2026 年三季度，三只松鼠扣非净利润 76.41 万元，同比下降 87.89%。前三季度归母净利润 2.57 亿元，同比增 59.71%，扣非 1.92 亿元，增 236.66%。单季和累计，方向相反。同一份三季报，交易性金融资产 8.75 亿元，上年末 0.70 亿元；货币资金从 11.76 亿元降到 3.80 亿元。生活馆 2025 年末 9 家，2026 年 6 月末 35 家，半年收入 1.32 亿元，单店平均 377 万元。

芜湖总部的人现在叫他 " 章老师 "。以前叫 " 松鼠老爹 "。章燎原本人的说法是：" 从一个管产品的 CEO 变成了培养更多制造商品的 CEO"。

签字一二十天

2022 年底，营收从 2019 年的 101.7 亿峰值掉到 72.93 亿。章燎原整夜失眠，靠喝酒才能入睡。他后来描述当时的状态：" 做什么都是错的 "。

高管会开了三天三夜。结论朴素：东西卖贵了。贵不在原料，不在品牌溢价，在流程。上新一款产品，签字要一二十天。章燎原的原话是，" 过去层层‘指挥’的流程是万物之祸端 "。

2023 年开始 " 三取缔 "：取缔部门，取缔审批，取缔上下班打卡。产品部、销售部、市场部之间的墙推倒，改成 " 一品一群、一供应链一群 "。全公司例会只剩品销会，市场和渠道先说话，品类和供应链回应。审批权下放。打卡取消。章燎原的解释是，90 后不需要管，管了反而反感。

508 个

截至目前，508 名 Mini CEO，平均年龄 27.5 岁。2024 年这个数字是 248。没有年龄和资历限制。有毕业生工作一年就当上了，也有之前不被看好的三四十岁员工 " 老树换新芽 "。

2025 年生态大会发布了 33 个子品牌。章燎原说自己对其中超过一半 " 并不清楚 "。这话可以当组织活力的证据，也可以当另一件事的注脚。

2025 年首店在芜湖开业。到 2026 年 6 月末，35 家生活馆半年收入 1.32 亿元，同比增长近 7 倍。全部线下门店收入 2.62 亿元，生活馆以 13% 的门店数贡献了 50% 的线下收入。同期国民零食店净减 105 家至 193 家。

76.41 万

但是，这个模式是不是能真正走通还要进一步观察 。

第三季度，营收 20.42 亿元，同比降 10.48%；归母 757.44 万元，同比降 65.99%；扣非 76.41 万元，同比降 87.89%。扣非净利率不到 0.04%。经营现金流前三季度 5684 万元，上年同期是净流出 5.06 亿元。

前三季度利润的大头在上半年。上半年归母净利润 2.49 亿元，同比增 79.94%。销售费用从 16.05 亿元压到 13.2 亿元，少了约 2.85 亿元。非经常性损益 6425 万元，其中政府补助 5118.78 万元。2025 年全年政府补助约 1.01 亿元。收入在收缩，费用端省出来的利润，有上限。

让外界猜测其可持续增长能力的是公司近期购买了大量的的理财产品。截至三季度末，公司交易性金融资产 8.75 亿元。公司的解释是购买理财产品和偿还借款，短期借款从 7.01 亿元降到 5.37 亿元。理财额度 2021 年就批过，不超过 25 亿元闲置自有资金，条件是 " 保证日常经营资金需求和资金安全 "。

但这个不免让外界疑心，如果业绩真得很好，三只松鼠是不是应该通过增开更多 生活馆去扩张，而不是把钱拿去买理财产品获取稳定的理财收益呢？

不过，零食行业有备货周期，年货节前后现金流波动大，经营之外沉淀的资金放理财，本身不说明战略转向。这部分理财产品的投入，并不足以说明公司对生活馆带来的收入增长没有信心。

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