来源，2026 年上半年，该板块收入为 299.36 亿元，占营业收入的 71.12%，但毛利率为 5.95%，营业利润 17.81 亿元。而占营业收入 14.63% 的天然饮品，营业收入为 61.57 亿元，毛利率为 44.32%，营业利润为 27.83 亿元，远高于医药商业。白云山的医药商业核心经营主体就是广州医药。

通过增资扩股募资最高 60 亿元后，广州医药财务状况将明显改善，盈利能力也有望因此提升。届时，白云山的经营业绩也将因此受益。

●长江商报记者 沈右荣