铜价一涨，利润应声而落。今年前三季度，格力电器实现营收 1265.44 亿元，同比下降 8.1%；归母净利润 172.74 亿元，同比下降 19.51%。压力集中在第三季度：单季营收 366.78 亿元，同比下降 7.97%；净利润 39.96 亿元，同比下滑 43.31%，这是其上市以来三季度单季盈利下滑幅度最大的一次。

铜作为空调成本中权重最高的原材料，占整机物料成本的两到三成。据中国有色金属工业协会数据，今年前三季度国内铜均价达 103806 元 / 吨，同比上涨 32.6%，一台 1.5 匹空调仅铜材一项，就比往年行情多出数百元成本。

格力在财报中将利润承压明确归因于 " 原材料价格高企的背景下保持产品销售价格相对稳定 "，直白来说就是成本大幅上涨，终端售价却没有同步上调，中间的差额全部从企业利润中扣除。

这一轮铜价的上涨幅度，已经超出了行业此前的普遍预期。国内市场中，铝同期均价仅为 24013 元 / 吨，同比涨幅 17.4%，不到铜价涨幅的一半，当前铜价已经达到铝价的五到六倍。放到全球视野来看，9 月上旬伦敦金属交易所期铜价格一度触及每吨 14779 美元，再创历史新高；沪铜主力合约较 2025 年初上涨超过 50%。多家机构判断，在 AI 算力基建、新能源汽车等新需求持续拉动，叠加全球矿山供给刚性约束的背景下，铜价在未来一段时期内仍将维持高位运行。

高铜价之下，空调行业持续多年的 " 铝代铜 " 争议再次走向台前。我国是全球最大的铜消费国，家用空调行业约占全国铜消费量的 10%，铜资源对外依存度长期处于较高水平。从全球产业趋势来看，" 铝代铜 " 已经在部分市场落地，日本市场采用全铝制换热器的房间空调器占比约 40% 至 50%，韩国及东南亚地区的渗透率也达到 30% 至 40%。

尽管铜材凭借导热性、耐腐蚀性和焊接可靠性，长期是空调核心换热部件的 " 标配 "，但铝材的轻量化、低成本优势，让不少企业看到了降本的空间。近年来，铝管喷锌、焊环材料改良及新型换热器结构设计等关键技术取得突破，也为部分品牌推进材料替代提供了技术底气。

在行业普遍探索材料替代的浪潮中，董明珠给出了明确的选择：拒绝用铝替代铜。她的判断是，铝在长期运行的稳定性、可靠性、使用持久性上 " 都要打上问号 "，如果企业为了压低成本贸然替换材料，消费者看似短期买到了更便宜的产品，长期可能在耗电量、制冷制热舒适度等方面付出更高代价。" 今年我宁可损失几十个亿的利润，也不降低产品的品质。"

当然，铜价并非影响业绩的唯一变量。格力电器在三季报中也明确提及，消费端需求减弱同样给经营带来压力。据产业在线数据，2026 年前三季度，中国家用空调行业总销量为 1.50 亿台，同比下降 8.4%，整体市场下行压力持续加大，行业竞争进一步加剧。

2026 年第三季度，格力电器家用空调内销及外销出货量分别同比下滑 13.8%、34.0%，行业大盘的收缩也在一定程度上放大了利润端的波动。

在行业普遍探索材料替代以对冲成本的背景下，格力选择以利润换取用料标准，这笔账划不划算，市场终会给出答案。