11 月 10 日，软银集团交出一份 " 增收不增利 " 的上半财年成绩单：净销售额同比增长 13.3% 至 4.24 万亿日元，但在投资收益大幅缩水等因素拖累下由盈转亏，归母净亏损达 7680 亿日元。愿景基金是投资收益下滑的主因之一，其合并口径投资收益同比骤降 79.3%，进一步拖累业绩。

但业绩转亏并未动摇软银对 AI 的押注，公司 10 月通过软银愿景基金二期完成对 OpenAI 第三笔 100 亿美元跟投，累计投资达 646 亿美元，持股约 13%。

营收增 13.3% 仍由盈转亏

投资收益缩水大幅拖累业绩

11 月 10 日，软银集团发布的 2026 财年上半年（2026 年 4 月至 9 月）合并财报显示，公司净销售额同比增长 13.3% 至 4.24 万亿日元，毛利增长 12.1% 至 2.20 万亿日元。营收增长主要来自 SoftBank 分部和 AI Computing 分部：合并净销售额同比增加 4982 亿日元，两大分部合计增加约 4955 亿日元，几乎贡献全部增量。

（图片来源：软银集团财报）

但盈利端明显承压，软银集团税前利润由上年同期盈利 3.69 万亿日元转为亏损 4387 亿日元；归母净利润由盈利 2.92 万亿日元转为亏损 7680 亿日元，同比由盈转亏，差额为 3.69 万亿日元。第二季度单季归母净亏损为 1.12 万亿日元。

软银集团上半财年同比由盈转亏，投资收益大幅缩水是主要拖累之一，尤其是愿景基金投资收益同比大降；同时叠加销售及管理费用上升、财务成本增加、衍生品损失扩大，以及美国 AI 数据中心发电设备采购计划调整产生的一次性损失。

具体来看，上半财年投资总收益为 1.73 万亿日元，较上年同期的 3.93 万亿日元下降 56.0%，结构上呈 " 一增一降 "：控股公司投资业务收益 1.08 万亿日元，同比增长 196.2%，主要靠 Intel（英特尔）股份收益 1.06 万亿日元。

相比之下，SVF（软银愿景基金）合并口径投资收益仅 7056 亿日元，较上年同期的 3.42 万亿日元下降 79.3%，其中 SVF1（软银愿景基金一期）收益 3811 亿日元、SVF2（软银愿景基金二期）收益 3729 亿日元、LatAm（拉美基金）亏损 458 亿日元、其他项亏损 25 亿日元。可见，SVF 合并口径投资收益同比减少约 2.71 万亿日元，是集团投资总收益下滑的主要拖累，叠加费用上升、财务成本增加、衍生品损失扩大和一次性损失，共同导致集团由盈转亏。

OpenAI 累计投资 646 亿美元，持股约 13%

业绩转亏并未动摇软银对 AI 的押注，公司继续将 OpenAI 视为 AI 战略的核心资产。财报披露，截至 2026 年 9 月末，公司对 OpenAI 的累计投资为 546 亿美元，公允价值为 996 亿美元，累计投资收益为 450 亿美元。由于估值较上一财年末未变，本期未录得新的 OpenAI 投资收益或损失。2026 年 10 月，软银通过 SVF2 完成第三笔 100 亿美元跟投，累计投资额达到 646 亿美元，持股比例约 13%。三笔跟投各 100 亿美元，投前估值均为 7300 亿美元；认购的是优先股，可在 OpenAI IPO 或相关上市交易时转换为普通股。

为完成对 OpenAI 的跟投，软银此前设立了总额 400 亿美元的过桥贷款。财报显示，公司已在 2026 年 9 月 15 日前提前偿还全部 300 亿美元已提款金额，并取消剩余 100 亿美元未提款额度。再融资来源包括 118.7 亿美元定期贷款、以 Intel 股票为担保的 73.5 亿美元预付远期合约、以 Arm 股票为担保的保证金贷款增加 50 亿美元，以及债券发行等。

伴随 OpenAI 投资扩张，软银债务规模上升。截至 9 月末，合并计息债务约 32.6 万亿日元，较 3 月末增加约 7.9 万亿日元，归母权益比率由 29.0% 降至 23.6%。不过，公司现金储备约 7.4 万亿日元，过桥贷款已通过长期融资偿还，短期还款压力下降。