11 月 6 日，北京煜鼎增材制造研究院股份有限公司（以下简称 " 煜鼎增材 "）更新科创板 IPO 招股书。

公司由北京航空航天大学教授、中国工程院院士王华明团队孕育，掌握大型关键金属构件激光增材制造技术，多款产品作为 " 唯一方案 " 应用于国家重大装备，技术底色鲜明。

硬核技术也引来产业资本驻足：泸州老窖控股股东老窖集团间接实际控制的苏州琨玉、上市公司乐普医疗均现身股东名单。但在公司递交上市申请前夕，苏州琨玉密集转让股份，合计套现约 3.70 亿元。

业绩端，公司 2025 年扣非归母净利润刚刚扭亏，2026 年上半年又重回亏损，亏损额 1619.80 万元；而截至 2026 年 6 月末，公司账面货币资金已达 9.58 亿元，仍计划募资 2 亿元补充流动资金。

从北航实验室走向资本市场

煜鼎增材成立于 2014 年，主营金属增材制造、数控加工装备和金属材料特种加工服务三大类业务。最新招股书显示（下同），公司多款产品作为 " 唯一 " 制造方案，解决了部分重大装备研制和批生产中的瓶颈问题；公司核心团队及核心技术曾获国家技术发明奖一等奖、国防科学技术一等奖等奖项。

这一切的源头，都带着鲜明的北航印记。

王华明自 1992 年起任教于北航，长期从事大型关键金属构件激光增材制造技术等研究。2015 年当选中国工程院院士。国家发改委曾批复依托北航建设 " 大型金属构件增材制造国家工程实验室 "。2014 年，王华明与北航等股东共同设立煜鼎有限，作为相关技术的研发和成果产业化基地。2019 年，公司从北航及其关联方收购相关知识产权，形成五项关键核心技术。

北航先后有 9 名人员通过离岗或在岗创业形式进入煜鼎增材。目前，刘栋、何蓓、李安 3 人仍以离岗创业形式在公司全职工作，分别担任董事长、总经理和副总经理。北航全资持股的北航资产亦持有煜鼎增材 4.25% 的股份，是公司第五大股东。

公司治理层面，刘栋的角色日益重要。他于 2021 年离岗创业加入煜鼎增材，2025 年 7 月接任董事长，2026 年 6 月获聘首席技术专家。相比之下，王华明以在岗创业形式参与公司，并于 2025 年 7 月卸任董事，目前未在公司担任董事或高级管理人员。

两位技术领军人物一退一进，公司实控权如何安排？2026 年 9 月，宝象科技、煜京科技、王华明及刘栋签署一致行动协议。刘栋及其控制的煜京科技需与王华明及其控制的宝象科技保持一致行动，如意见存在分歧，以王华明最终意见为准。煜京科技持有公司 2.10% 股权，由此使王华明合计控制的公司股权由 25.49% 提高至 27.59%。不过，按本次发行方案测算，上市后王华明的控制权比例将降至 20.69%。煜鼎增材也在招股书中提示了实际控制人持股比例较低的风险。

值得一提的是，刘栋第二期离岗创业至 2027 年 6 月 30 日届满，王华明在岗创业至 2028 年 9 月 30 日届满。上述一致行动协议有效期多久？11 月 9 日，煜鼎增材邮件回复《每日经济新闻》记者称 " 有效期直至各方均不再直接或间接持有公司股份之日止 "。

除了北航系外，煜鼎增材股东还包括老窖集团间接实际控制的苏州琨玉、上市公司乐普医疗，分别持股 8.54%、5.25%。但在递交上市申请前夕，苏州琨玉在 2025 年 11 月至 2026 年 2 月多次转让股份，合计套现约 3.70 亿元。

2026 年上半年扣非净利润再转亏

金属增材制造是公司核心技术的产业化载体。2023 年至 2026 年上半年，该业务收入占主营业务收入的比例分别为 74.33%、73.83%、70.24% 和 66.71%，占比持续回落。

收入绝对值亦持续下降：2023 年至 2025 年，该业务收入分别为 2.93 亿元、2.89 亿元和 2.71 亿元；同期数控加工装备收入由 8601.99 万元增长至 1.11 亿元，增量刚好能够抵消核心业务收入的收缩。

煜鼎增材回复称，金属增材业务收入报告期内整体较为稳定；2025 年有所下降，主要系 " 十四五 " 收官、新装备开建放缓、交付下降。

受此影响，煜鼎增材营收已连续两年下滑。2023 年至 2025 年，公司营业收入分别为 3.98 亿元、3.96 亿元和 3.92 亿元；归母净利润分别为 2687.88 万元、2122.73 万元和 7087.01 万元，扣非归母净利润分别为 2682.40 万元、-401.73 万元和 1073.31 万元，2025 年扣非归母净利润刚扭亏为盈。

2026 年上半年，公司实现归母净利润 1821.45 万元，但扣非归母净利润再度转为亏损，亏损额为 1619.80 万元。政府补助对利润的支撑较为明显：2025 年及 2026 年上半年，公司计入损益的政府补助分别为 6412.67 万元和 3770.10 万元。

费用增长也拖累上半年业绩。2026 年上半年，公司期间费用为 5640.37 万元，占营业收入的比例达到 31.40%，明显高于 2025 年全年的 20.54%。招股书称，管理人员增加、第三批股权激励以及新研发项目集中推进，共同推高了管理费用和研发费用。

毛利率同样波动。2023 年至 2025 年及 2026 年上半年，煜鼎增材综合毛利率分别为 35.24%、31.79%、28.48% 和 30.32%。其中，金属增材制造产品毛利率由 2024 年的 37.40% 降至 2025 年的 27.28%，主要受到搬迁雄安生产基地、新购设备折旧增加及部分低毛利新产品量产的影响。2026 年上半年，该指标回升至 37.64%，但能否持续仍需观察。

煜鼎增材面临的行业压力并非个例。公司选取了铂力特、三角防务、超卓航科、航材股份、有研复材、华曙高科六家公司作为可比上市公司，但 2026 年前三季度，除华曙高科外，其余五家公司净利润均下滑。

11 月 9 日，公司回复称，从更长的经营周期看，公司对自身发展充满信心，信心来自在金属增材制造领域的技术积累，也来自相关产品在航空航天、核能装备等国家重大装备中的实际应用。

账上近 10 亿仍募资 2 亿元补流

煜鼎增材收入主要来源于军工业务，但这也带来了客户集中、审价周期及供应份额等风险。

报告期各期，煜鼎增材第一大客户贡献收入占营业收入的比例分别为 54.01%、70.81%、60.92% 和 53.43%，始终过半。军工领域采购具有强监管性，若主要客户采购计划因终端需求、监管或自身经营情况发生变化，公司收入容易受到直接影响。

军品审价带来另一重不确定性。公司部分军工产品在审价批复前按照暂定价确认收入，最终审定价格与暂定价之间的差异计入审价完成当期。报告期各期，公司以暂定价确认的主营业务收入占比分别为 52.15%、51.47%、36.03% 和 35.08%。若最终审定价格大幅低于暂定价，可能直接冲击未来收入和利润。

此外，虽然公司多款产品目前仍作为 " 唯一方案 " 列装，但军工产品为保障供应链安全，通常存在 " 双流水 " 或 " 多流水 " 供应模式。一旦竞争对手实现技术突破，公司现有配套份额可能被分流。

更现实的压力来自回款。报告期各期末，煜鼎增材应收账款及合同资产账面余额分别为 3.22 亿元、4.95 亿元、5.95 亿元和 6.94 亿元，持续增长，2026 年上半年末超过公司 2025 年全年营业收入。

其中，产品 A 是主要拖累项。煜鼎增材自 2022 年起持续交付该产品，截至 2026 年 6 月末，累计合同资产账面余额已达 4.19 亿元。

11 月 9 日，煜鼎增材回复称，产品 A 的结算与配套机型的整机审价相衔接。该机型涉及重大设计改型，按照军方与主机厂、主机厂与公司的相关合同约定，与改型相关的核心 " 新研成品 " 在整机军方审定价格前暂不结算。

与回款压力形成对照的是，截至 2026 年 6 月末，公司账面货币资金达到 9.58 亿元，却仍计划使用 2 亿元募集资金补充流动资金。公司账面资金增厚主要得益于前期股权融资：2024 年、2025 年，公司引入投资者分别融资 3 亿元和 8.47 亿元。

就此，公司回复称，本次募投含补充流动资金 2 亿元，用于提高运营资金储备、增强抗风险能力并减轻营运资金压力，专户管理、专款专用。

值得一提的是，报告期内公司财务负责人多次调整：2023 年至 2024 年，孟祥泰、田象军、刘海鸥和焦润平均曾任公司财务总监。2025 年 5 月，王东林接任。2026 年 11 月即报告期后，财务总监再次变更为李宪。李宪于 2021 年 7 月加入公司，历任财务部部长、审计部部长，属于内部升任。

财务负责人的频繁变动是否影响 IPO 进程？公司回复称，历次高级管理人员变动均履行了董事会审议的法定程序，人事变动属于企业正常经营管理调整。公司已建立完备财务核算体系、内控体系，相关变动未对公司报告期财务核算、内部控制、信息披露产生重大不利影响，相关财务数据已经致同会计师事务所审计。