美银发布研报称，港铁公司（00066）资本开支增加，未来数年股息上行空间有限，维持 " 逊于大市 " 评级，目标价 27 港元。

港铁宣布与政府就北环线第二期签订项目协议，总发展成本约为 900 亿港元，高于该行预期的 600 亿至 700 亿港元，意味着第二期 10 年内成本为 590 亿港元；2027 至 2029 年资本开支预计分别为 11 亿、29 亿及 59 亿港元。由于开支高度后置，该行不预期项目会显著提高港铁的杠杆比率或短期资金需求。

另外，政府将授予港铁多幅合共 46 公顷土地的发展权，用作住宅及商业用途，总楼面面积有待确实，地皮分别位于牛潭尾、新田、古洞北及凹头。港铁可从有关地皮未来应付的地价中，扣除固定的 864 亿港元。该行假设平均地积比率为 5 倍，而上述地皮可提供约 2500 万平方呎总楼面面积，意味着每平方呎总楼面面积补贴 3456 港元。

该行指，虽然港铁具备准政府信用状况，且今年成功发债，举债难度不大，但在铁路资本开支上升下，预期未来数年股息上行空间有限，而相关物业发展的回报仍然遥远。因此，该行认为 3.8% 股息率并不吸引。