文 | 市象

文娱世界几乎被两个果子包圆了。

前有大红果的短剧不烧心，后有大芒果的厉娜梗超涨。

《后会友期》开播第三周，芒果超媒的股价一路上涨。截至 11 月 9 日收盘，芒果超媒总市值达到 669.7 亿元，较 10 月 30 日增加超过 250 亿元。

当长剧平台集体反思在短剧布局上的掉队时，只有芒果在自己的节奏里四季如春。

今年从《乘风 2026》的《心愿便利贴》，到《妻子的浪漫旅行》里的孙杨，《中餐厅》里的张雅琪，《我家那闺女》中的张家齐母女，再到《歌手》播出期间，一句 " 不要叫我毛毛姐 "，让观众重新考古起十几年前的《花儿与少年 2》，芒果几乎每隔一段时间，就能送出一个让全网讨论的话题。

如今到年尾，《后会友期》里的厉娜和许飞，靠一句 " 我画地为牢啊，厉娜 "，又接过了芒果的热搜接力棒。

不少网友戏称，能和大红果共舞的长视频只剩大芒果了。

这话并非空穴来风。今年以来，AI 和短剧蓬勃发展下，长视频的压力越来越大。以爱奇艺为例，2026 年第二季度，爱奇艺归母净亏损 2.88 亿元，其股价也跌至 1 美元以下，市值不足 10 亿美元。

因此，日活超越 " 爱优腾芒 " 四家长视频平台日活总和的红果短剧，一时之间成了长视频平台不思进取的遮羞布。

但随着厉娜梗的爆火，暴涨的芒果超媒掀开了长视频平台的遮羞布。毕竟都是一个盘子里面吃饭，总有人能找到属于自己的那块蛋糕。

芒果为 " 厉娜们 " 付出了什么？

把芒果超媒和整个长视频大盘放在一起对照，芒果表面上的确比同行抗跌。

爱奇艺 2026 年二季度总收入同比下降 5%，会员服务和在线广告收入双双下滑 2%，单季归母净亏损扩大至 2.88 亿元。腾讯视频与优酷同样面临会员规模卡在 1 亿上下、增长停滞的危机。

同样身处一个文娱环境，芒果却从节目热度、广告到营收都如沐春风。

据云合数据，11 月 5 日，《后会友期》在综艺热播霸屏榜的市占率达到 59.9%，在新综霸屏榜的市占率达到 92.5%。

在广告客户预算整体趋于谨慎的背景下，2026 年上半年，芒果超媒的广告业务收入仍达到 16.84 亿元，同比增长约 6%。今年前三季度，芒果超媒实现营业收入 93.51 亿元，同比增长 3.18%。

凭借接连出圈的综艺，即使在短剧冲击下，芒果也始终留在文娱市场的话题中心。

但声量需要成本。芒果的综艺越热闹，公司利润表与热度之间的落差就越明显。

今年前三季度，虽然芒果超媒营收同比增加近 3 个亿，但归母净利润却从去年同期的 10.16 亿元跌至 2.13 亿元，跌了 79.01%。

拆开来看，第一季度，芒果没有大体量 S+ 爆款综艺播出，但 Q1 单季营收 30.84 亿元，扣非净利润达到 1.87 亿元。没有大爆款的季度，反而贡献了芒果前三季度 93% 以上的利润。

到了二季度，爆款扎堆。4 月到 6 月，《乘风 2026》、《妻子的浪漫旅行 2026》、《歌手 2026》三大王牌同播，心愿便利贴、孙杨话题、全开麦直播轮番霸榜。

结果因为几档 S+ 级综艺制作与直播成本过高，Q2 单季归母净利同比下降 99.4%，至 231.97 万元，扣非净利润转负，主业实际亏损约 600 万元。

第三季度，《中餐厅 10》张雅琪话题度拉满、《歌手 2026》总决赛毛阿敏引发花少 2 考古、《我家那闺女 2026》张家齐母女冲突接力出圈，芒果在文娱市场的社交活跃度高出爱优腾一层。

但 Q3 单季营收 31.58 亿元，扣非净利润只有 234.33 万元，同比下降 98.71%。三档现象级综艺忙活三个月，扣掉政府补助等非经常性损益后，芒果超媒每天只赚 2.6 万元。

芒果的综艺能不断制造热闹，却没有让公司整体利润跟着热起来，本质是爆款综艺高额的制作成本。

芒果的综艺可以把观众重新拉回长视频的话题场，却很难保证观众会一直留下来，更难仅凭几档爆款就抵消整个行业面临的压力。

长剧的 AI 方法论

尽管综艺热度没有直接转化为利润表，但二级市场的股价却是实打实的估值度量。

面对相似的行业逆风，爱奇艺股价一度跌破 1 美元，总市值缩水至 10 亿美元以下；而芒果超媒的总市值却在 660 亿元人民币以上，接近爱奇艺的 10 倍。

在《后会友期》出圈之前，今年 9 月因为 AI 长剧《后西游记》的播出，芒果超媒就曾在短短几个交易日内迎来过一轮超百亿元的市值增长。

同样账面利润承压，面对芒果，资本市场却依然愿意给出高估值。原因在于，芒果和爱奇艺的解题思路截然不同。

长视频平台赚钱变难，其实是受收入端和成本端的双重挤压。虽然综艺的社交属性比剧集更耐短剧冲击，但 " 会员收入放缓、内容成本居高不下 " 的局面是一致的。

为了跳出这一循环，寻找新的增长预期，爱奇艺和芒果不约而同地选择了押注 AI。但两家在 AI 上的动作和目的有着明显区别。

爱奇艺的思路，是尝试用 AI 去修补 " 会员订阅 " 的缺口。去年爱奇艺会员服务收入 168.1 亿元，占总收入约六成，其品牌心智建立在高质量的真人头部长剧之上。

这种收入结构决定了爱奇艺在使用 AI 时相对谨慎。爱奇艺首选 AI 对核心长剧做幕后辅助，推出内部制片系统 " 纳逗 Pro"，将 AI 用于剧本评估、选角匹配、虚拟拍摄背景和广告切片。不轻易用全 AI 生成的剧集去替代主站的真人头部大剧。

在增量业务上，爱奇艺铺设 "AI 漫剧库 "，今年一季度储备了超过 1.4 万部漫剧，希望将短剧和漫剧纳入现有的付费会员体系中。

但 2026 年一季度全网上线微短剧 12.8 万部、二季度上线 15.3 万部，其中 AI 微短剧占比超过 95%，且在红果和抖音上基本全部免费。

观众的娱乐消费习惯已经被免费模式改变，很难再为了观看 AI 生成的漫剧去购买长视频平台的会员。

相比之下，芒果采取了一种扬长避短的策略。它没有强求 C 端观众为 AI 内容充会员，而是把 AI 放到了自己原本薄弱的剧集赛道上，用来向 B 端广告主招商、向市场验证降本空间。

长剧原本就不是芒果的绝对主力，试错包袱远小于爱奇艺。

于是芒果依托自研的 " 芒果灵创 " 平台，接入字节跳动的 Seedance 大模型，用 4 个月时间制作出一部 30 集 × 40 分钟的全流程 AIGC 长剧《后西游记》，并在今年 9 月直接排播到湖南卫视晚 8 点黄金档。

且由于芒果自身的台网联动优势，叠加上 " 国内首部全流程 AI 上星长剧 " 的名号，最终该剧由修正药业冠名，率先在 B 端广告上跑通了商业回报。

不和免费短剧在 C 端硬碰硬，芒果选择借用成熟的外部大模型补齐自身剧集短板，再用卫视渠道完成商业化变现。相比之下，芒果这套打法显然比单纯将 AI 内容塞进会员付费包里更容易被市场接受。

AI 综艺能救增收不增利吗？

在资本市场对 AI 内容寄予期待的同时，真正的观众市场给出的反馈却要复杂得多。

10 月 23 日，AI 院线电影《三星堆：未来往事》上映。这部影片此前因 AI 制作、院线上映等话题受到关注，但截至 10 月 26 日晚，上映四天的累计票房约 122.9 万元。而影片制作团队曾对外表示，制作成本达到千万元级。

越来越多的例子正在证明，AI 生成内容与 " 付费会员、长视频、慢节奏 " 天然是相悖的。

长视频动辄 40 分钟一集、30 集起跳的体量，要求极为严苛的叙事连贯性与人物情感递进。而现有的视频大模型在人物微表情、复杂肢体动作连贯性上依然存在明显缺陷。

这也是为什么芒果的 AI 尝试只能集中在《后西游记》这类神魔题材，或是《辛追的一生》这类旁白驱动的历史文博纪录片上。一旦进入占长视频主流的现代都市、现实情感赛道，观众面对 AI 假人超过 10 分钟就会产生审美疲劳。

《后西游记》尝试了多种播出方式，在湖南卫视播出，在芒果 TV 提供会员抢先观看，也进入了大屏点播专区。芒果管理层曾表示，这部剧的男性会员拉新效果超过预期，但芒果并未披露具体新增会员数量、付费金额和留存情况。

更重要的是，除了《后西游记》有热度，它在核心主业上提出的 "AI 互动 " 和 "AI 综艺 " 概念，至今水花并不大。

2024 年，湖南广电推出 AI 导演 " 爱芒 "，让它以助理导演的身份参与真人综艺《我们仨》的录制；还曾公开发布以 " 爱芒 " 为核心的独立综艺《爱芒的 1% 法则》。

但节目播出后，" 爱芒 " 呈现出来的效果只是一个生硬的语音导航仪加旅游攻略播报员，不仅嘉宾接不住话，不少观众在社交平台上吐槽其打断节目节奏、充满工业塑料感。

今年 5 月，市场曾传闻芒果 TV 要推出了 AI 音乐竞演节目《幻音歌手》，设想让九位虚拟 AI 歌手同台竞技。

10 月，芒果 TV 灵创剧场官宣程渡、方屿、林恩娜、戚许、展颜五位 " 原生 AI 艺人 "，为他们设置形象、人设和社交账号，并推出由他们出演的 AI 仿真人剧《了不起啊朋友》。水花同样寥寥。

从 AI 导演到 AI 歌手，再到 AI 艺人，芒果几乎把自己熟悉的造星和综艺模式，都向 AI 延伸了一遍。只是迄今为止，并没有真正被大众所接受。

在短剧时代，芒果综艺之所以受冲击小，是因为真人带来的真情实感，AI 目前还无法取代。尤其是芒果综艺最能带来关注和话题度的各类 " 冲突事件 "，无论是孙杨、张雅琪还是张家齐、再到现在的厉娜，靠的都是 " 活人在高压社交环境下的失控与瑕疵 "。

所以，或许《后会友期》越是靠 " 挖掘真实人性弱点 " 热度走高，就越让人好奇，没有真实人物和关系的 AI 综艺，该靠什么留住观众？

真人综艺让芒果在短剧冲击中守住了话题，也让市场再次看见它的内容能力。但脉冲式的综艺热度过去后，如何留住这些付费会员，靠 AI 剧集、AI 综艺恐怕很难。

《浪姐》《歌手》等重资产大综艺越来越赚不到钱，除了继续在熟人局综艺里深耕真实情绪，芒果还必须在重金买剧和 AI 化之外，找到那条真正能让会员甘心留下来的第三条路。