11 月 10 日，方达控股（01521.HK）复牌大涨，最终报收 2.125 港元 / 股，涨 42.62%，最新市值 43.32 亿港元。

消息面上，11 月 9 日晚间，泰格医药（300347.SZ；03347.HK）公告称，为进一步聚焦临床 CRO（合同研究组织）主业，深耕中国市场，公司拟通过全资子公司香港泰格医药科技有限公司（下称 " 香港泰格 "）参与控股子公司方达控股私有化，并通过分拆交易，剥离方达控股海外实验室业务。

交易完成后，泰格医药将不再持有方达控股股份，仅保留其中国部分业务。

资产剥离的另一面，是泰格医药当前业绩承压。2026 年三季报显示，2026 年前三季度，公司实现营收 57.92 亿元，同比增长 15.23%，但归母净利润亏损 2.72 亿元，同比由盈转亏。

公开资料显示，泰格医药由曹晓春和叶小平联手创立，2012 年登陆深交所。身为 CRO 龙头，泰格医药左手投资右手并购，实现了快速扩张。但这种业务模式极易造成业绩波动，公司近期业绩下滑，便是受到了投资端拖累。

先私有化再分拆

方达控股自 10 月 22 日以来停牌的 " 谜底 " 揭晓。

公告显示，本次交易包括私有化和分拆交易两个部分。香港泰格、美国药物研发服务巨头 Charles River Laboratories International, Inc.（下称 "CRL"，CRL.US）、李松及其相关信托共同出资设立 SanRex，并以 SanRex 作为收购主体以计划安排的方式将方达控股私有化。私有化完成后，方达控股将成为 SanRex 全资子公司。私有化价格为 2.37 港元 / 股，较方达控股 10 月 16 日收盘价 1.14 港元 / 股，溢价约 107.9%。

分拆交易中，方达控股的现有业务被划分为目标业务和非目标业务，其中目标业务为方达控股及其子公司的生物分析及药物代谢和药代动力学业务，包括方达控股及其子公司位于美国宾夕法尼亚州两个地点的实验室科学业务及营运，中心实验室及诊断服务业务、生物分析服务业务（包括大分子及小分子）、生物制剂测试服务业务、生物标志物服务业务及药物代谢和药代动力学业务。

CRL 拟以 4.7 亿美元初始交易价格收购目标业务，李松相关主体以 0.844 亿美元初始价格收购中国境外非目标业务，泰格医药则保留初始交易价格为 2.055 亿美元的中国境内非目标业务。此外，交易还设有最高 7500 万美元的业绩奖励。

本次交易前，泰格医药合计持有方达控股 64.48% 的股份，本次交易完成后，公司不再持有方达控股股份，仅保留中国境内非目标业务。公司预计本次交易产生的利润占最近一个会计年度经审计净利润的 50% 以上。

对于出售逻辑，泰格医药在公告中表示，方达控股主要业务及资产位于中国境外，与公司临床 CRO 主业存在不同的运营成本及海外管理要求，剥离后可聚焦临床 CRO 主业、深耕中国市场。泰格医药董事长叶小平称，此举 " 是泰格医药聚焦和执行长期战略规划的重要决策。"

过往公告显示，2014 年，泰格医药通过收购取得方达控股控制权；2018 年初启动分拆方达控股至港股上市；2019 年 5 月，方达控股在港交所上市。

业绩方面，2025 年及 2026 年上半年，方达控股的营收分别为 2.57 亿美元、1.48 亿美元，净利润分别为 676.2 万美元、678.8 万美元。

需要注意的是，方达控股 10 月 21 日晚间公告自 10 月 22 日起停牌，停牌前的 10 月 19 日、10 月 20 日，公司分别大涨 15.35%、13.31%，而此前公司在二级市场上的表现一直不温不火，股价长期在 1 港元左右徘徊。

投资收益下滑，前三季度由盈转亏

公开资料显示，泰格医药由曹晓春和叶小平联合创立。二人都是科班出身，曹晓春拥有 35 年以上药品研发和临床研究经验，叶小平则在西安杨森、施贵宝、罗氏的医学注册部工作达 10 余年。

2000 年前后，国内 CRO 行业仍有大片空白，曹晓春与叶小平这两位资深医药人一拍即合，决定联手创业。创业初期，曹晓春先是接受了叶小平 10 万元的创业启动资金，成立了杭州泰格咨询公司。2004 年，叶小平从罗氏辞职，二人正式创立泰格医药。

在二人合力运作之下，泰格医药很快在业内崭露头角。2012 年，泰格医药在深交所上市，2020 年登陆港交所，实现 "A+H" 两地上市。11 月 10 日，泰格医药 A 股跌 0.04%，报收 51.25 元 / 股，最新市值 438.3 亿元；港股涨 0.26%，报收 38.94 港元 / 股，最新市值 333 亿港元。

财报信息显示，目前，叶小平、曹晓春是泰格医药的实际控制人，分别持有公司 20.58%、5.96% 的股份。

在叶小平、曹晓春的掌舵下，泰格医药的资本运作颇为频繁。一方面，公司通过收购不断扩张业务版图，2025 年 7 月，泰格医药收购日本专注影像分析的 CRO 公司 Micron。此前，公司还收购了欧洲 Marti Farm、北医仁智、韩国 DreamCIS、加拿大 BRI 等多家 CRO 或医药研发企业。

另一方面，泰格医药在 2015 年前后开始大力布局医药行业投资，一、二级市场投资、医药基金等多面开花。

今年 6 月 3 日，泰格医药公告称，通过杭州泰格股权投资合伙企业（有限合伙）参与投资上海三生医药私募投资合伙企业（有限合伙），公司拟出资 2 亿元。该私募基金的合伙人还包括三生制药、上海国投先导生物医药私募投资基金合伙企业（有限合伙）等。

财报显示，截至 2026 年上半年末，泰格医药的其他非流动金融资产为 96.13 亿元，其中，上市公司股份为 7.07 亿元，医药基金达 44.13 亿元，非上市公司股权投资达 43.69 亿元。

截至 2026 年三季度末，公司其他非流动金融资产与长期股权投资合计 143.23 亿元，占总资产一半以上。

但这种业务模式也极易造成业绩波动，泰格医药前三季度业绩下滑，便是受到了投资端拖累。三季报显示，2026 年前三季度，公司营收为 57.92 亿元，同比增长 15.23%；归母净利润为 -2.72 亿元，上年同期为 10.20 亿元，同比由盈转亏。报告期内，公司公允价值变动收益 -5.97 亿元，上年同期 3.23 亿元，投资收益仅 2932.85 万元，上年同期为 4.40 亿元。