智通财经 APP 获悉，中泰证券发布研报称，维持百胜中国 ( 09987 ) " 增持 " 评级及盈利预测。按人民币计价，该行预计公司 2026 年至 2028 年归母净利润分别为 71.59 亿、79.21 亿及 84.91 亿元，同比分别增长 10%、11% 及 7%，对应估值分别为 15.9 倍、14.4 倍及 13.4 倍。2026 年前三季度，公司实现收入 98.86 亿美元，同比增长 10%；实现归母净利润 8.64 亿美元，同比增长 10%。截至第三季度末，公司旗下门店总数为 19989 家，其中肯德基 14307 家、必胜客 4740 家、其他品牌 942 家，加盟店占比 19%。

中泰证券主要观点如下：

公司 2026 年第三季度业绩符合预期

公司 2026 年第三季度业绩符合预期，单季度净新增门店 692 家，创单季度历史新高，全年净新增门店目标上调至 2400 家以上。当前背景下，餐饮龙头公司价值正在重估。

2026 年第三季度延续增长，同店短期承压，开店创单季度历史新高

2026 年第三季度，公司系统销售额同比增长 3%，同店销售额同比下降 3%。同店销售额承压主要受去年同期外卖平台补贴形成的高基数及 8 月不利天气影响。第三季度净新增门店 692 家，创单季度历史新高，其中加盟门店占比 44%。

第三季度公司实现收入 34.77 亿美元，同比增长 8%；归母净利润 3.11 亿美元，同比增长 10%；餐厅利润率为 17.8%，同比提升 0.5 个百分点；经营利润率为 13.0%，同比提升 0.5 个百分点。餐厅利润率提升主要因运营效率提升以及必胜客品牌特许经营费免除。

2026 年指引方面，全年开店目标上调

公司在 2026 年第三季度财报中上调门店数指引。2026 年末门店总数预计超过 20500 家，第二季度财报指引为超过 20000 家；2026 年全年净新增门店目标预计为 2400 家以上，第二季度财报指引为 1900 家以上。

继续强化股东回报

2026 年前三季度，公司累计向股东回馈 10.80 亿美元，包括 7.78 亿美元回购及 3.02 亿美元派息。第三季度财报增量信息显示，2026 年 11 月，董事会批准增加 10 亿美元回购授权，此次增加后，约有 13 亿美元额度可用于未来回购。

未来股东回报指引不变：公司预计 2027 年及 2028 年股东回报平均每年约 9 亿美元至逾 10 亿美元，并在 2028 年突破 10 亿美元。

当前背景下，全球餐饮龙头公司正进行价值重估

当前，龙头餐饮连锁公司作为民生类基础设施，其经营稳定性和股东回报获市场资金重视。美股方面，龙头公司麦当劳 ( MCD.US ) 、百胜餐饮 ( YUM.US ) 等标的自 2026 年 10 月至今表现强势。该行认为，百胜中国作为国内餐饮龙头，在稳健经营、股东回报方面具备较好吸引力，估值有望进一步抬升。

风险提示

消费者偏好发生变化的风险、竞争加剧的风险、食品安全风险。