泡泡玛特靠着潮玩收割年轻人，利润却被一家卖纸片卡牌的企业反超。

浙江一对夫妻，靠校门口两块钱一包的卡牌，2024 年经调整净利润达到 44.66 亿，高出泡泡玛特同期利润十多个亿。

生意的核心客源，集中在自控力弱的小学生群体。

一门纸片生意，凭啥能赚得这么吓人？

卡游的掌舵人是李奇斌和妻子齐燕，一对浙江衢州的夫妻。

李奇斌早年是乡镇水利员，安稳的工作本来可以踏踏实实过日子，家里父辈箱包生意失败，背上三百多万债务，靠着工资根本无力偿还，他只能辞职下海找出路。

一次偶然机会，他留意到大大泡泡糖附赠的卡通贴纸，一张小小的纸片，就能带动商品更好卖，这个细节，埋下卡牌生意最初的种子。

中间他踩过很大的坑，砸钱做动漫乐园项目，资金链断裂亏得厉害，兜兜转转，最后把重心全部放回卡牌赛道，拿到奥特曼 IP 授权之后，生意彻底起飞 36 氪。

很多人以为卡牌就是一张纸，成本几乎可以忽略，其实不能简单这么算。

单张卡牌油墨纸张成本确实很低，但高额 IP 授权费、遍布全国的渠道分成、持续的营销投入，都是绕不开的开销。

两块钱一包的定价，刚好卡在小学生零花钱的承受范围，门槛极低，随手就能买。

盲抽这套玩法，精准抓住孩子的心理。每一包里面卡牌随机，稀有卡设置极低的抽取概率，普通卡随手就能抽到，想要的高稀有卡牌很难开出。

卡牌自带交换、对战的社交属性，在校园里慢慢形成圈子，能不能拿出稀有卡，变成孩子之间一种攀比的由头。

二手市场又形成配套链条，稀有卡被炒出高价，甚至有评级机构介入推高价格，最高出现过标价 21 万的卡牌，这种可交易的预期，进一步刺激孩子反复购买。

不少孩子省下早饭钱、攒下零花钱，一包包持续抽卡，还有家长反馈孩子偷偷拿家长手机大额下单，少则几千，多到几万。

奥特曼、小马宝莉两大 IP，精准划分男孩和女孩市场，支撑起绝大多数营收。

但这份生意从根上就有短板，所有热门 IP 都是向外采购授权，不是自有 IP。

授权有期限，一旦到期续约谈不拢，核心产品就没法继续生产销售，业绩稳定性会直接受到冲击，这也是招股书里明确标注的经营风险。

生意高度绑定外部 IP，本身就埋着一颗定时炸弹，现在的高利润，建立在 IP 顺利续约的基础之上。

更大的争议，来自面向未成年人的盲抽模式。

国家市场监管总局出台的盲盒指引写得很清楚，不能向 8 周岁以下未成年人售卖盲盒，卖给 8 周岁以上未成年人，必须取得监护人同意。

商家把提示印在包装上，却没有配套手段拦住独自消费的孩子，规则和现实之间，出现明显的断层。

赚钱的能力毋庸置疑，招股书数据不会作假，卡游的盈利能力已经超过泡泡玛特。但盈利建立在未成年人消费之上，天然就要承担更高的社会责任。

成年人玩盲盒，有足够判断力，能控制自己的消费节奏，小学生不一样，他们分不清概率陷阱，很容易被 " 下一包就能出稀有卡 " 的期待牵着走，慢慢形成投机心态，把抽卡当成碰运气的游戏。

这种消费，不是刚需，也不是正常的兴趣培养，更多是情绪驱动的冲动消费。

资本喜欢高毛利、高增长的生意，这套卡牌模式，数据足够亮眼，上市冲刺的脚步一直在推进。可面向孩子做生意，不能只算利润账。

一门生意能不能长久，从来不是看短期能赚多少钱，而是看它能不能守住底线，不利用未成年人心理弱点去收割零花钱。

监管持续收紧是大趋势，后续针对校园周边盲盒、卡牌的管控只会越来越严。

商业嗅觉可以成就一个百亿生意，但是流量和利润，不该建立在自控力不足的孩子身上。

卡牌本身可以是正常的收藏玩具，交换卡牌也能成为孩子的社交方式，错的是无节制的盲抽诱导、放任孩子独自消费的销售链条。

商家想要持续走下去，不能只依靠概率玩法刺激消费，要主动给未成年人设置消费门槛，弱化炒作氛围。

只盯着眼前的利润，忽视背后的风险和争议，再红火的生意，根基也不会稳。