应对能源冲击导致的通胀黏性，以及德国财政政策扩大赤字的转向。

据格隆汇梳理，摩根大通近期发布报告，聚焦于欧元区多重冲击下的增长韧性与通胀风险。报告认为，欧洲央行预计在 2026 年二季度至 2027 年一季度累计四次加息，将存款便利利率从 2.00% 上调至 3.00%。

核心逻辑判断：欧央行旨在利用经济韧性带来的政策空间，应对能源冲击导致的通胀黏性，以及德国财政政策扩大赤字的转向。

在生产率疲弱、与中国激烈竞争、美国关税及地缘冲突等挑战情景下，受内需与就业缓冲支撑，欧元区经济自 2024 年以来持续以潜在速度增长。

关键数据：

欧元区 GDP 增速：2025 年 1.3%，2026 年 1.1%，2027 年 1.5%。

欧元区通胀：2026 年 HICP 总体通胀 3.1%，核心通胀 2.4%；2026 年四季度峰值 4.2%。

利率与油价：欧洲央行存款利率预计 2026 年末达 2.75%，2027 年末达 3.00%；布伦特原油 2026 年均价 87 美元 / 桶。

德国财政：2026 年联邦总赤字占 GDP 3.9%，2027 年占 4.1%。

风险提示：

霍尔木兹海峡局势升级或导致油价超预期上行，若霍尔木兹海峡延迟重启，2026 年布油均价可达 124 美元 / 桶；德国财政执行不力，以及欧元区外围国家财政可持续性恶化。

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