据格隆汇梳理，摩根士丹利 Toby Okwara 于 2026 年 11 月 11 日发布报告，认为 Vertiv 订单趋势指向 2027 年收入存在重大上行空间，维持增持评级和 330 美元目标价。

评级与覆盖情况： 维持增持，目标价 330 美元，基于约 26.5 倍 2027/2028 年混合每股收益 12.40 美元，较同行溢价约 35%、较标普 500 溢价约 45%。

核心判断逻辑： 摩根士丹利估算 Vertiv 2025 年四季度至 2026 年三季度过去 12 个月订单总额超 300 亿美元，而历史数据显示 T12M 订单约占未来 12 个月收入的 100%；当前共识预期 2026 年四季度至 2027 年三季度收入仅 184 亿美元，意味着约 60% 上行空间。即使考虑劳动力、供应链、电力可用性和场地准备等制约，将订单转化周期从 12 个月放宽至 15 个月，仍显示约 25% 的共识上行，对应 2027 年有机增长或达 70%，远高于共识 30%。

利润率方面，自 2021 年以来平均增量利润率约 31%，若 2027 年实现约 70% 有机增长并维持该增量利润率，营业利润率将升至 26% 高位，2028 年在保守中个位数增长下将超过 27%，提前实现 2030 年 27%+ 目标。

关键数据： 将 2026/2027/2028 年 EPS 预测上调至 7.19/10.31/13.10 美元（此前 6.75/9.56/12.55 美元）。按 16% 递延收入估算，3Q26 积压订单约 265 亿美元，高于 4Q25 报告的 150 亿美元；1Q26-3Q26 新订单约 218 亿美元，加 4Q25 的 74 亿美元，T12M 订单总额 301 亿美元。全球数据中心新增电力需求预计从 2026 年 36 吉瓦增至 2029 年 129 吉瓦，对应 53% 的 TAM 复合年增长率。

风险提示： 估值难以回到前期高点，市场对资本开支持续性、数据中心融资和政策风险存在担忧；美国中期选举后数据中心暂停政策对 2028 年资本开支产生中性偏负面冲击。

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